出品 | 中访网

审核 | 李晓燕

扎根昆山实体经济数十载，昆山农村商业银行自 2016 年启动上市筹备，历经十年打磨，于 2023 年正式递交主板 IPO 申请。作为区域县域农商行的代表性机构，该行手握超 2000 亿元资产规模，深度绑定本地中小微与居民消费金融市场。当下银行 IPO 审核标准持续收紧，该行申报材料停留在受理阶段已满三年，经营端、风控合规层面显现阶段性挑战，但依托扎实的本土客群基础、充足风险缓冲垫，依旧具备独特发展底盘，长期成长价值值得客观看待。

县域农商行天然带有地域深耕属性，昆山作为制造业与民营经济高地，为本地农商行提供稳定业务基本盘。截至 2026 年一季度，昆山农商行总资产突破 2080 亿元，在五家排队上市地方银行中规模处于中等梯队，深耕本土是其核心竞争壁垒。全行超八成贷款投向昆山本地市场，深度覆盖工业园区企业、个体工商户、城乡居民，构建起其他外来金融机构难以复刻的线下服务网络。依托县域地缘优势，该行长期承接本地民生信贷、小微企业周转融资业务，客户粘性稳定，区域市场份额稳居本地金融机构前列。

不过短期周期波动之下，该行今年一季度经营数据承压，成为同期排队银行里唯一营收、净利润同步下滑的机构。一季度营业收入同比下跌 25%，净利润小幅回落 4.62%，核心原因离不开银行业全行业共同面临的净息差收窄大环境。2025 年该行全年经营实现小幅正向增长，全年营收、归母净利润均保持上升态势，全年盈利底座并未动摇，一季度阶段性下滑更多是利率市场化、信贷投放节奏调整带来的短期扰动。

利率下行周期里，国内银行业普遍遭遇利差压缩难题，昆山农商行同样受行业大环境影响。2025 年末该行净息差 1.33%，相较前一年明显收窄，利息净收入小幅下滑，也暴露出该行收入结构偏传统的短板。目前该行经营收入六成以上来源于存贷款利息，理财、代理、财富管理等中间业务占比不足 7%，业务多元化布局节奏偏慢。对比全国头部上市银行多元化营收架构，县域农商行受客群需求、人才储备、牌照范围限制，中间业务拓展存在天然约束，这也是众多县域农商行共同的发展痛点。

资产质量层面整体可控，风险抵御储备充足是该行一大优势。2025 年末全行整体不良贷款率稳定在 0.87%，与往年持平，整体信贷资产风险可控。风险分化主要集中在个人信贷板块，个人经营贷、消费贷不良率显著高于对公企业贷款，受近年个体经营环境波动影响，个人类贷款关注类贷款占比有所抬升。但该行风险缓冲储备十分丰厚，年末拨备覆盖率接近 458%，远高于 150% 监管最低要求，即便个人信贷出现小幅风险抬升，充足拨备能够充分对冲潜在损失，资产安全底线牢固。尽管近两年拨备覆盖率较峰值有所回落，但仍处在行业上游水平，风险缓冲能力无需过度担忧。

资本市场关注的内控合规层面，该行近年多条业务线出现监管警示与处罚记录，成为 IPO 审核路上需要完成整改梳理的重点。此前银行间市场自律组织曾针对该行债券交易行为开展调查，彼时该行债券处置收益大幅拉高投资收益，短期增厚利润，但也暴露债券交易环节内控机制存在优化空间；线上数字化渠道方面，旗下两款手机银行 APP 曾因个人信息收集合规问题被监管通报；票据业务、信贷全流程审查也曾因履职疏漏收到监管罚单，相关责任人员同步完成问责处置。

客观来看，一系列合规问题均已完成监管处罚落地，该行后续有充足时间开展内部制度重塑：完善债券交易分级管控机制、优化 APP 用户信息保护体系、细化贷款全流程审查标准、压实各业务条线岗位责任。对于冲刺 IPO 的地方银行，监管重点核查历史违规事项整改成效，只要完成长效机制搭建，相关历史瑕疵不会构成永久性上市障碍。

拉长时间维度，昆山农商行十年上市筹备之路，也是自身规范化升级的完整过程。早在 2018 年该行便首次披露招股材料，2019 年收到证监会多维度经营问询，针对存款规模、息差收窄、股权变动等问题完成多轮梳理规范。2023 年全面注册制实施后，银行上市审核转向穿透式精细化核查，盈利稳定性、资产质量、合规整改、股权管理均纳入重点考察，整个银行业 IPO 节奏显著放缓，自 2022 年兰州银行上市后，A 股再无银行新股落地，多家农商行主动撤回申报，审核周期拉长是行业共性现象，并非昆山农商行单独面临的困境。

站在当下，该行上市募资用途清晰，全部募集资金将用于补充核心资本金，提升资本充足率。充足资本是县域银行扩大小微信贷、服务实体经济、抵御周期风险的核心支撑，一旦完成上市，昆山农商行将进一步放大本土金融服务能力，更好匹配昆山制造业、民营经济的融资需求。

综合来看，昆山农商行当下面临的营收短期波动、息差收窄、合规整改等问题，是县域农商行转型阶段的共性难题，短期经营压力不掩盖长期区域发展优势。依托昆山强劲的民营经济基本面、超高本地市场渗透率、丰厚的风险拨备储备，叠加十年上市筹备积累的规范化管理基础，只要持续推进业务多元化转型、补齐内控合规短板、稳定中长期盈利水平，该行仍有望跨过 IPO 审核关口，登陆资本市场，为县域农商行资本化发展提供样本。