近日，张家界旅游集团发布公告称，旗下大庸古城项目已与合资公司 " 张家界芒果文旅 " 签署运营协议，计划于 2026 年 7 月 10 日正式迎客。

这座曾经耗资 24 亿元、四年亏损超 10 亿元的人造古城，将以 " 奇幻大庸城 " 的新名字重新开门迎客。它曾是张家界单体投资最大的城市旅游文化项目，承载过 " 每年营收近 5 亿元、净利润近 2 亿元 " 的宏大设想。也经历过开业四年累计亏损超 10 亿元、唯一盈利项目是停车场的尴尬。

去年 6 月，央视《焦点访谈》以《人造古城 何成 " 空城 "》为题对其进行了专题报道。张家界旅游集团股份有限公司党委书记、董事长张坚持在接受采访时坦言：" 跟风了，跟全国古城古镇热的风了 "，" 确实有一定的决策失误 "。

从 " 明星项目 " 到 " 央视反面教材 "，再到如今的 " 青春复业 "，大庸古城的命运起伏，几乎浓缩了近十年中国文旅行业所有值得反思的问题。当湖南广电系的芒果 IP 注入这座曾经的空城，它能真正逆风翻盘吗？

一座古城如何拖垮一家上市公司

复盘大庸古城的失败，不能简单归结为 " 生不逢时 "。

项目 2016 年破土动工，2021 年 6 月试运营。彼时全国人造古城、古镇项目正处于巅峰，各地蜂拥而上，同质化严重。张坚持的反思一针见血：" 看人家古城古镇搞得好，总认为自己造一个出来，我也可能运营得好，当时对市场的预判还是有一定的主观性 "。

张家界市文旅广体局局长欧兵波说得更直白：" 当时考虑到这应该是个特别能赚钱的项目，肥水不流外人田，就国企来做了 "。

这种 " 跟风 + 国企主导 " 的模式，埋下了隐患。

业态单一是最直接的问题。古城建成后，除了两个沉浸式文化体验项目，其余大都是商业街区和客栈酒店。游客来了，发现不过是一条仿古商业街，没有不可替代的体验。2024 年上半年，大庸古城购票人数仅 0.23 万人，同比暴跌 81.89%。日均购票人数不足 20 人。

亏损像滚雪球一样扩大。2021 年亏损 0.84 亿元，2022 年 1.51 亿元，2023 年 2.49 亿元，2024 年 5.96 亿元。四年累计亏损超过 10 亿元。

更严重的是，这座古城拖垮了母公司。2020 年至 2024 年，张家界旅游集团归母净利润累计亏损 13.08 亿元。2025 年 4 月，公司股票被实施其他风险警示，变更为 "ST 张家界 "。2025 年 11 月，法院裁定受理张家界的重整申请。

一座人造古城，几乎让 " 山水旅游第一股 " 走到破产边缘。

芒果入局，新故事能讲通吗

转机出现在 2025 年。

湖南广电系成为重整的关键力量。电广传媒、芒果超媒等 8 家公司受让合计 3.25 亿股，总对价 12.87 亿元。随后，张家界、电广传媒、芒果超媒共同成立张家界芒果文旅有限公司，负责大庸古城的提质改造与运营。

2026 年一季度，ST 张家界因重整收益确认超过 3.26 亿元，净利润达 3.06 亿元，同比暴增 1079.33%。2026 年 5 月 18 日，公司正式 " 摘帽 "，股票简称由 "ST 张家界 " 恢复为 " 张家界 "。

资本层面的翻身已经完成。真正的考验在于：奇幻大庸城能否在运营层面也翻身。

新项目的定位清晰且激进—— "Z 世代的情感疗愈之所，中国年轻人新的向往之地 "。具体打法有三条。

第一是芒果 IP 的线下落地。复业后将推出 " 好六街 " 潮流街区，《你好，星期六》的明星店铺实景落地。" 有何不渴 " 等明星店铺将在大庸古城真实呈现。复业伊始，还将举办演唱会与音乐节，《歌手 2026》与《乘风 2026》的实力唱将、人气姐姐将亲临现场。

