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6 月 26 日，深耕电力电子领域的麦格米特正式向港交所主板递交上市申请，华泰国际、花旗为联席保荐人。源自华为电气 - 艾默生体系的技术底蕴，让公司锚定 AI 算力基础设施赛道冲刺港股上市。当前公司 AI 电源业务迈入批量交付新阶段，但短期深陷增收不增利困境，业绩阵痛与成长机遇并存。

01 行业龙头根基稳固，近年盈利持续承压

凭借功率变换、数字化电源控制、系统通讯三大核心技术，麦格米特打造六大业务板块，覆盖电源、工业自动化、新能源轨道交通、智能家电等领域，是全球布局最全面的电力电子解决方案厂商之一。2025 年公司多项业务市占率稳居全球、国内榜首，涵盖商业显示电源、智能空调驱控器、弧焊机器人焊接电源等核心品类，下游绑定新能源车、工程机械、芯片巨头等优质客户。

财务层面，公司规模稳步扩张，2023-2025 年营收从 67.54 亿元增至 94.03 亿元，三年复合增速 18%。但盈利持续下滑，同期年内溢利从 6.25 亿元暴跌至 1.97 亿元，2025 年归母净利润同比大降 66.58%，扣非净利润近乎腰斩，四季度更是出现单季亏损。盈利走弱主要源于 AI 新业务前置投入、传统业务毛利率承压，以及逐年攀升的研发支出，2025 年研发投入已突破 11 亿元。

02 2026 一季度 AI 电源爆发，多重压力压制利润

2026 年一季度，公司营收 27.88 亿元，同比增长 20.35%，六大业务全线正增长，增长结构大幅优化。其中AI 电源成为核心增长引擎，电源板块收入 8.17 亿元，同比暴涨 66.52%，标志着公司 AI 电源产品正式进入批量化交付阶段。目前公司已深度绑定英伟达，参与其 Blackwell、Vera Rubin 两大高端算力架构的电源研发，GB300 电源产品已实现业绩落地。

不过营收高增未能带动利润同步修复，一季度归母净利润仅同比微增 6.93%，扣非净利润大幅下滑 56.23%，三大因素持续拖累盈利：一是海外收入占比 30%，汇率剧烈波动引发大额汇兑损失，财务费用同比暴增超 70 倍；二是原材料涨价叠加业务结构影响，毛利率同比、环比持续下滑；三是产能、平台及研发投入加码，期间费用大幅攀升，持续压缩利润空间。同时公司经营现金流同比大幅回落，扩张期资金消耗压力显著。

03 港股上市赋能升级，算力赛道开启新空间

本次赴港 IPO，麦格米特明确以 " 全球 AI 算力基础设施与电气化解决方案核心基石 " 为发展愿景，募集资金将重点用于 AI 电源技术研发、产能升级、全球渠道建设及补充营运资金，全面发力万亿级 AI 算力电气化赛道。

当前全球 AI 服务器电源市场高速增长，高压、高密度算力供电产品需求爆发。麦格米特凭借全栈式产品矩阵、成熟的电力电子技术，以及稀缺的英伟达供应链卡位，相较于同行具备显著差异化优势。随着高毛利 AI 电源产品占比持续提升，公司毛利率和盈利能力中长期具备明确修复空间。