无论以哪项指标衡量，Alphabet 过去 12 个月的表现都堪称惊人。

随着投资者越来越看好其 AI 实力，Alphabet 股价在过去一年中上涨逾一倍，市值增加了超过 2 万亿美元。目前，Alphabet 的市值已达 4.3 万亿美元，成为全球市值第二高的公司，而去年同期它还仅排名第五。与此同时，也体现出这家谷歌母公司对整体经济的重要性不断提升，其股票本周被纳入道琼斯指数。

然而，就在市场似乎即将 " 为其加冕 " 之际，情况却出现了变化：Alphabet 的股价突然陷入疲软。6 月份，Alphabet 股价下跌 6%；在过去五个月中，有四个月下跌，其中 2 月和 3 月跌幅均超过 7%。当然，在这五个月中唯一一个上涨的月份 4 月，股价飙升 34%，因此今年以来累计仍上涨 14%。不过，这与其 2025 年全年 65% 的涨幅相比相去甚远，而且也落后于以科技股为主的纳斯达克 100 指数今年 20% 的涨幅。

量化研究公司 MoneyFlows 首席投资策略师 Alec Young 表示，" 这充分说明了 AI 交易有多么善变。" 他补充说，" 就在一两个月前，Alphabet 还是市场上最受追捧的明星。"

尽管凭借 Gemini 模型的成功以及其芯片产品的广受欢迎，Alphabet 仍然是 AI 领域的主导者之一，但其股价却受到了市场投资风格轮动的冲击。投资者正从 AI 领域支出规模最大的公司转向那些真正从这些支出中受益的芯片制造商。6 月初，Alphabet 宣布计划股权融资约 850 亿美元，用于支持资本支出，这一消息对股价造成了压力。此外，公司还经历了一系列备受关注的人才流失，多名重要的 AI 研究人员离职并加盟竞争对手。

Young 表示，" 市场的关注点已经转向那些能够立即从 AI 中实现业绩增长的公司，也就是基础设施和芯片企业；而那些资本支出规模巨大的公司，目前则遭到市场冷落。" 他补充道，" 如果市场又认为关键人才正在流失，那么公司股价还会因此再次受到打击。"