All in AI 无疑是当下一众科技企业的头等大事，但作为吞金兽的 AI 站在了舞台中央后，配角该怎么办？当然是卖掉。继字节跳动以超过 60 亿美元的价格，将沐瞳科技卖给沙特主权财富基金 PIF 旗下的 Savvy Games Group 后，阿里方面可能也准备卖掉灵犀互娱了。

日前有消息称，阿里巴巴集团计划出售旗下游戏业务品牌灵犀互娱，出价在 70-90 亿元人民币（约 10-13 亿美元），潜在买家包括三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络等多个 A 股上市公司，此外还有私募股权机构拟抱团参与收购。

关于阿里出售灵犀互娱这件事，其实早有征兆。此前在 2025 年 8 月，灵犀互娱就完成了汇报线的调整，从樊路远执掌的虎鲸文娱划出，直接向集团 CFO 徐宏汇报。而在财务核算层面，阿里方面将灵犀互娱归入 "All Others（所有其他）" 板块，与盒马、钉钉等创新业务合并披露经营相关数据。

汇报线从业务变成财务，银泰、高鑫零售等早前被阿里出售的资产，也都经历过类似的过程。再加上灵犀互娱自始至终都像是阿里体系的 " 局外人 "，此前樊路远曾在灵犀互娱内部会议上表示，" 我认为灵犀从一开始就没有流淌着阿里的血脉 "，以及 " 过去的灵犀，管理层未能充分认同阿里的文化，将灵犀视为自己的小王国 "。

当然，即使没有这些嫌隙，灵犀互娱被出售也是一种必然结果。据二级市场推算，灵犀互娱去年的利润大约为 15-20 亿元左右，三七互娱、世纪华通等竞购方只给出了 5 倍 PE。其实这样一个远低于 A 股上市游戏公司的估值，就已经从侧面说明了灵犀互娱的业务体系存在缺陷。

从某种意义上来说，现在的灵犀互娱与上市之初的 B 站颇为相似，两者都极度依赖单一游戏的营收，彼时的《命运冠位指定》曾撑起 B 站 70% 的营收，《三国志 · 战略版》目前则几乎贡献了灵犀互娱全部收入。可现在已经是 2026 年，曾经一年赚取百亿营收的《三国志 · 战略版》已经运营了六年时间。

依赖少数几款游戏不是问题，腾讯、网易甚至为这一类产品取了一个 " 长青游戏 " 的称呼。奈何，《三国志 · 战略版》所处的 SLG（策略游戏）品类缺乏成为长青游戏的特质，市面上一众长青游戏无不是游戏性和社交性并重，甚至《王者荣耀》《和平精英》干脆就是披着游戏外衣的社交软件。

作为一款 SLG 游戏，《三国志 · 战略版》与《和平精英》《王者荣耀》《蛋仔派对》《原神》在商业模型上几乎对立。《王者荣耀》长青靠的是高 DAU、低 ARPU，也就是从更大规模的用户身上获取少量付费，而 SLG 游戏的特点则是低 DAU、高 ARPU，是靠动辄花费百万级的 " 鲸鱼 " 类玩家以及 " 重氪玩家 " 来挣钱。

可偏偏 SLG 品类，特别是三国 like 游戏的内容深度早已被业界挖掘透彻，大家比拼的是买量，结果便是网易没有找到下一款《率土之滨》，灵犀互娱也没有挖掘出下一个《三国志 · 战略版》。《三国志 · 战棋版》《森之国度》等曾被力推的游戏上线即 " 暴毙 "，此前灵犀互娱联合 " 仙剑之父 " 姚壮宪打造的《仙剑奇侠传：缘起》也没什么热度。

此前灵犀互娱好不容易孵化了一款市场表现不错的女性向游戏《如鸢》，可核心制作人 " 小萌 " 与主笔 " 扶她柠檬茶 " 已经离职。简而言之，灵犀互娱如今的现状，是《三国志 · 战略版》已处于廉颇老矣的状态，正当年的《如鸢》也陷入 " 主帅提桶跑路 " 的阴霾。

与此同时，新 CEO 吴泳铭上任后，阿里的战略重心又转向了 " 用户为先、AI 驱动 " 。如此一来，灵犀互娱在阿里体系内就显得非常尴尬，电商是基本盘，云与 AI 是未来，那么游戏又是什么定位？然而在蔡崇信与吴泳铭过去三年的各种表态中，游戏从来都不是主角。

阿里目前的情况是在即时零售和 AI 赛道双线作战，尽管左右开弓确实好不威风，可花钱的速度同样也上了一个台阶。再加上游戏开发同样也是赌博，与其在红海中持续下注，不如在资产估值尚处高位时直接兑现。

如果灵犀互娱真的被出售，阿里这次要聚焦主业恐怕不是说说而已，相比银泰、高鑫零售，灵犀互娱至少到目前为止都是盈利的。当盈利的非核心业务都会被出售，就更遑论体系内其他的边缘业务了。

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