$ 国旅联合 ( SH600358 ) $  

公司收购润田实业已拿到证监会注册批复，预计 8 月完成交割，转型文旅 + 包装饮用水双主业。A 股核心对标泉阳泉，叠加重组事件情绪催化，短期存在估值修复行情，中长期业绩有明确支撑。

一、资产注入改善基本面

润田是江西区域包装饮用水龙头，布局大众纯净水与高端富硒矿泉水两条产品线，省内市占率领先，多生产基地辐射多省外市场，业绩承诺稳定可靠。收购落地后，公司摆脱原有文旅业务亏损拖累，实现稳定持续盈利。依托江旅集团文旅资源，旅游渠道可带动饮品终端销售，形成同业不具备的协同优势。

二、对标泉阳泉，估值存在修复空间

泉阳泉是 A 股稀缺区域瓶装水上市平台，市场一般给予其 2027 年预期 PE 区间 21-33 倍。润田与泉阳泉属性高度相近，同属地方国资控股、自有水源、省内深耕 + 省外拓张的经营模式。综合行业水平与公司自身业务结构，重组完成后合理中枢 PE 约 22 倍；在重组情绪升温阶段，估值有望向泉阳泉中枢 27 倍 PE 靠拢，估值修复空间明确。

三、短期事件催化支撑交易行情

7 至 8 月为资产交割筹备周期，配套募资启动、资产过户相关公告将持续释放利好催化。前期股价已提前回调消化股本稀释利空，场内抛压充分释放；叠加夏季瓶装水消费旺季、暑期文旅复苏，消费板块整体情绪托底，短线资金博弈重组落地行情，存在阶段性反弹可能。

四、风险提示

风险：收购形成大额商誉存在减值风险。逢调整布局，持续跟踪 8 月交割进度与半年报业绩情况。# 实盘记录 #   

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