$ 多氟多 ( SZ002407 ) $  

测算前提

仅统计已落地成熟产能：焦作 4 万吨 G5 氢氟酸、1.2 万吨电子氨水、0.6 万吨电子氟化铵、0.4 万吨电子硅烷；宜昌 1.5 万吨 G5 及所有在建、远期规划产能全部剔除。

行情分段标准：1-4 月行业淡季，G5 氢氟酸低价、低开工；5-6 月半导体材料紧缺行情启动，产品涨价、产能高负荷运行。

一、2026 上半年单品类盈利拆解（税后净利润）

1. G5 半导体氢氟酸：8.40 亿元（现价综合均价 17.5 万元 / 吨，1-4 月淡季均价 12 万元 / 吨）

2. 电子级氨水：0.57 亿元（现价 3 万元 / 吨）

3. 电子级氟化铵：2.30 亿元（现价 20 万元 / 吨）

4. 电子级硅烷：2.68 亿元（现价 35 万元 / 吨）

四类电子化学品上半年合计税后净利润：13.95 亿元

二、板块核心特征

1. 利润结构分化明显，G5 氢氟酸贡献板块绝大部分收益，是业绩弹性核心；

2. 上半年前 4 个月受低价、低产能利用率压制盈利，5-6 月随海外晶圆厂抢货涨价，利润快速抬升；

3. 电子氟化铵、电子硅烷形成稳定第二盈利梯队，电子氨水作为配套耗材收益体量最小。

三、结合公司整体业绩同比测算

基准财报数据

2025 上半年归母净利润 0.51 亿元；2026 年传统主业（六氟磷酸锂、锂电池、常规氟化工）上半年净利润 7.68 亿元。

1. 2026 上半年公司整体归母净利润 = 电子板块 13.95 亿 + 传统主业 7.68 亿 =21.63 亿元

2. 上半年同比增速： ( 21.63-0.51 ) ÷ 0.51 ≈ 4141.18%

四、风险提示

测算基于当前 G5 氢氟酸现货价格、客户订单结构不变，若后续海外采购需求下滑、高纯电子化学品价格回落，板块实际盈利将低于本次预测值。

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