（来源：基本面力场）

本周一上午，正是老登股被血洗到体无完肤的时候，佛燃能源（002911.SZ）也跌破了 10 元整数关口，市盈率跌至 13 倍以内、股息率已超过 5%。按照之前的计划，力场君在 10 元以下买入了一些。

今天来写这篇文章，还真不是因为周三和周四又被血洗了两天天，跌得人神共愤，特来给自己打打气。天知道后面的坑有多大呢？这两天在忙链博会，才赶在今天写一写发出来，况且是打算本着 " 不狂拉、不卖出 " 的心态长期拿着的，也就没急着向小伙伴们汇报。

内容其实是观察思考很长一段时间的事情，但毕竟手里有了这只股票，难免屁股决定脑袋，说得不对的得地方也请小伙伴们指正。同时这也不作为股票推荐，不算是力场君对投资的任何建议和意见，也可能未来佛山人民开始摒弃燃气、改用电磁炉了呢。

还是说回到佛燃能源，回顾今年以来的走势，波动蛮大的，1、2 月份受到数据不错的业绩快报和，以及绿色甲醇将量产销售等消息的影响，走势一度很强劲，但在 3 月初发布了股价异常波动公告后，就开始了漫漫熊途。

特别是 4 月 27 日这天，股价单日大跌了 8.45%，盘中一度跌停，直接原因是前一交易日公布了一季度营收同比下滑 12.17%、净利润基本持平的数据。此后也是一路震荡下跌，直到本周一上午，跌破了 10 元正数。这相比今年 3 月初的高点 17.46 元，短短 3 个多月，暴跌了超 40%。

慌不慌？这是废话，谁的钱搁在里面能不慌？现在还在卖出的，可能大多是带血的筹码了吧，更别提还得看着其他科技股在几百倍市盈率下的持续狂飙。

回到基本面，力场君觉得没那么惨吧。从短期业绩影响来看，根据公开披露的信息，佛燃能源在一季度国内天然气供应量 8 亿方、同比降 15.9%，等值石油化工产品销售量 35 万吨、同比降 14.6%，对此，公司在公告中并未做出明确的分析。

但惠誉在其公开报告中说的很明白：部分制造企业及为其服务的燃气电厂目前正受到房地产行业疲弱和出口需求不确定的影响，用气量有所降低。好的方面是，低毛利的供应链业务缩量反而改善了整体毛利率，体现为收入下降但利润不降。

未来的业绩趋势，是不好预测的，力场君姑妄言之。一季度压制公司利润的因素，其中一项是对能源购销进行的一定比例套期保值，在天然气价格因美伊局势上涨的背景下，这些空单出现浮亏。对此，公司在《投资者关系活动记录表》中提到：长约实货目前尚未交割，相应损益目前尚未体现；公司本年度第一船长约实货于 4 月完成交割，期现结合损益将于第二季度利润表体现。

这是不是意味着二季度的业绩，会出乎市场预期地向好？

再往后看，有几个业绩的爆发点值得一看。此前南沙法院判决元亨能源需向公司支付现金补偿金 1.39 亿元及违约金，目前还没入账，公司也表示将依法申请执行，如果后面能要回来，是一笔不小的一次性利润。

更值得看的还是绿色甲醇，这是佛燃能源和香港中华煤气共同投资的项目，计划产能高达 100 万吨 / 年。公开信息披露，内蒙古易高生产基地已具备 5 万吨 / 年绿色甲醇产能并实现销售，后期将继续投资增产到 30 万吨 / 年绿色甲醇产能；同时，VENEX 公司拟投资建设位于佛山市三水区大塘化工园的 20 万吨 / 年绿色甲醇项目。

力场君特意查了一下其他公开信息，比如针对中化学悦达新能源的年产 100 万吨绿色甲醇生产线项目，天风证券预测单吨利润为 2000 元，全部投产后就是 20 亿元；还有宝丰 100 万吨绿色甲醇项目，券商给出的预测则是年利润 40 亿。

不论是那个体量，对于年净利润才 10 来个亿的佛燃能源，都是巨大的提升空间。

再说燃气主业，有压力，但是似乎也不会更差了。惠誉是这样预测的：佛燃能源的天然气销量将不会在 2026 年出现明显反弹（自 2024 年开始下滑），主要考虑到佛山市经济增长在短期内将仍然偏弱、可再生能源发电量的上升将持续对燃气机组的发电小时施加压力，以及高气价对于工业用气量的抑制作用；尽管如此，仍保守预计，自 2027 年起随着供应趋于宽松带动气价回落，以及新燃气电厂逐步投运，销气量将以中低个位数的复合年均增速增长。

综合上述信息，力场君觉得佛燃能源未来的业绩，大幅下滑的可能性很小了，反倒是有百万吨绿色甲醇项目，让公司实现利润大增的空间。

在这样的背景下，3 个月暴跌 40%，是不是一场错杀？力场君不能轻易下结论，但站在当前的估值基础上，不到 13 倍的市盈率和超 5% 的股息率，如果愿意拿上 5 年，赔钱的可能性有多大？股价翻倍的可能性又有多大？