$ 怡 亚 通 ( SZ002183 ) $  

一、标志性事件：英特尔合作利好先释放拉升股价，董秘次日盘前发布澄清公告直接砸盘（核心做空动作）

时间线与数据对照

6 月 4 日晚间（非交易时间）：公司官方公众号发布重磅利好《怡亚通正式成为英特尔 2026 官方解决方案聚合商》，宣称可分销英特尔全系列芯片，尊享级合作伙伴，内容极具想象空间。

6 月 5 日交易日：受利好刺激，股价涨停，涨幅 10.05%，收盘价 7.01 元，当日资金大幅流入，市场情绪高涨 。

6 月 8 日开盘前（周末休市后首个交易日集合竞价阶段），董秘主导发布《事项说明公告》，集中释放利空表述：

并非独家聚合商，门槛较低，行业内多家企业均具备该资质；

截至公告发布时点，公司与英特尔无任何实际业务往来；

后续能否开展业务存在重大不确定性，地缘政治、贸易摩擦可能导致合作直接终止；

该业务体量极小，对公司全年营收、利润不会产生任何重大影响 。

股价反应：6 月 8 日当日股价大跌 8.70%，单日回撤全部涨幅，收盘价 6.40 元；随后开启连续阴跌，半个月内股价从 7.01 元最低跌至 5.2 元区间，区间最大跌幅超 25%。

行为疑点分析

利好信息由公司官方渠道主动发布吸引资金进场，股价拉升之后，董秘选择在开盘集中竞价时点发布风险澄清公告，刻意弱化合作价值、放大不确定性。本该同步披露的风险提示，延迟至股价上涨后集中释放，利用信息时间差引导二级市场抛售，是公告层面打压股价最典型案例。

且投资者后续在互动平台质问为何不一开始完整披露信息，董秘仅回复 " 相关信息不属于法定强制披露范畴 "，回避信息披露不完整的问题。

二、算力核心业务披露刻意淡化成长性，多次弱化高增长板块价值

怡亚通算力、存储分销是市场给予公司估值溢价的核心逻辑，但董秘在互动易回复、定期报告附注中持续压低市场预期：

对于卓优云智智算中心订单、华为昇腾生态合作项目，投资者多次询问项目营收规模、毛利水平、后续落地规划，董秘统一回复：业务尚处于探索阶段，项目零散，整体营收占比较低，盈利能力尚不明确，不披露具体营收数据、毛利数据，不释放项目增量信息。

2025 年算力板块营收 18.26 亿元，AI 算力专项营收同比增长 28.79% 这一增长数据，仅在年报角落简略披露，董秘在所有投资者问答中均不主动提及该增速，反而反复强调传统供应链业务毛利率偏低（整体毛利率仅 4% 左右），持续强化公司低毛利、低成长的市场印象 。

面对国资股东产业资源导入、资产整合的问询，董秘表述极其保守：仅说明深投控为控股股东，公司独立运营，不存在明确的资产注入、业务整合规划，直接打消市场对国资赋能的估值想象空间。

三、业绩向好数据选择性披露，优先披露负面经营信息

2026 年一季度公司已经实现季度扭亏，归母净利润转正，经营性现金流持续为正，基本面出现拐点。但在一季报公告排版上：

公告开篇重点罗列 2025 年全年亏损 3.19 亿元、传统分销业务营收同比下滑 17.74% 等负面数据；扭亏盈利、现金流改善等利好数据放置在报告后半部分，普通投资者难以快速捕捉。董秘在一季报后的投资者交流会，绝大多数篇幅讲解行业压力、业务调整阵痛，很少主动介绍盈利修复情况。

现金流数据：2025 年全年经营现金流净额 9 亿元，同比大增 165.85%，财务抗风险能力大幅提升，该项关键利好数据董秘极少在互动回复中主动提及，只有投资者专门提问才简略回答。

四、面对市值管理问询，回复程式化，无任何维稳举措表态

多位投资者在全景互动平台多次提问：股价长期处于历史低位，公司有无市值管理措施、回购股份、股东增持计划等维稳手段 。

董秘标准化回复内容：

公司重视投资者权益，将立足主业优化业务结构，提升经营效率，夯实长期价值，做好投资者关系工作。

通篇无任何实质性举措：无股份回购计划、无大股东增持计划、无稳定股价的具体安排。在股价持续横盘下跌阶段，始终回避市值管理的实质性方案，放任股价下行。

五、历史信披瑕疵叠加，董秘未主动化解市场疑虑，反而强化负面印象

公司此前因信息披露不规范、财务核算问题收到深圳证监局警示函 。针对监管整改情况，投资者询问整改完成进度、是否消除经营风险，董秘仅告知已按监管要求完成整改，不详细说明整改内容、后续内控完善措施，导致市场持续担忧公司内部治理存在隐患，压制估值。

同时公司存在 8.82 亿元重大合同诉讼纠纷，公告仅简单披露涉案金额，对于诉讼进展、败诉风险预判，董秘极少更新公告信息，不确定性持续压制股价 。

六、资金数据佐证：公告利空发布后主力资金持续出逃

英特尔澄清公告发布之后 5 个交易日，主力资金累计净流出超 3.35 亿元，机构资金集中撤离 ；

6 月 8 日至 7 月 7 日，股价从 6.4 元一路下行至 4.6 元附近，区间主力资金净流出累计超 8 亿元，散户资金被动接盘，与董秘公告释放的悲观信号高度同步 ；

当前股价处于 52 周区间下沿，市净率接近破净，但董秘依旧未释放任何利好信号提振市场信心。

七、总结：董秘通过公告体系化引导股价下行的整体逻辑

选择性披露信息：利好消息先行发布吸引资金，股价冲高后再集中发布风险公告，主动消化股价涨幅；

弱化核心成长业务：刻意压低算力等高景气业务的市场预期，保留传统业务低毛利的刻板印象；

业绩数据偏向下披露：优先公布亏损、营收下滑等负面数据，延后、淡化盈利转正等改善信息；

拒绝市值管理表态：面对股价持续下跌，无任何维稳举措回应，放任市场悲观情绪蔓延；

重大事项披露模糊：诉讼、国资资源整合、项目落地等事项表述模糊，放大市场不确定性。

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