文 | 碧山

来源 | 博望财经

你的 C 盘，是怎么红的？

6 月 21 日，一个普通的周一。很多人打开电脑准备干活，发现 C 盘报警了。一查，好家伙，WPS 在后台偷偷存了几十个 G 的缓存。更绝的是，你想批量清理？不好意思，这是会员专属功能。免费用户只能一个个手动勾选，删到天荒地老。

" 被 WPS 背刺了 "，就这样冲上了微博热搜。

这不是什么惊天动地的大新闻。但因为它太小了——小到每个人都可能遇到，小到让人觉得 " 就这么点事也值得上热搜 " ——才恰恰说明，WPS 这次真的惹众怒了。

截图 1：腾讯新闻报道 WPS" 先挖坑再卖梯子 "

先挖坑，再卖梯子

事情说起来其实很简单。

你装了 WPS，为了不给 C 盘添堵，特意把它装在了 D 盘。结果呢？软件本体在 D 盘，缓存文件照样往 C 盘钻。AppData 目录下，WPS 的文件夹像雨后春笋一样冒出来，几十 G 的临时文件、云备份、日志文件，悄无声息地把你的系统盘撑满了。

电脑越来越卡，直到某天 C 盘亮红灯，你才发现元凶是谁。

这还不是最气的。最气的是，当你想清理这些 " 垃圾 " 的时候，WPS 告诉你：批量清理是会员功能，想一键清？先交钱。免费用户只能手动操作，逐个文件夹勾选。面对动辄几十 G 的缓存，这跟让你用勺子舀干游泳池没什么区别。

说白了，这就是 " 先挖坑，再卖梯子 " 的经典套路。

新浪微博 CEO 王高飞看不下去了，转发评论说："30 年了，我见过太多这个轮回：用免费打市场、用低价圈用户、等用户迁移成本高到无法反悔，再开始收割。"

话糙理不糙。

WPS 方面很快回应：成立专项组核查，7 月新版本会增加路径选择、一键清理功能。但用户的信任，显然不是一纸公告就能修复的。6 月 26 日，中新网评论更是直言：" 把用户的 C 盘当’垃圾场’，这不只是技术瑕疵，更是一种傲慢的’背刺’。"

截图 2：钛媒体深度分析文章

层层算账：钱从哪来？

要理解 WPS 为什么把 " 清缓存 " 这种基础功能都划进付费墙，得先看看它的账本。

2025 年，金山办公营收 59.29 亿元，同比增长 15.78%。表面上还在增长，但拆开看，结构已经变了。

最扎眼的是 C 端业务。WPS 个人业务收入 36.26 亿元，同比增长 10.42%。别看还在涨，跟 2024 年 18% 的增速比，直接砍半。国内个人业务增速更惨，从 2024 年的 16.84% 跌到了 7.87%。付费用户增速也从 17.49% 掉到了 10.67%。

撑金山办公六成营收的个人基本盘，正在熄火。

而 B 端和 G 端倒是猛。WPS 365（面向企业）收入 7.20 亿元，同比暴增 64.93%，连续四个季度增速超 60%。政企软件业务收入 14.61 亿元，同比增长 15.24%，在信创推动下覆盖率已超过 80%。

所以现在的局面是：C 端是现金牛但增速放缓，B 端 G 端扛增长大旗但体量还小。

当增量见顶，公司自然要在存量用户身上 " 多抠一点 "。批量清缓存进会员墙、会员体系越拆越细，底层逻辑都是同一个：提高 ARPU（每用户平均收入）。

说到会员，WPS 的 " 套娃式收费 " 简直是一门行为艺术。

最多的时候，WPS 同时有 5 种会员：普通会员、超级会员、稻壳会员、超级会员 Pro、AI 会员、大会员。2026 年才精简为超级会员和大会员两类。但即便如此，权益拆分仍然让人头晕——大会员比超级会员贵 60 元 / 年，核心区别就是 AI 功能。PDF 转换、云盘扩容、PPT 模板，每个都可能成为单独付费点。

黑猫投诉平台上，WPS 相关投诉累计超过 1.2 万条，近半涉及会员问题。自动续费、权益变动、二次付费、诱导升级，都是高频词。

这也不是 WPS 第一次因为收费问题上热搜。2024 年，超级会员 Pro 用户发现自己不能用新推出的 AI 功能，得额外升级 " 大会员 "，被指 " 套娃式收费 "。2022 年，WPS 还因 " 删除用户本地文件 " 上过一次热搜，虽然事后澄清是误会，但信任裂痕已经留下。

截图 3：金山办公 ( 688111 ) 股价走势

利润暴涨 444% 背后

有意思的来了。

一边是被用户骂上热搜，另一边，金山办公的财报却亮得刺眼。

2026 年一季度，金山办公营收 16.13 亿元，同比增长 23.95%。归母净利润 21.95 亿元，同比暴增 444.97%。扣非净利润 21.71 亿元，同比增长 456.91%。

