光大证券发布研报称，整车企业对固态电池推进意愿较强，中试线需求正逐步释放。固态电池制造与现有液态电池产线体系存在根本性差异，意味着核心生产设备迎来新增需求。从中期看，固态电池产业化进程明显加快，更高产能的中试线及量产线需求陆续增加，具备整线交付能力的设备企业将率先受益。推荐先导智能 ( 00470 ) 、利元亨。

光大证券主要观点如下：

固态电池兴起，带动设备端技术升级

固态电池生产可划分为前段 ( 材料制备 ) 、中段 ( 电芯成型 ) 和后段 ( 性能激活 ) 三大环节，与传统液态锂电池相比，全固态体系的设备变化主要集中在前中道工序，将带来设备端新的增量需求。根据 EVTank 数据，2024 年全球固态电池设备市场规模约 40 亿元，当前全固态产线主要处于实验室及中试阶段 ; 预计到 2030 年市场规模将增长至约 1079 亿元，其中半固态与全固态设备分别约 624 亿元和 455 亿元。

设备端边际变化：前中道工序为主

全固态电池的设备变革路径清晰，前段 " 强化干法 "，中段 " 由卷绕向叠片升级，新增胶框印刷、等静压设备 "、后段 " 升级为高压化成 "，驱动设备体系由传统锂电设备向高精度、高压化方向演进。整体来看，固态电池设备厂商可大致分为三类：1 ) 整线型平台厂商，如先导智能、利元亨、曼恩斯特、赢合科技，优势在于多环节覆盖和整线交付能力 ;2 ) 关键单机设备厂商，如纳科诺尔在辊压 / 等静压方向、璞泰来 ( 子公司嘉拓智能 ) 和科恒股份 ( 子公司浩能科技 ) 在涂布方向、杭可科技和精实机电在化成分容方向具备优势 ;3 ) 专用工艺设备厂商，围绕胶框印刷、激光 /TUV 打印等新工艺切入。

重点公司：先导智能

2025 年，随着锂电行业复苏，公司净利润实现显著回升。26 年，行业整体需求增速有望延续，公司作为行业龙头将直接受益，预计锂电业务将保持较快增长。目前公司已实现全固态电池整线解决方案的量产级交付，公司作为拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商，已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，核心设备覆盖电极制备、电解质膜制备、等静压致密化及后道检测全工艺环节。目前，公司已成功进入国内外头部电池企业、知名车企供应链，完成批量交付并收获重复订单。首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

重点公司：利元亨

2025 年，随着锂电行业复苏，公司经营情况触底回升，净利润实现扭亏。26 Q1，公司新签订单随行业招标密集期呈稳步增长态势。展望全年，公司新签订单将保持有质量的增长。固态电池设备领域，公司目前已交付固态电池中试生产线整线，并已与清陶能源、广汽集团、孚能科技、上海屹锂等多家企业达成深度合作 ; 公司已与国内外知名企业建立战略合作，将先进等静压技术与智能自动化整线能力相结合，加速关键工艺突破。此外，公司有望借助募投项目的建成显著拓宽收入利润增长空间，助力公司从单一的锂电设备供应商，向固态电池核心设备集成商转型。首次覆盖给予 " 增持 " 评级。

风险分析：固态电池技术推进不及预期，技术路线演进存在不确定性，下游需求释放不及预期，产业化进度低于预期，原材料价格波动风险。