6 月 26 日，长城汽车举办 2025 年年度股东会。不同于许多车企股东会的严肃氛围，多位股东在现场对长城汽车的稳健表现给予肯定。其中一位股东的表述颇为精辟——长城汽车 " 在通缩的时代干成了通胀的事情 "，意指在行业持续 " 内卷 "、价格下滑、利润率创历史新低的环境中，长城汽车实现了单车售价的逆势提升与利润的稳健运行。

这一定位并非虚言，数据足以印证。2025 年，长城汽车营业收入 2228.24 亿元，同比增长 10.2%，创历史新高；单车收入达 16.83 万元，同比提升约 4500 元，为历史最佳；全年销售新车 132.38 万辆，新能源车型销量和海外销量双双刷新历史纪录。

更值得关注的是增长的持续性。拉长时间轴看，2021 年至 2025 年间，长城汽车单车收入连续 5 年增长，增幅达 58.1%，净增加额 6.18 万元——高于跨国公司同期平均值，是国内自主品牌同期平均值的近 5 倍。更能直观反映利润含金量的 " 净现比 " 指标，长城汽车高达 409%，行业领先。

这组数据的背后，是长城汽车对 " 什么才是好企业 / 品牌 " 的清醒认知。" 企业 / 品牌所谓有价值，就是能持续赚钱，利润表现稳健。而企业的核心宗旨就是为社会创造价值，为社会创造价值，你才能挣钱。" 长城汽车董事长魏建军在股东会上表示。长城汽车总裁穆峰进一步阐释：" 没有利润的企业，绝不可能可持续发展。我们不追求暴利，但必须有利润，并将利润投入研发、安全、服务，形成良性正循环。"

这种对利润的坚守，在当下尤为难得。2026 年第一季度，长城汽车毛利率达 18.45%，处于行业第一梯队，与当前许多新势力车企亏损持续扩大的境况形成鲜明对比。

那么，长城汽车逆周期稳健经营的背后，究竟是哪些底层逻辑在支撑？

战略定力构筑增长韧性

要理解长城汽车的逆势增长，首先要看到它的战略定力。在行业集体焦虑的当下，这种定力的源头，很大程度上来自董事长魏建军对产业趋势的独立判断。

长城汽车的战略定力，最鲜明的体现就是其对价格战的坚决抵制。当全行业沉浸在规模扩张的狂欢中时，魏建军多次公开抨击内卷式竞争，直言 " 靠补贴堆销量、靠低价抢市场，走不长远 "，甚至判断 " 价格战后遗症将持续六七年，最终会摧毁行业根基 "。针对车企频繁降价背刺新老用户的行为，他更直言 " 中国汽车不能靠价格战前行，无底线降价或毁灭整个行业 "。

时间证明了这一判断的正确性。2025 年以来，价格战的影响全面传导至整个产业链。中国汽车工业协会数据显示，2026 年一季度国内汽车行业销售利润率仅为 3.2%，创历史新低，远低于工业平均 6% 左右的水平。部分车型甚至出现 " 卖一辆亏一辆 " 的局面，许多经销商无以为继。

长城的坚守也获得了政策层面的呼应。2025 年政府工作报告明确提出综合整治内卷式竞争，随后多部门联合部署规范汽车等产业竞争秩序。2026 年，市场监管总局进一步明确将着力防治新能源汽车等重点行业的 " 内卷式 " 竞争。从企业个体的判断到国家层面的政策响应，说明长城汽车的价值竞争路线并非逆流而行，恰恰是顺势而为。

如果说抵制价格战体现的是长城汽车 " 不做什么 " 的定力，那么坚持全动力路线则展现了它 " 选择做什么 " 的战略远见。当行业一窝蜂涌向纯电赛道时，魏建军坚持纯电并不是全球市场的唯一答案，强调全动力才是更现实的全球化运营逻辑，推出全动力平台 " 归元 "。

这一选择同样经过了市场的验证。全球各地用户的出行场景千差万别，唯有全动力、全品类才能满足不同市场的差异化需求。目前，正有越来越多的车企推出多元动力形式的车型平台，包括大众的 SSP 平台以及宝马 " 新世代平台 " 等。

除此之外，魏建军的诸多行业判断正在逐一成为现实。截至目前，其此前提出的五大核心预判—— " 车企倒闭二手车如废铁 "" 价格战的后遗症将持续六七年 "" 隐藏式门把手牺牲安全性 "" 智能驾驶过度宣传 "" 汽车行业的内卷必然被整治 " ——均已得到事实验证。这并非偶然的 " 神准 " 式巧合，而是源于长期扎根产业一线的深度思考，体现了长城汽车实事求是的底层价值观。

