在涉及头部券商的监管罚单中，" 发布虚假信息 "，四个字的分量不轻。来自银行间交易商协会的 " 五连 " 公告，剑指主承销债券超 2500 亿元的国信证券。合规底色，正被一张张罚单剥落。

官方定性：发布虚假信息

沉寂数月后，中国银行间市场交易商协会（简称：交易商协会）在同一天发布了五份自律处分信息，其中国信证券的违规事项，令人咋舌。

这则处分信息载明：国信证券 " 作为簿记管理人，在相关债务融资工具簿记发行过程中发布虚假信息，干扰发行定价及市场发行秩序。此外，在债务融资工具存续期间，存在未按要求监测发行人相关信息并及时召集持有人会议的情形。根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，对国信证券予以警告，责令其针对暴露出的簿记发行、存续期管理等方面问题进行全面深入的整改。"

而这并不是交易商协会对国信证券首次点名。2021 年 7 月，国信证券就曾因在银行间债券市场做市业务中 " 参与大量虚假交易 "，被交易商协会予以诫勉谈话。

四年时间，从 " 虚假交易 " 到 " 虚假信息 "，国信证券在债券业务上两次踩中同一条红线。

同批罚单：一条完整的违规链条

同批被处分的还有四家机构。

江苏海州湾发展集团有限公司（简称：海州湾发展）作为债务融资工具发行人，存在三项违规：一是以非市场化方式发行四期债务融资工具。二是为避免回售行权，变相交易自己发行的债务融资工具。三是针对一期债务融资工具，向投资人或相关机构支付票面以外的费用。交易商协会的处分决定：严重警告，责令全面整改。

南京金伯珠资产管理有限公司（简称：金伯珠资产）作为私募基金管理人，收取债务融资工具发行人提供的票面利率以外的费用，干扰了发行秩序。收到 " 严重警告 " 的处分决定。

同样是私募机构，上海竹润投资有限公司（简称：竹润投资），存在两项违规：一是协助两家发行人以非市场化方式发行债务融资工具，并收取其中一家发行人提供的财务资助。二是在一期债务融资工具回售过程中按照发行人安排买入、卖出债券，并收受发行人支付的相关费用。交易商协会的处分决定，同样是严重警告。

相对较轻的是蓝石资产管理有限公司（简称：蓝石资产），因接收发行人相关方基金申购，协助某发行人以非市场化方式发行一期债务融资工具，且未配合就自律调查有关事项予以答复说明。监管处分决定是 " 警告 "。

五份处分决定指向同一条链条：城投发行人做局，私募基金接盘，券商在簿记环节放水配合。国信证券作为海州湾发展的主承销商和簿记管理人，正是这条链条上的关键一环。

作为本次唯一被罚的主承销商，国信证券的履职漏洞暴露了中介机构 " 重发行、轻存续 " 的行业通病。海州湾发展是这批处分中唯一的债券发行人，也是此次违规链条的核心源头——而国信证券，恰恰是这个源头的主承销商。

不止于债券：全线 " 打卡 " 监管罚单

先把债券承销这条线捋清楚。

本次的交易商协会警告，国信证券 " 发布虚假信息，干扰发行定价 "。

稍早之前的 2026 年 3 月，重庆证监局警示函，" 未勤勉尽责履行债券募集资金使用监督职责 "。

再往前，2021 年 7 月，交易商协会曾经对国信证券予以 " 诫勉谈话 "，原因是在银行间债券市场做市业务中 " 参与大量虚假交易 "。

从做市虚假交易，到受托管理失职，再到簿记环节发布虚假信息：单是债券业务这一条线，国信证券就已经三次被点名。

但问题不止于债券。

投行业务方面，2024 年 12 月，深圳证监局对国信证券采取责令改正措施，指出经纪业务合规管理职责划分不清晰、部分账户实名制核查管控不充分、第三方合作风险管控防范不足；场外衍生品业务存在为客户违规开展业务提供便利、适当性核查不完善、风险监测管控不完备、内控管理不足等问题。

2024 年 7 月，国信证券被暂停新增私募资产管理产品备案 3 个月。违规事项包括：通道业务，主动管理不足；资管新规整改不实，规模较大的资管计划实质仍为非净值化通道类产品；为其他金融机构违规运作资金池类理财业务提供便利；以及产品投资限额授权不审慎、债券评级方法客观性不足、投资者适当性管理不足等问题。

财富条线同样如此。2025 年 10 月，山西证监局对国信证券太原长兴南街营业部员工出具警示函——操作他人证券账户。同年，新疆分公司也有员工因同样问题被点名。而在 2024 年全年，国信证券共收到 12 张监管罚单，其中 7 张与经纪业务违规相关。

子公司方面。2025 年 12 月，上海市通信管理局通报，国信证券全资子公司国信期货的 APP" 国信期货通 " 存在违规收集个人信息问题。而在 2026 年 6 月 24 日，因互联网营销内容未经公司统一审核、员工互联网营销账号未按公司规定统一管理，河南证监局责令国信期货河南分公司改正，并对在任的分公司负责人同步出具警示函。

从做市虚假交易到簿记发布虚假信息，从投行撤回率飙升到营业部员工代客炒股，从子公司 APP 违规到期货分公司互联网营销失控。国信证券在债券、投行、经纪、衍生品、期货等各个业务条线，均留下了监管记录。

最后说两句

2025 年全年，国信证券完成 878 只债券发行，主承销金额达 2576.54 亿元。规模的光环之下，合规的裂痕却越来越大。

交易商协会 2025 年全年作出自律处分 143 次。监管正在以越来越密集的节奏整治债市乱象。国信证券的警告处罚，是监管态度的一个注脚：中介机构不是来走过场的，信息真实和持续督导是两条底线。看门人自己开始编瞎话，那这市场秩序就真的危险了。

事实摆在那里，不怕你投诉。

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