第二是业态全面升级。项目规划了 " 生态幻境 " 沉浸式体验、山海艺术中心（数字 + 文物 + 艺术）、非遗工坊 " 开物志 "、" 亲爱的客栈 " 芒果青旅等产品矩阵。目标是打造集实景演艺、特色商铺、主题餐饮、非遗工坊、芒果主题民宿于一体的文商旅综合体。

第三是填补张家界城区夜游空白。过去游客 " 白天上山、晚上睡觉 "，城区缺乏高品质的夜间消费场景。奇幻大庸城希望成为那个 " 晚上该去的地方 "。

三个必须回答的拷问

新故事听起来很完整，但有三个问题必须面对。

第一个拷问：芒果 IP 的流量能持续多久。

《你好，星期六》《歌手》《乘风》确实有强大的粉丝基础，开业初期靠明星效应和综艺同款引流，大概率能制造一波热潮。

但综艺 IP 的生命周期有限，节目热度退去后，线下场景能否持续吸引游客，是个未知数。如果 " 好六街 " 只是明星店铺的陈列馆，没有持续的内容更新，很可能沦为一次性打卡地。

第二个拷问：张家界的客流逻辑变了没有。

大庸古城此前的失败，很大程度上是因为 " 客源基本依托赴张家界游览山水景区的外来过夜游客 "。也就是说，它吃的是天门山、武陵源等核心景区的 " 剩饭 " ——游客白天看完山水，晚上顺路逛逛，并非专程前来。

这个底层逻辑在新模式下并没有根本改变。奇幻大庸城仍然需要依赖张家界的整体游客流量。如果只是从 " 路过顺便看看 " 变成 " 路过顺便打卡 "，增量空间有限。

但有一个变量值得关注：张家界的入境游正在爆发。2025 年，张家界接待入境游客 133.03 万人次，同比增长 32.79%，欧美游客同比暴增 260%。荷花机场出入境外国人占比高达 93.7%，居全国空港口岸首位。

如果奇幻大庸城能承接这部分高消费力的国际客群，故事会完全不同。前提是，它的产品和体验要有足够的国际化水准。

第三个拷问：轻资产还是重资产。

合资公司的总投资在 1.8 亿元以内，主要用于提质改造。相对于 24 亿元的总投资，这笔钱不算多。改造能改到什么程度，存量资产能盘活多少，都是未知数。

古城 16.55 万平方米的建筑体量，如果只是换了招牌和部分业态，内核没有根本改变，游客的新鲜感能维持多久。

一个值得观察的文旅改革样本

抛开具体的成败判断，奇幻大庸城这个案例本身，对中国文旅行业有更深层的启示。

它暴露了 " 人造古城 " 模式的系统性风险。过去十年，全国各地上马了大量仿古项目，动辄投资数十亿，但真正成功的寥寥无几。大庸古城的教训是：没有独特文化内核、没有差异化体验、没有专业运营能力的人造景点，即便背靠世界级自然遗产，也难逃 " 空城 " 的命运。

它也展示了文旅项目 " 起死回生 " 的一种可能路径——引入内容型战略投资者，用 IP 和内容重新激活存量资产。湖南广电系的入局，本质上是用 " 内容能力 " 置换 " 空间资产 "。这种 " 内容 + 空间 " 的联姻模式，如果能在奇幻大庸城跑通，将为全国大量闲置的文旅存量资产提供一条可复制的出路。

当然，所有的可能性都建立在同一个前提上：游客愿意来，来了愿意花钱，花了钱还想再来。

7 月 10 日，城门将启。这座曾经被央视点名的 " 空城 "，能否真正成为 " 青春之城 "，答案不在公告里，不在规划中，而在每一个走进城门的游客脚上。