段永平现在主要做两件事：打高尔夫，做投资。

他住在美国，不开公司，不管企业，偶尔在雪球上回答网友问题。回答通常很短。

但如果你把他多年来的回答汇总起来读，会发现那些简短的字句后面有一套完整的逻辑——

关于什么是好生意，什么是好公司，什么该做，什么不该碰。

这套逻辑不复杂，下面是整理的 50 条，不加解读，原话为主。

一，商业模式与护城河的本质

( 1 ) 买股票就是买公司，买公司本质上就是买其未来现金流的折现。

( 2 ) 投资最看重的三个要素是：（对的商业模式），（对的企业文化），（合理的价格）。

( 3 ) 商业模式和企业文化排在第一位，价格排在第三位。

( 4 ) 商业模式就是公司赚钱的模式，也是产生净现金流的模式。

( 5 ) 好的商业模式很简单，就是利润和净现金流一直表现优秀，而且竞争对手哪怕用很长时间也很难抢走。

( 6 ) 成长率没有太大意义，投资真正看重的是企业未来能带来长期的利润。

( 7 ) 好的生意模式是有护城河的，看懂护城河对投资很重要。

( 8 ) 护城河就是企业能长期维持的差异化。

( 9 ) 所谓差异化，就是产品能满足用户需要，但其他竞争对手满足不了的东西。

( 10 ) 产品差异化程度越低，行业内的企业越难赚到钱。

( 11 ) 航空业和光伏组件等产业很难长期做出差异化，最后只能打价格战，不值得投资。

( 12 ) 价格战通常发生在产品差异化很小的行业，对企业而言，价格战像核武器，结果往往是两败俱伤。

( 13 ) 定价权就是护城河，能涨价的东西表示它有护城河。

( 14 ) 品牌溢价是一种误解，品牌只是物有所值，消费者买品牌通常不是冲着 " 溢价 " 去的。

( 15 ) 社会信任度越低，品牌的作用就越大。

( 16 ) " 性价比 " 实际上往往是性能不够好的借口，靠便宜赚钱的模式很难长久。

( 17 ) 真正伟大的生意，通常一两句话就能说清楚它的商业模式。

( 18 ) 碰上一个好的商业模式需要运气，但其背后必然有深厚的企业文化背景做支撑。

二，企业文化与 " 做对的事情 "

( 1 ) 企业文化是护城河的重要组成部分，没有很强的企业文化，很难有很宽的护城河。

( 2 ) 好的企业文化倡导 " 利润之上 " 的追求。

( 3 ) " 利润之上 " 的追求，指的是把消费者的需求放在公司短期利益前面。

( 4 ) 真正优秀且能够持续经营的企业，利润不过是水到渠成的结果。

( 5 ) " 本分 " 就是做对的事情，把事情做对。

( 6 ) 做对的事情，实际上就是发现错了马上改，不管多大的代价都是最小的代价。

( 7 ) " 平常心 " 就是在任何时候，尤其是面对诱惑时，能排除外界干扰，回到事物的本质辨别是非对错。

( 8 ) 企业不要什么钱都赚，这也是一种本分。

( 9 ) 不能产生现金流的净资产其实没有价值，不赚钱的净资产有时候是个累赘。

( 10 ) 好的公司往往有一个 " 不为清单 "，知道什么事情不该做。

( 11 ) 比如步步高的不为清单包括：不做代工、不讨价还价、不晚发工资、不做不诚信的事情等。

( 12 ) 如果认为一家公司不诚信（例如管理层经常说瞎话），就绝对不碰。

( 13 ) 企业家最重要的品质是诚信，违背诚信的品质可能会对企业造成致命影响。

三，消费者导向与产品理念

( 1 ) 营销并不重要，最核心的依然是产品。没有哪家公司的失败是因为营销失败，本质都是产品的失败。

( 2 ) 广告最多只能影响大约 20% 的消费者，剩下 80% 全靠产品本身。

( 3 ) 最不好的广告是夸大其词的广告，长期来看，消费者是一个极聪明的群体。

( 4 ) 市场份额第一没有太大实际意义，消费者在买东西时在乎的是买的东西到底是什么。

( 5 ) 为追求市场占有率而盲目追求市场占有率，是大多数企业最容易犯的错误。

( 6 ) " 敢为天下后，后中争先 "，避开教育市场的早期风险，看清需求后再集中优势兵力做好产品。

( 7 ) 企业盲目创新是危险的，创新必须是在用户导向前提下的创新，而不是为了不同而不同。

( 8 ) 单一产品的模式是行业里的最高境界，它能够集中人力物力将产品做到极致。

( 9 ) 诺基亚需要用很多品种才能做到消费者导向，而苹果用一个品种就做到了，单一品种需要很好的功力。

四，投资底线与常识

( 1 ) 投资的三条底线：不做空，不借钱，不懂不碰。

( 2 ) 投机像在赌场玩零和游戏，而投资投的是企业带来的利润。

( 3 ) 看不懂的公司只能放弃，要把资金投向真正懂的公司，留在自己的能力圈内。

( 4 ) 知道自己能力圈的边界在哪里，远远比能力圈有多大更重要。

( 5 ) 估值本质上是一种 " 功夫 "，宁要模糊的精确，也不需要用计算器算出来的便宜。

( 6 ) 如果生意模式好，即使是庸才管理也不怕（但好的企业文化能选出好 CEO）。

( 7 ) 理性的投资者不会被大盘走势或宏观经济过度影响，只需关注个股和生意的本质。

( 8 ) 在投资中，任何时点上，" 持有 " 都等于 " 买入 "。

( 9 ) 投资要接受慢慢地变富，知道什么不可为，比知道什么可为要重要得多。

( 10 ) 投资简单但不容易，简单在于认清买股票就是买公司的原则，不容易在于能长期坚持做对的事。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !