（来源：华西研究）

公司发布 2026 年一季报。

（一）主业持续向好 + 半导体放量，收入端延续快速增长

2026Q1 公司实现营收 1.98 亿元，同比 +34.29%，我们判断：一方面，锂电景气度旺盛，锂电超声波设备同比大幅提升，配件耗材持续受益保有量提升，收入延续快速增长势头；另一方面，半导体设备订单加速确认，相关收入同比高速增长。截至 2026Q1 末，公司存货 / 合同负债分别为 4.08/1.08 亿元，同比 +90.63%/+187.80%，我们推测 26Q1 新接订单同比高速增长。展望后续，动力电池扩产继续向上，半导体成长逻辑不断兑现，配件业务受益存量设备增加 & 开工率提升，2026 年营收端有望延续较快增长势头。

（二）毛利率提升 + 规模效应，盈利水平大幅提升

2026Q1 公司实现归母净利润 / 扣非归母净利润 0.50/0.37 亿元，同比 +112.85%/+86.35%，符合我们预期；销售净利率 / 扣非后净利率 23.12%/18.59%，同比 +7.35/+5.19pct，盈利水平大幅提升，具体来看：1）毛利端：2026Q1 公司毛利率 66.77%，同比 +1.85pct，结合 25 年报，我们推测毛利率提升得益于新能源设备毛利率继续大幅改善；2）2026Q1 公司期间费用率 43.76%，同比 -4.10pct，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别同比 -0.98/-1.59/-2.74/+1.21pct，期间费用率持续快速下降主要受益于规模效应。

（三）新能源主业景气度向上，半导体超扫设备进入兑现期

1）新能源电池：公司积累了宁德时代、比亚迪、欣旺达、蜂巢能源、孚能科技等知名客户，持续受益下游扩产。公司从极耳焊接向 PACK 焊接等环节拓展，受益于设备价值量提升 + 耗材逻辑共振。2）半导体：大陆先进封装积极扩产，超扫是 3D 封装的增量设备，推测 HBM 单位价值量可达 3 亿元；大陆存储十年扩产周期开启，NAND 和 DRAM 正朝着 3D 化演进，前道 3D 堆叠制造技术也使得超扫的需求大幅提升。目前公司超扫已获得国内头部半导体存储厂商正式订单，超声波固晶机（超声热压焊机）也获得了客户正式订单，半导体成长曲线开始逐步兑现。

我们维持公司 2026-2028 年营收预测为 10.48、15.46、20.94 亿元，分别同比增长 35.4%、47.5%、35.4%；归母净利润预测为 2.48、3.79、5.34 亿元，同比增长 110.8%、53.0%、40.9%；对应 EPS 为 2.14、3.28、4.62 元。公司 2026/4/24 收盘价为 141.35 元，对应 2026-2028 年 PE 为 66、43、31 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：扩产不及预期、新品研发不及预期、行业竞争加剧等。

证券分析师：黄瑞连 S1120524030001；

发布日期：2026-4-26；

《骄成超声 2026Q1 业绩点评：锂电高景气 + 半导体设备放量，26Q1 业绩高速增长》

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