6 月 30 日，港股嘀嗒出行开盘即大涨超 85%，截至午间涨幅扩大至 90.55%。

这一大涨与最新披露的一则收购消息有关。6 月 29 日，同程旅行与嘀嗒出行发布联合公告，同程旅行将通过旗下全资子公司 eLong，Inc. 向嘀嗒出行发起自愿有条件全面现金要约收购。要约价为每股股份 1.3875 港元，嘀嗒出行总股本为 10.26 亿股，由此计算总代价为 14.24 亿港元。

相比嘀嗒出行的股价大涨，同程旅行开盘后一度跌超 6%，截至午间休市跌幅收窄至 4.15%。

蔡淑敏 / 摄

已获关键股东支持

嘀嗒出行原名嘀嗒拼车，于‌ 2014 年 9 月‌上线，最初专注于顺风车业务，2018 年品牌升级后成为涵盖顺风车与出租车网约服务的移动出行平台。2024 年 6 月，嘀嗒出行于港交所上市，被称为 " 港股共享出行第一股 "。

根据上市前招股书披露的股权架构，嘀嗒出行五位联合创始人宋中杰、李金龙、朱敏、李跃军、段剑波共同控股的 5brothers Limited，持有 31.23% 的股份，拥有 50% 的投票权。蔚来和李斌通过 Leap Profit Investment Limited 及 SMART Canvas Investment 等主体合计持股‌ 21.92% ‌，为第一大外部股东。其他机构股东还包括 IDG、易车、高瓴资本、京东、携程等。

截至 6 月 29 日，嘀嗒出行共有约 10.26 亿股已发行股份，要约价为‌每股 1.3875 港元，较嘀嗒出行 6 月 26 日收盘价 1.23 港元溢价约 12.8%，本次股份要约总价值约 14.24 亿港元，中信银行（国际）有限公司提供最高 15 亿港元融资支持。

本次交易已获得嘀嗒出行核心股东支持。根据两家公司的联合公告，5brothers、Leap Profit、Smart Canvas Investment Limited、Star Celestial Holdings Limited 及 NBNW Investment Limited 等五名主要股东已签署不可撤销承诺，同意接纳要约，涉及股份合计 5.51 亿股，约占嘀嗒出行已发行股本的 53.70%，为收购方提前锁定了控股权。

区别于港股常见的私有化并购，本次交易刻意保留嘀嗒出行港交所上市主体，采用 " 控股并表 + 独立上市 " 双平台模式，既实现业务深度整合，又留存嘀嗒独立融资、品牌运营的资本空间，是兼顾产业布局与资本灵活性的设计。

公告指出，本次收购不以嘀嗒出行私有化为目的。交易完成后，同程旅行拟维持嘀嗒出行在香港联交所的上市地位。

同程旅行持续扩张

不同于曹操出行、T3 出行、如祺出行等由车企背景支持、采用 B2C 自营模式的网约车平台，嘀嗒出行采用轻资产撮合模式，这也使其得以快速扩张。招股书显示，按交易总额及顺风车搭乘次数计，嘀嗒出行是 2023 年中国第二大顺风车平台。

然而，近年来，嘀嗒出行呈现出业绩持续下滑，核心业务萎缩的态势。2023 年至 2025 年财务数据显示，嘀嗒出行年度营收分别为 8.15 亿元、7.87 亿元、5.02 亿元，连续三年下滑；虽然持续保持盈利但逐年递减，2023 年和 2024 年经调整净利润均超过 2 亿元，2025 年大幅下滑至 1.38 亿元。

伴随着多个平台强势进入顺风车领域，在激烈的市场竞争下，2025 年，嘀嗒出行顺风车的整体交易额度减少至 45.11 亿元，同比下滑 38.7%；顺风车订单量达 7650 万单，不足 2024 年的 65%。

受竞争加剧影响，嘀嗒出行毛利率逐年下滑，从 2023 年的 74.3% 一路下滑至 2025 年的 66.3%，而在上市之前，其毛利率一度超过 80%。

业绩大幅下滑、资本市场遇冷、缺乏生态支持之下，同程旅行抛出的 " 橄榄枝 " 或许为嘀嗒出行提供了破局的转机。

作为国内主流的 OTA 平台，同程旅行主要提供机票、火车票、酒店、景点门票、旅游度假等产品的在线预订服务，旅行业务与出行业务本身便具有协同效应。

与嘀嗒出行业绩承压不同，同程旅行近年来业绩持续增长，2023 年至 2025 年三年间分别实现营收 118.96 亿元、173.41 亿元、193.96 亿元；归母净利润分别为 15.54 亿元、19.74 亿元、23.71 亿元。年度付费用户与累计服务人次亦保持稳步提升，截至 2025 年末的 12 个月，其累计服务人次已经超过 20 亿。

此外，近年来同程旅行通过收购持续拓展生态版图，过去一年相继完成收购万达酒管、取得大连圣亚控制权，体现了公司在高端住宿和线下景区方面的文旅产业链布局。

业内人士分析称，同程旅行拥有超 2.5 亿年度付费用户，嘀嗒出行累计注册用户超 4.15 亿，业务协同潜力巨大。收购完成后，双方可能通过技术、流量、运营、供应链的深度共享，打通旅游与即时出行场景，建立涵盖城际及同城交通在内的一站式 " 门到门 " 智能出行平台。本次交易将完善同程旅行地面出行产业布局，巩固国内综合出行服务的行业地位。

嘀嗒出行在公告中表示：" 通过结合本公司的出行服务能力与同程旅行庞大的用户基础，扩大后的集团将具备优势，向更广泛且留存率更高的用户群提供无缝的端到端交通及旅游解决方案。"

本文源自：国际金融报

作者：蔡淑敏