当前，更多预判还在持续被验证。魏建军多次强调，" 世界上真正的强国是产业输出，不是光卖给人家商品，而是带着产业、带着文化，融入我们的销售地。"2026 年 6 月 23 日，商务部等九部门联合发布通知，围绕汽车改装、房车露营、经典车新业态、汽车赛事运动等方面提出 17 条措施，明确提出推动构建多层次汽车赛事体系。国家层面对汽车文化的系统性推动，与魏建军的论断高度吻合，也进一步印证了长城汽车战略判断的前瞻性。

可预见的增长潜力

战略定力决定了长城汽车 " 走得稳 "，但资本市场更关心的是它能否 " 走得远 "。如果说稳健的财务数据代表长城汽车的 " 现在 "，那么研发体系、技术路线、产业链布局与全球化进程的协同推进，则勾勒出这家企业的 " 未来 "。这些也是穆峰所总结的长城汽车 " 五力 "（财务造血力、研发续航力、技术穿透力、产业驾驭力、品牌成长力）的核心体现，是支撑长城汽车在中长期实现稳定增长的关键支撑。

支撑 " 走得远 " 的第一块基石，是研发。在当前多数车企面临成本压力、开始削减研发投入的时候，长城汽车研发投入已连续四年突破百亿，2025 年达 103.78 亿元，工程研发人员达 2.7 万人，占员工总数四分之一。

更难能可贵的是，这些投入中有相当比例流向了 " 用户看不见 " 的基础设施。长城汽车拥有国内最早自建的安全碰撞试验室、投资超 5 亿元的多角度碰撞试验室、全球首个嵌套式智能网联试验场，以及投资超 6 亿元的全球顶级气动声学风洞试验室。魏建军曾回应外界对碰撞试验 "0.1 秒花掉 100 多万 " 的疑问时说：" 生命第一，应该作为汽车人的底线。"

正是这种不计短期回报的投入，换来了技术壁垒的持续积累。从 4.0T V8 发动机到 3.0T V6 发动机，从 9AT/9HAT 变速器到 Hi4 智能四驱电混技术体系，长城在五大动力形式上的全栈自研能力，为其全球化布局提供了充足的 " 弹药库 "。

智能化被认为是新能源汽车决胜下半场的关键，长城汽车在智能化方面的投入也相当巨大，相关研发占比曾达总研发费用的‌ 50% ‌左右。其 2025 年发布的 VLA 辅助驾驶大模型，在算法、数据、算力等方面跻身行业前沿，已具备 " 听得懂指令、看见‘看不见’的危险、会思考推理、可托付信任 " 四大价值，新一代系统率先搭载于魏牌 V9X。

企业的稳健发展还离不开产业链的稳定支撑，此前多家车企就曾出现被电池、芯片等关键零部件卡脖子的情况。而长城汽车在产业布局上的核心逻辑是—— " 核心技术买不来、产业链命脉不能交到别人手里 "，其目前已构建了以整车为核心的森林生态体系，如蜂巢汽车、诺博汽车、精工汽车等，全部位列全球汽车零部件百强榜，曼德电子电器亦进入中国汽车供应链百强榜。基于这一体系，当行业价格战挤压利润空间时，长城可以把核心环节的利润分配权、迭代节奏的控制权、供应链风险的抵御能力牢牢握在自己手中。

此外长城汽车还深耕海外市场，积极探索新的增长极。目前，长城海外销售网络已覆盖 170 多个国家和地区，渠道超过 1500 家，并且与许多车企的 " 出口贸易 " 模式不同，长城的全球化走的是一条更深的路线，其在海外已建设巴西、泰国等三个本地工厂。" 我们不只是去卖果子，更要去种树，把根扎下去。" 魏建军的这句话，道出了长城全球化的核心逻辑。2025 年海外销量达 50.68 万辆，同比增长 11.6%，今年将向 60 万辆以上发起冲击。

小结：

回到开头的问题：长城汽车逆周期稳健经营的底层逻辑是什么？

当行业陷入价格战的囚徒困境，当 " 卖一台亏一台 " 成为常态，当偷工减料、以次充好从个案演变为系统性问题，长城汽车用 36 年的造车积淀回答了一个朴素的问题：什么才是企业的立身之本？答案是 " 归元 " ——实事求是，去伪存真。

不跟风只做纯电，坚持全动力自研；不搞零公里二手车冲量；每一款车都要经过最严格的评审才能上市。这些 " 笨功夫 "，短期看不到对销量的拉动，但长期来看，它们构筑了战略定力的根基，也支撑了增长潜力的释放。

更重要的是，这些实践与魏建军多年来的前瞻判断形成了闭环。穆峰在股东会结束时说了一句话，值得行业深思：" 健康的竞争不是互相拆台，而是彼此成就。长城愿意做那个 ' 说真话、做实事、走远路 ' 的企业。"

当行业从 " 比谁降得多 " 转向 " 比谁活得久 "，当国家开始综合整治内卷式竞争，当汽车后市场政策为汽车文化打开空间，长城汽车的实践或许证明了一个朴素的道理：时间，是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人。

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