荃银高科 2024 年年报虚增利润 1871.51 万元，占当期披露利润总额的 10.86%，于是公司收到行政处罚，从荃银高科变更为 ST 荃银。

这种案例我们已经见怪不怪，但是，你能想到这是一家什么性质的公司，以及它的实控人是谁吗？

家财万贯，带毛的不算。

十投九亏，还有一个继续吹。

我们见过很多农业股造假，比如扇贝跑路后又回来然后又跑路的獐子岛，比如虚构鱼塘、莲藕等资产的蓝田股份，再比如中药材存货造假的康美药业。

可是这些公司跟荃银高科毕竟有所不同。

獐子岛原来的实控人是长海县獐子岛投资发展中心，而长海县獐子岛投资发展中心‌是一家由‌长海县獐子岛镇人民政府 100% 控股‌的集体所有制企业，这类股东是否具有契约精神，要打个问号。

可是荃银高科的实控人如下图所示，不敢打字写出来是因为害怕触及关键词。

股权层层穿透，最后就到了最上面；如果连这类性质的公司都财务造假，还被爆了出来，那些没有被爆出来的农业股，其财务真实性我们应该如何看待？

如下表所示，从 2025 年的收入规模看，荃银高科排名第三。

但是荃银高科是行业内唯一一家净利润亏损的企业，公司 2025 年度实现营业收入 44.95 亿元，同比下降 4.55%，归属上市公司股东净利润 -2.12 亿元。

公司给出的亏损原因是受种子行业高库存、同质化竞争加剧等因素影响，导致产品价格与毛利率下降，以及公司对应收款项、存货、商誉等资产计提减值准备。

此次荃银高科被爆财务造假则是因为公司 2024 年少计提信用减值损失 1871.51 万元，2024 年虚增利润；既然公司有少计提减值准备的前科，那么 2025 年计提的减值损失会是真实可靠的吗？

原来说到农业类企业造假，主要担心的是存货盘点的真实性；但是荃银高科现身说法，提供了少计提减值虚增利润的鲜活样本。

如下表所示：

荃银高科 2024 年营业利润为 1.52 亿元，2025 年公司营业利润亏损 1.25 亿元；

与此同时，2024 年资产减值损失和信用减值损失合计为 2.56 亿元，2025 年这两项合计为 2.87 亿元。

在成本费用之外，资产减值损失和信用减值损失，成为左右公司是否亏损的关键变量；而减值准备的计提又具有主观性和人为可以操作的空间。

从过往荃银高科的审计意见看，只有 2024 年毕马威出具了非标保留意见的审计报告。

事务所在 2024 年年报里指出，他们无法获取充分的支持性资料以确认荃银高科应收账款的存在性和真实性，以及无法评价公司其他应收款的准确性。

而 2026 年的 6 月底荃银高科受到行政处罚，正是因为少计提信用减值准备，跟审计师当初给出的判断是一致的；这真是少有的审计机构披露公司风险、对外部投资者发挥作用的时候。

更加微妙的是，2025 年毕马威跟荃银高科不再合作，事务所换成了容诚；

这给我们的启发是，对于那些被出具非标审计意见的公司，敬而远之比较好，因为当事务所给出保留意见的时候，通常表明公司的问题已经远超出他们在年报里能披露的范围了。

A 股种子板块共有 10 家公司，其中荃银高科的资产结构比较具有代表性，即存货占比高，存货质量存在不确定性。

2025 年荃银高科存货占比达到了 38.15%，公司接近 40% 的资产以存货的形式存在，而这些存货以种子为主，那么，这些种子如何盘点以及种子贬值后是否计提减值准备，外部投资者是很难确定的。

只能默认公司的财务数据是真实的。

不止荃银高科存货占比高，如下表所示，2025 年这 10 家公司的存货平均水平达到了 22.51%。

这就对公司的存货周转能力提出了更高的要求，然而过去两年行业存货周转率在下降，从一年内周转两次多，变成了一年内周转不了 2 次，一年内存货被销售出去的次数已经明显下降。

无论从存货真实性还是存货周转效率看，种子种植都不是一个普通投资者可以轻松靠近的行业。

种子生产板块业绩不好，农林牧渔其他板块也不乐观。

如下表所示，从整个农林牧渔板块看，规模最大的就是生猪养殖了，2025 年 A 股生猪养殖上市公司营收合计超过了 3000 亿元，其次是粮油加工和畜禽饲料板块，营收规模超过 2000 多亿。

这就多亏了我们能吃猪肉。

2025 年我国猪肉产量为 5,938 万吨，占主要畜禽肉类产量的 58.96%，可是持续低位运行的猪肉价格，让我们都要忘记了猪周期的存在，忘记了价格上涨也是猪周期的一部分，因为猪肉涨价已经离我们很遥远。

有些人直接排除农林牧渔股票，不失为一种保守但安全的选择。