账面上看，这简直是炸裂的业绩。但做财经分析的，不能只看   headline number。

我们来拆拆这笔账。

一季度利润 21.95 亿元里，投资收益占了 19.37 亿元。其中对联营企业和合营企业的投资收益就高达 18.62 亿元。说白了，这是对外投资的基金项目回报，跟 WPS 卖得好不好关系不大。金山办公自己也在季报里提醒：基金被投企业估值波动可能导致未来单季投资收益大幅波动甚至亏损。

剔除投资收益，经调整后的归母净利润是 5.80 亿元，同比增长 32.17%。这个数字依然不错，但跟 444% 相比，完全是两个故事。

主营业务呢？一季度 WPS 个人业务收入 9.75 亿元（+13.80%），WPS 365 收入 2.44 亿元（+60.79%），WPS 软件业务收入 3.47 亿元（+32.24%）。三项主业都在涨，但没有 "4 倍 " 那么夸张。

再说说毛利率。2025 年 WPS 个人业务毛利率 80.96%，WPS 365 业务毛利率 91.49%，WPS 软件业务毛利率 95.02%。这什么概念？卖茅台的毛利率也就 90% 出头。金山办公的政企业务，毛利率比茅台还高。

所以你看，这是一门多好的生意。用户规模 6.72 亿月活，国内付费用户 4600 多万，毛利率动辄八九成。但就是在这样的好生意里，公司还要把 " 清缓存 " 这种基础功能放进付费墙，还要把会员体系拆得像俄罗斯套娃。

难怪用户觉得被背刺了。

股价腰斩，市场投了票

用户的愤怒，最终会反映在资本市场上。

6 月 26 日，金山办公收跌 6.13%，报 200.03 元。总市值 928 亿元，市盈率 TTM 约 25.58 倍。

放在科创板软件公司里，这个估值不算离谱。但如果你看看股价走势，就知道市场在担心什么了。

今年年初，金山办公股价一度涨到 415 元。到现在，半年不到，腰斩了。

从 415 到 200，跌去 52%。这不仅仅是 C 盘事件的冲击——虽然 6 月 21 日热搜之后股价确实承压——更是市场对 WPS 增长逻辑的重估。

C 端增速放缓是不争的事实。一季度全球月活设备数 6.72 亿，同比增长仅 3.97%，相比去年同期 7.92% 的增速明显放缓。移动端月活 3.44 亿，甚至同比下滑 0.47%。在国内办公软件市场渗透率已经很高的情况下，用户增长的天花板肉眼可见。

AI 本来是最大的希望。2025 年 WPS AI 国内月活用户突破 8000 万，同比增长 307%。但 AI 服务的商业化仍在探索中，而且用户体验问题频发，反而成了新的吐槽点。

CEO 章庆元去年说过，未来五年要适当放宽收入增长目标，把用户体验置于更优先的位置。但 C 盘风波说明，前台产品和后台商业化的节奏并不同步。当 C 端付费用户增速放缓，" 放宽收入目标 " 在 KPI 传导里很容易变成 " 从存量里多抠一点 "。

市场的担心正在于此：如果 WPS 继续用 " 卡脖子 " 的方式逼用户付费，短期或许能提振收入，但长期是在消耗品牌信任。而品牌信任，恰恰是 WPS 在国产替代浪潮里最核心的资产。

结语

说到底，WPS 的问题不是技术问题，而是姿态问题。

缓存存在哪，技术上从来不是难题。云同步需要本地副本，用户也能理解。但问题是，你给了用户选择权吗？安装的时候问一句 " 缓存放哪 " 很难吗？把基础清理功能免费开放，影响你赚钱吗？

6.72 亿月活、928 亿市值、80% 以上的毛利率——家底厚成这样的公司，实在没必要在 " 清缓存 " 这三瓜两枣上跟用户较劲。

WPS 是国产办公软件的标杆，在国产替代的大背景下面临着前所未有的历史机遇。但机遇越大，责任也越大。当政企市场覆盖率已经超过 80%，当信创采购名单里 WPS 几乎成了标配，公司更应该思考：除了从用户口袋里掏钱，还能创造什么真正的价值？

屠龙少年终成恶龙，是人们最不想看到的剧本。

WPS 还有时间调整。7 月的新版本承诺了路径选择、一键清理、存储管理功能。但比功能更重要的，是心态——是把自己当成一个服务用户的工具，还是一个收割用户的平台。

毕竟，6.72 亿用户选择了 WPS，不是因为离不开那些付费功能，而是因为他们相信，国产软件可以做得更好。

（文中数据截至 2026 年 6 月 26 日，来源：东方财富、金山办公公告、21 世纪经济报道、黑猫投诉平台）