据港交所官网，6 月 30 日，四川远海国际旅行社股份有限公司（以下简称远海国际）正式向港交所呈交了上市申请文件，东兴证券（香港）为独家保荐人。

招股书（申请版本，下同）显示，远海国际定位为一家全球目的地管理服务提供商，主要通过连接旅游组织机构与目的地服务供应商，提供系列化旅游团组、定制化旅游团组及企业出海服务。

按 2025 年收入计，远海国际在全球所有旅游目的地管理服务提供商中排名第三，在服务亚洲客源市场的提供商中排名第一。公司目前的全球服务网络覆盖亚洲、欧洲、北美洲等地，并正在向拉丁美洲拓展，2023 年 ~2025 年（以下简称报告期）内已服务超过 2.2 万个旅游团组和约 88.4 万名旅客。

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）梳理远海国际招股书发现，在 2025 年营收规模突破 21 亿元的背景下，公司净利润率在报告期内最高未超过 3.1%，业务模式对酒店及交通等上游成本的依赖度较高。

此外，公司在历史上曾筹备 A 股上市辅导但未能完成申报，其贸易应收款项规模在报告期内有所增加并录得减值亏损，同时还存在连续三年累计近 2000 万元的员工社会保险及住房公积金欠缴情况。

报告期内单团平均游客人数及单团平均创收持续下滑

报告期内，远海国际的业务规模呈现扩张趋势。公司分别实现营收 7.88 亿元、16.04 亿元及 21.44 亿元。同期，公司录得毛利率分别为 11.9%、13.3% 及 14.3%。

图片来源：远海国际招股书

远海国际报告期内分别实现年内利润 818.6 万元、4920.1 万元及 6113.2 万元。据此计算，公司在报告期内的净利润率分别为 1%、3.1% 及 2.9%。其中，公司 2025 年在营收较上年增加超 5 亿元的基础上，净利润率却出现回落。

从收入结构来看，团组旅游业务是远海国际核心收入来源。报告期内，该业务板块的收入分别为 6.88 亿元、14.72 亿元及 19.76 亿元，占比分别达 87.3%、91.7% 及 92.2%，呈逐年提升之势。

分地域看，欧洲目的地贡献了远海国际绝大部分的收入，报告期内来自欧洲目的地的收入分别为 7.15 亿元、14.67 亿元及 19.06 亿元，2025 年的营收占比达 88.9%。

作为目的地管理服务商，远海国际需要向上游供应商大量采购旅游要素，这构成了公司的收入成本。报告期内，公司的收入成本分别为 6.94 亿元、13.9 亿元及 18.38 亿元，占各期收入的比例均超过 85%。

其中，酒店住宿与交通运输是两项最大的成本支出。2025 年，公司的酒店成本达 8.76 亿元，占收入成本的 47.7%；交通成本达 4.26 亿元，占比为 23.2%。由于上游资源的定价权通常掌握在国际酒店集团及运输服务商手中，目的地的通货膨胀、汇率波动以及地缘政治等外部因素，均可能增加公司的采购成本，进而影响整体的利润空间。

在核心业务的运营指标方面，占据公司主导地位的团组旅游业务呈现出单团接待人数和单团价值双双下降的趋势。招股书显示，报告期内，公司服务的团组旅游数量分别为 3454 个、7683 个及 1.15 万个，但每个团组旅游的平均游客人数从 2023 年的 32.7 人下降至 2024 年的 28.4 人，并在 2025 年进一步降至 24.1 人。受单团人数减少影响，公司平均团组旅游价值在报告期内分别为 19.92 万元、19.16 万元及 17.12 万元，呈现逐年走低的态势。

对于报告期内每个旅游团组的平均游客人数及平均旅游团组价值下降，远海国际在招股书中解释称，" 主要反映我们的策略性调整，以更小规模的团组提升旅客体验。我们发现旅客偏好出现变化，愈趋倾向选择小型团组及更具个人化的行程安排 "。

