6 月 23 日，物理 AI 公司 MOMENTA GLOBAL LIMITED（下称 "Momenta"）正式通过港交所上市聆讯，中金公司、德意志银行担任联席保荐人。若顺利挂牌，公司将凭借 64.5% 的第三方城市 NOA 解决方案市占率，拿下港股市场智驾领域的 " 物理 AI 第一股 "。

成立于 2016 年的 Momenta，是一家以 " 世界模型 " 为基座的物理 AI 公司，同时推动量产辅助驾驶与自动驾驶两条技术路线的商业化落地。

经过近十年的发展，Momenta 已经成长为国内智能驾驶领域的绝对龙头。根据灼识咨询的资料，截至 2026 年 2 月 28 日止过去 12 个月，按城市 NOA 销量计算，Momenta 于全球独立城市 NOA 解决方案提供商中排名第一，市场份额为 64.5%，远超第二名。公司客户阵容更是豪华，已与全球 24 家车企建立合作，覆盖国内全部主流乘用车企，全球前十车企中已有 9 家达成合作。

截至 2025 年末，累计获得 170 款车型定点，包括已进入正式量产的 68 款车型，智能驾驶解决方案在量产车辆上的安装量已超过 68 万辆。

业务层面，Momenta 营收端同样保持高增长。财报显示，2023-2025 年，公司收入分别为 7.43 亿元（单位：人民币，下同）、13.25 亿元、24.13 亿元，三年时间营收翻了超 3 倍。

收入结构持续优化，高毛利的许可服务收入从 2023 年的 2318.1 万元暴涨至 2025 年的 9.68 亿元，占比从 3.1% 提升至 40.1%，带动公司综合毛利率从 17.5% 大幅攀升至 71.6%。

但从盈利端看，公司持续大额亏损，自我造血能力仍待验证。2023-2025 年，公司归母净亏损分别为 25.70 亿元、32.06 亿元、34.58 亿元，三年累计亏损超 90 亿元。

巨额亏损主要来自研发投入——自动驾驶是典型的技术密集型行业，需要持续高强度的研发投入，Momenta 的研发费用率常年保持在高位，大量资金投入到算法研发、数据采集、测试验证等环节。

2025 年，Momenta 研发费用达 18.69 亿元，占营收比例高达 77.5%，过去三年累计研发投入达 46.58 亿元。但智驾行业技术迭代快、烧钱周期长，盈利拐点何时到来仍未可知。

除了盈利问题，行业竞争的加剧也不容忽视。当前智驾赛道玩家林立，既有地平线（09660.HK）、黑芝麻智能（02533.HK）等芯片方案商，也有华为、小鹏（09868.HK）等全栈自研玩家，行业普遍向 " 软硬一体 " 方向演进，而 Momenta 主打纯软件方案，技术路线的长期竞争力仍待市场检验。同时城市 NOA 渗透率快速提升的背后，价格战已初现端倪，后续盈利兑现的难度可能进一步加大。

此次赴港上市，Momenta 拟将募资用于技术研发、业务拓展及补充营运资金。作为物理 AI 赛道的标杆企业，公司凭借先发优势占据了量产智驾的头部席位，但从行业规律来看，智驾商业化是一场长跑，亏损、客户依赖、技术迭代都是必须跨越的关卡，投资者需理性看待其成长潜力与短期风险。