来源：市场资讯

（来源：中信证券研究）

文｜肖斐斐 彭博

众邦银行接管及存款保障工作，与 2019 年包商银行接管基本相似，个人存款及 5000 万元（含）以下的对公和同业存款均有全额保障。我们认为，此次接管有助尾部银行风险化解有序推进，呼应中小金融机构风险化解的政策方向；同时政策面短期流动性呵护 + 中长期推动转型发展，成为题中之义。对于行业信用风险而言，《金融稳定报告》中被评为 " 红区 " 的银行资产占行业比仅 2%，我们认为银行机构整体经营仍在稳健区间。

▍事项：

7 月 3 日，国家金融监督管理总局官网发布《国家金融监督管理总局 湖北省人民政府关于对武汉众邦银行股份有限公司实施接管的公告》，依法对武汉众邦银行实施接管。

▍复盘众邦：定位互联网交易的民营银行。

武汉众邦银行成立于 2017 年 5 月，为湖北省首家、全国第 11 家获批开业的民营银行，其成立之初定位 " 互联网交易服务银行 "。

1）股东方看，该行由卓尔控股（30%）、壹网通科技（20%）、武汉当代科技集团（20%）、钰龙集团（10%）、奥山投资（10%）、法斯克能源（10%）六家民营企业联合发起。

2）财务情况看，众邦银行至今未披露 2025 年报，2024 年该行总资产 1235 亿元、贷款总额 551 亿元，当年营业收入 / 净利润分别同比 -6.2%/+26.2%，其中利息净收入 +17.3 亿元、手续费及佣金净收入 -17.4 亿元、其他非息收入 18.2 亿元。

3）信用质量看，该行 2024 年不良率 1.50%，未披露关注率，但 2024 年中期关注率 / 逾期率较年初上升 1.34ppts/1.65ppts 达到 4.32%/5.25%，我们判断互联网助贷业务或为其资产质量的重要拖累。此次接管公告中，相关原因即为 " 出现严重信用风险 "。

▍接管细节：总体参考包商银行做法。

结合众邦银行官网披露的《关于武汉众邦银行股份有限公司存款和同业负债保障安排的公告》，与历史包商银行接管方案相比较：

1）保障方案相同：个人存款本息全额保障，接管前本息 5000 万元（含）以下的对公存款和同业负债，本息全额保障。

2）接管方案相似：此次众邦银行由汉口银行将依法依规承接武汉众邦银行相关资产、负债、业务和人员，包商银行接管过程中委托建设银行托管相关业务。

3）参与机构有所差异：2019 年 5 月包商银行接管公告由中国人民银行与原银保监会共同公告，此次众邦银行接管由金融监督管理总局与湖北省政府共同公告。结合目前相关保障安排，下阶段可进一步关注该行目前仍在存续期的 15 只同业存单兑付情况（余额合计 20.2 亿元）。

▍事件评估：尾部银行的有序风险化解。

1）众邦银行资产体量相对偏小。作为民营银行，众邦银行截至 2024 年末总资产为 1234 亿元，显著低于包商银行最后一期年报披露规模 5358 亿元（2016 年），其市场影响及潜在风险体量或相对均较为有限。

2）或已在监管重点监测范围。人民银行发布的《中国金融稳定报告（2025）》显示，21 家民营银行及直销银行评级结果分布于 2-9 级，而对于 8-D 级评级 " 红区 " 银行，人民银行采取要求补充资本、控制资产增长、控制重大交易授信、降低杠杆率等纠正措施，并与地方政府、金融监管部门推进工作联动。

3）金融稳定报告显示，目前银行体系风险整体可控。央行评级中的 " 红区 " 高风险机构 8 级和 9 级银行分别有 141 家、115 家，但红区银行资产占比只有 2.1%，且风险主要集中于地方中小银行，所以报告的整体判断仍是：我国银行机构整体经营稳健，金融风险总体可控。综合来看，我们认为此次众邦银行接管属于风险有序化解，近年来监管部门将中小银行改革化险提到更高位置，银行体系总体风险可控。

▍政策展望：短期流动性呵护，中长期推动转型发展。

1）短期而言，流动性支持或可期。参考 2019 年包商银行事件后的市场流动性环境，我们预计短期流动性或呈现中性偏松态势（7 月 3 日央行公告开展 10000 亿元买断式逆回购操作，实现 2000 亿元净投放或为反映），可关注部分对于中小银行的定向工具使用情况。

2）中长期而言，整合与转型仍是发展方向。2023 年中央金融工作会议提出，" 严格中小金融机构准入标准和监管要求，立足当地开展特色化经营 "。《中国金融稳定报告（2025）》显示，2025 年参评银行机构含城商行 123 家、农商行 1499 家、农合行及信用社 394 家、民营及直销银行 21 家，下阶段对于城农商行的兼并重组（事前）、对于高风险银行市场退出（事后）或仍是促进中小金融机构提升经营质效的重要方式。

▍风险因素：

宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；各公司战略推进不及预期。

▍投资策略：新叙事，新逻辑。

6 月底银行板块仍有资金流出，尤其是 A 股仍受重点宽基赎回影响，符合我们预期。我们测算，去年至今被动资金净流出比例已近 80%，后续板块表现将 " 下有底 "，建议绝对收益资金可重点关注底部机会。展望全年及后续，影响板块投资的最核心因素，是资本市场叙事的变化，即资金端持续偏好高收益金融资产，资产端权益资产回报或将长期呈结构性特征。银行股作为稳健、具备较高确定性回报的权益资产，对资金端配置吸引力长期提升。