曾接受上市辅导但未提交申请

每经记者注意到，在此次递表港交所前，远海国际曾有过冲击 A 股资本市场的经历。

招股书披露，为探索在 A 股市场建立资本市场平台的机遇，公司于 2019 年 12 月 26 日与中金公司订立了辅导协议，以根据中国证监会的规定提供 A 股上市辅导，并于 2019 年 12 月 31 日向四川证监局提交了初步辅导备案申请。然而，该备案申请已于 2022 年 10 月 16 日自动届满，在此期间公司并未向中国证监会或任何交易所提交上市申请。  

在日常业务运营中，远海国际面临着不断扩大的应收款项规模及随之而来的信用减值风险。各报告期末，公司的贸易及其他应收款项总额分别为 1.44 亿元、2.1 亿元及 2.83 亿元，两年间规模接近翻倍。其中，扣除亏损拨备后的贸易应收款项净额从 2023 年末的 9948.3 万元，增加至 2024 年末的 1.41 亿元，并进一步升至 2025 年末的 2.02 亿元。

伴随应收款项基数的扩大，公司的资产减值状况在报告期末出现了变化。2023 年及 2024 年，远海国际分别录得贸易及其他应收款项减值亏损拨回 2059.3 万元及 85.6 万元，但到了 2025 年，公司录得贸易及其他应收款项减值亏损 590.7 万元。账龄分析显示，截至 2025 年末，公司账龄在一年至两年的贸易应收款项达 1067.6 万元，相较于 2024 年末的 178.8 万元增幅明显。

三年累计欠缴员工社保、公积金近 2000 万元

在拟上市企业的规范性审查中，内部合规与劳工保障是重要的考量维度。招股书披露，远海国际在报告期内存在未完全遵守法律法规为若干雇员缴纳社会保险及住房公积金的情况。

财务估算数据显示，报告期内，公司社会保险及住房公积金的欠缴额分别为 430 万元、550 万元及 1010 万元，三年期间累计欠缴金额达到 1990 万元。

从欠缴规模来看，2025 年欠缴金额 1010 万元，约占当年公司年内利润 6113.2 万元的 1/6。据相关法律法规，若相关社会保险及住房公积金主管部门认定公司的供款不符合要求，可能会责令公司在规定时间内补缴欠缴金额，并加收滞纳金甚至处以罚款。尽管公司表示目前尚未因此受到行政处罚或重大员工索赔，但这一历史遗留问题客观上增加了公司潜在的财务负债风险与合规成本。

在业务定位上，远海国际在招股书中多次强调其通过数字化及 AI 技术驱动运营的竞争优势。每经记者通过对比公司的各项开支与资产结构，技术研发在整体资源分配中的实际占比情况得以量化呈现。人员结构方面，截至 2025 年末，公司共有 832 名全职雇员，其中负责销售及营销的员工达 295 人，占比为 35.5%；而研发团队员工为 56 人，占比为 6.7%。

在费用端，远海国际的销售及分销开支在报告期内快速增加。报告期内，公司的销售及分销开支分别为 4898.5 万元、9458.9 万元及 1.35 亿元，占当期收入的比例在 6% 左右。其中，用于销售人员的雇员福利开支在 2025 年达到 1.04 亿元；推广开支在 2025 年也达到 593 万元，主要用于向主要客户的销售奖励以及线下营销活动。相比之下，公司的行政开支在 2025 年为 7778 万元。

此外，资产负债表中的非流动资产项目显示，能够直接反映软件及系统投入的无形资产账面价值较低。各报告期末，远海国际的无形资产分别为 9.5 万元、80.1 万元及 71.5 万元。

截至招股书递交日，公司执行董事、董事会主席兼总经理王威通过直接持股及与个人一致行动人士的协议安排，合计控制公司约 53.7% 的已发行股本。其中，王威直接持有公司 43% 的股份，并通过员工持股平台远航鑫心及全资控制的海传心投资分别持有 4.67% 及 4% 的股份。IPO 后（假设超额配股权未获行使），王威及其一致行动人将继续保持对公司的控股地位。

针对公司报告期内单团平均游客人数及单团平均创收持续下滑等问题，7 月 1 日早间，每经记者向远海国际官网提供的邮箱发送了采访问题，但截至发稿未获公司回复。