6 月 30 日，物泊科技股份有限公司（下称 " 物泊科技 "）向港交所递交上市申请。招股书显示，公司定位为黑色大宗商品智慧物流供应链服务提供商，而此次 IPO 属于兖矿能源分拆上市，也是山东能源集团资本运作版图的又一动作。

第一大智慧物流平台

招股书显示，物泊科技主要依托自主研发的 " 物泊智链平台 "，向钢铁生产商、矿业公司、焦化厂、贸易商等提供智慧物流平台服务及一体化供应链服务。

根据弗若斯特沙利文报告，按 2025 年交易总额（GTV）计算，公司是中国钢铁及冶金行业第一大、黑色大宗商品行业第三大智慧物流服务平台。

截至 2025 年底，物泊科技平台连接约 34.87 万名年货车司机、31.63 万辆六轴重型卡车，并已拓展铁路、水运、多式联运及国际海运业务。

业绩方面，物泊科技近年来收入有所回落，但利润持续增长。

2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 217.27 亿元、165.62 亿元和 162.83 亿元；同期净利润分别为 6700 万元、9410 万元和 1.7 亿元。

兖矿能源分拆上市，

山东能源一年贡献近 17 亿收入

颇受市场关注的是物泊科技与山东能源、兖矿能源之间的资本和业务关系。

招股书显示，此次 IPO 属于兖矿能源分拆上市项目。

公告披露，公司分拆上市方案已于 6 月 26 日获得兖矿能源股东批准，随后于 6 月 27 日获得物泊科技股东批准。

截至目前，兖矿能源持有物泊科技 45% 的股份，同时拥有另一股东委托的 3.01% 表决权，合计可行使 48.01% 的投票权，为公司控股股东。

而兖矿能源本身由山东能源控股。招股书显示，山东能源直接及间接持有兖矿能源约 52.84% 的股份，因此，山东能源、兖矿能源及兖矿香港共同构成物泊科技控股股东。

物泊科技与山东能源的业务协同正是建立在这一资本关系基础上。

公司表示，" 我们与山东能源的业务关系是由兖矿能源收购我们公司以及由此产生的与山东能源及其子公司整合所产生的协同效应所推动的。"

这种协同已经迅速反映在经营数据上。

2023 年至 2025 年，物泊科技向山东能源提供智慧物流平台服务及一体化供应链服务产生收入分别为 1.41 亿元、4.12 亿元和 16.99 亿元，占营业收入比重分别为 0.6%、2.5% 和 10.4%。

值得注意的是，为避免潜在同业竞争，山东能源、兖矿能源及兖矿香港已于今年 6 月签署不竞争协议，承诺不直接或间接从事与物泊科技竞争的业务，并建立竞争业务机会优先提供给上市公司的机制。

平台运输业务若没有补助将出现毛损

除关联交易外，招股书还披露了有关政府补助情况。

数据显示，2023 年至 2025 年，物泊科技平台运输服务获得政府补助分别达到 8.82 亿元、6.37 亿元和 5.37 亿元。

这些补助金额分别相当于平台运输业务毛利的 459.4%、259.3% 和 186.5%。

招股书提到，平台运输服务由于税务及发票等因素，运输成本及增值税负担较重，因此相关政府补助有助于抵销其部分运输成本及税务负担。

对此，公司在风险提示中直言，" 于往绩记录期间，倘我们未收取该等政府补助，我们将录得毛损。"

此外，物泊科技运输资源高度依赖个体司机。截至 2025 年底，公司超过 90% 的运输资源来自平台注册的个体货车司机。

招股书还提示，物泊科技租赁物业中仍有 14 项租赁协议未完成备案，7 处办公物业出租方无法提供产权证明；部分自建房屋尚未办理产权证。