当行业告别粗放扩张、进入存量博弈的新阶段，这种 " 市场化生存 " 所锤炼出的风险定价能力和治理透明度，恰恰构成了一种结构性优势。

2025 年，中国保险业原保险保费收入首次突破 6 万亿元大关，同比增长 7.43%，行业总资产突破 41 万亿元。规模攀上新高的背后，保险业正经历一场深层的结构性重塑。

2026 年 6 月，陆家嘴论坛释放出密集的政策信号。国家金融监管总局局长丁向群在开幕式致辞中多次提及 " 保险 "：从 " 加快推动银监法、保险法修订出台 "，到 " 坚定推行保险业报行合一 "；从 " 强化融资支持和保险保障 "，到 " 联合出台加快上海国际再保险中心建设若干举措 "。一系列表述层层递进，清晰勾勒出推动保险业价值转型主线。

政策信号已然明朗，" 报行合一 " 的坚定推行将压降渠道费用与负债成本，整治无序竞争，加速行业往拼质量、拼产品、拼服务转向。头部险企在价值发展、防风险背景下韧性更强，这正是最直接的受益逻辑。

此外，2025 年社融增量中贷款占比降至 45%，而债券和股票融资合计占比达 47%，首次超过贷款；间接融资占社融存量的比重已从上世纪 90 年代的接近 100% 降至 2025 年末的三分之二左右，直接融资占比则攀升至三分之一左右。这意味着间接融资扩张已触碰天花板。中信证券据此判断，在中国间接融资触顶、银行资产负债表难以扩张的背景下，保险将成为连接间接融资与直接融资的重要桥梁，承接居民储蓄转化为长期资本，服务实体经济与养老医疗需求。

当行业站在制度红利与结构转型的历史交汇点，阳光保险于近日获颁 "ESG 信息披露卓越企业 " 奖项。该奖项旨在表彰在 ESG 信息披露规范性、及时性、准确性、完整性、真实性方面具有卓越表现的企业，这不仅是对企业高质量发展的肯定，更是对其在社会可持续发展方面所做出的贡献的认可。这份认可并非孤立，MSCI 与 Wind 均给予阳光保险 A 级 ESG 评级，其背后所对应的治理能力与长期价值，值得深入审视。

一、数据验证经营底色

业绩数据能够在一定程度上反映其底色。

2025 年，总保费收入 1507.2 亿元，同比增长 17.4%，首次突破 1500 亿大关。归母净利润 63.1 亿元，同比增长 15.7%。集团内含价值 1207.8 亿元，较上年末增长 4.3%。总资产 6733.4 亿元，同比增长 15.7%。

整体经营数据之外，更值得关注的是结构。

寿险板块是集团最强劲的增长引擎。阳光人寿全年总保费 1026.1 亿元，同比增长 27.5%，首次迈入千亿级别。更具含金量的新业务价值达到 76.4 亿元，同比增长 48.2% ——这一增速接近行业平均水平的两倍。

代理人渠道表现不俗，NBV 同比增长 18.5%，传统队伍活动人均产能 2.2 万元，精英队伍人均产能为传统队伍两倍以上。银保渠道新单保费 340.9 亿元，同比增长 69.0%，华创证券判断，在存款搬家的背景下，阳光保险具有特色的银保渠道有望持续承接流量。阳光人寿 13 个月保费继续率达 97.1%，25 个月继续率达 95.5%，续期保费的稳定增长，是一家寿险公司经营品质最可靠的证明。

财险板块则展现出持续稳健发展的态势。2025 年，阳光财险非保证险承保综合成本率 98.9%，实现承保盈利 4.9 亿元。东吴证券指出，财险核心业务均有亮点，看好财险业务结构的持续优化。

事实上，多家券商对于阳光保险的整体经营给予正面评价。兴业证券维持 " 增持 " 评级，认为当前配置性价比较高；国泰海通证券维持 " 增持 " 评级，表示资负共振推动公司内含价值稳健增长；华西证券对阳光保险首次覆盖给予了 " 增持 " 评级。

二、当 " 可持续 " 从理念变成可验证的行动

业绩数据反映了一家公司的能力，但决定能力能否持续、能否穿越周期的，是更深层的东西——治理理念与价值取向。这正是 ESG 所关注的范畴。

ESG 评级的提升，是一整套治理体系从 " 有 " 到 " 有效 " 的进化。阳光保险的 ESG 实践有三个层面值得关注。

管治层面：ESG 是 " 集团全系统的事 "。阳光保险已将可持续发展相关指标纳入高管绩效考核，权重不低于 20%。这意味着 ESG 从 " 倡议 " 变成了 " 硬约束 "，从集团总部到分支机构的垂直穿透管理，让可持续不再是口号，而是 KPI。

业务层面：绿色不是成本，是新增长引擎。2025 年，阳光保险可持续投资余额超 660 亿元，其中绿色投资超 230 亿元；全年提供绿色保险保障近 15 万亿元，支付赔款 61 亿元。为科技活动类主体提供风险保障 469 亿元；为老年人、残疾人、新市民等特定群体提供普惠性保障 25 万亿元，覆盖 8846 万人次。可持续业务正在从 " 试验田 " 变成实实在在的增长极。

运营层面：看不见的地方，才见真功夫。2025 年，阳光保险温室气体排放总量同比下降 15%，单位面积排放强度同比下降 16%，超额完成年度目标。在投资端，公司率先完成投资组合全口径碳排放盘查，覆盖全部股票类与债券类资产，这在保险业中走在前列。

三、结语

回到开篇的问题：当保险业站在制度红利与结构转型的交汇点，什么样的公司能够抓住机遇？

作为一家完全按市场化机制成长起来的民营保险集团，阳光保险的成长路径，本质上是一条靠精细化运营和战略定力积累起来的竞争壁垒。当行业告别粗放扩张、进入存量博弈的新阶段，这种 " 市场化生存 " 所锤炼出的风险定价能力和治理透明度，恰恰构成了一种结构性优势。

ESG 评级的上调和信息披露的透明，只是这一逻辑的结果，而非原因。真正值得关注的，是这家公司在行业从增量竞争转向存量博弈的转折期，是否具备持续创造超额价值的能力。

从目前看到的经营轨迹和治理定力来看，阳光保险正在给出一个值得持续跟踪的答案样本。

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