$ 朗坤科技 ( SZ301305 ) $   结论：全国铺货后 HMO 需求确实很大，分三层看供需逻辑

一、飞鹤单一品牌就能吃掉大量国产双 HMO 产能

1.   销量基数极大

星飞帆卓睿是国内头部 HMO 大单品，2025 年该系列 HMO 版本销售额近 30 亿元，全系列体量更高，7 月起全线替换朗坤 2'-FL+LNnT 双 HMO，1/2/3 段全部切换国产原料，不再用进口单 HMO。

过去只用单一 2'-FL，现在新增稀缺 LNnT，单位奶粉 HMO 总添加量提升，单罐原料消耗直接增加。

2.   渠道覆盖全国十万级母婴门店

飞鹤线下渠道下沉极强，从一二线商超到县城、乡镇母婴店全覆盖，7 月同步全国铺货，渠道备货量远高于小众新品；老款库存逐步清完后，终端全部走朗坤双 HMO 新批次，持续产生稳定刚需。

3.   消费端需求刚性上涨

一二线 0 – 12 个月宝宝 HMO 奶粉渗透率已达 34.2%，6 成以上宝妈、儿科医生优先推荐含 HMO 高端奶粉；增量 6 成来自普通高端奶粉用户主动升级，不是靠新生儿增量，需求内生动力足。

二、不止飞鹤，7 – 8 月多头部乳企集中上新，整体需求爆发

朗坤是国内唯一同时拥有 2'-FL、LNnT 双新食品原料资质厂商，多家头部锁定长协：

- 7 月上旬：飞鹤卓睿全国铺货

- 7 月中下旬：伊利金领冠珍护源初双 HMO 上新

- 8 月：蒙牛、君乐宝、圣元、贝因美陆续推出朗坤双 HMO 新品

短期行业集中切换国产替代，进口 LNnT 长期缺货、涨价，乳企提前锁朗坤产能，行业抢单明显；目前朗坤一期 260 吨 / 年产能，头部长协已锁定 70% 左右产能，供需偏紧。

三、产能与需求对比，直观体现需求体量

1.   朗坤一期现有产能：260 吨 / 年双 HMO 混合原料

2.   需求端压力：仅飞鹤全线卓睿切换，就会消耗相当一部分一期产能；叠加伊利、蒙牛等同期铺货，260 吨产能下半年会快速吃满，这也是公司加速推进二期 740 吨扩产至总产能 1000 吨 / 年的核心原因。

3.   价格佐证需求：乳企愿意小幅溢价优先拿国产现货，放弃高价不稳定进口货，侧面说明 HMO 原料缺口明显。

四、简单总结

1.   单看飞鹤全国铺货：自身高端大单品体量巨大，双 HMO 配方拉高单位原料消耗，单独需求就很可观；

2.   叠加全行业头部集中上新：7 – 8 月国内主流高端奶粉同步切换国产双 HMO，整体市场需求短期集中释放；

3.   产能约束：现有 260 吨年产能不足以支撑全部头部放量，供需紧张逻辑成立，也是市场看好朗坤 HMO 业务放量的核心依据。

风险提示：以上仅基于行业公开铺货、产能数据推演，终端动销仍受奶粉消费、渠道库存、竞品定价影响，不构成投资建议。

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