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核心观点

RGB-MiniLED 全面普及，引领 " 控色 " 新赛道：全球 Mini LED 市场处于扩张期，凭借画质升级与成本优化的双重优势，Mini LED 已被广泛视为全球彩电技术升级的核心方向。在这场浪潮中，中国双龙头凭借率先布局与技术深耕，成为引领产业前行的主导力量。其中，公司不仅率先实现 RGB-Mini LED 的规模化量产，更以独创的 4 色背光技术开辟 " 控色 " 新赛道，推动行业从传统 " 控光 " 时代迈入 " 控色 " 新时代，持续定义高端画质新标杆。

国内市场：公司新品加速迭代，2026 年 1 — 4 月共推出 6 款新品，覆盖 UX、E8、E7、E5 及 E3 系列。核心变化在于 RGB Mini LED 背光技术全面导入，并实现从高端向中低端价位段的逐级渗透，推动全价位段产品结构升级。随着技术下放与产品普及，公司产品矩阵持续优化，高画质产品占比提升，整体竞争力增强，带动了价格与市占率的提升。

北美市场：公司保持高频新品迭代，产品结构以 Mini LED 为主，RGB Mini LED 与 QLED 为补充。其中，UR9、UR8 系列通过 RGB Mini LED 技术下放，实现从超高端向高端市场的导入，切入高端显示市场。展望未来，随着 RGB Mini LED 技术逐步成熟，有望进一步向更多价位段延伸，持续优化产品结构并提升竞争力。

投资建议：公司以 RGB Mini LED 为核心技术主线，持续推动产品结构升级。国内市场已实现 RGB Mini LED 全价位段覆盖，新品持续导入带动产品均价与市场份额稳步提升；北美方面，RGB Mini LED 产品投放正有序推进，并逐步向更多价位段渗透，后续有望持续深化技术下放与产品布局优化，实现更广泛市场的延伸。预计公司 2026-2027 年归母净利润 27.9/31.0/33.8 亿元，对应 PE 估值 13.1/11.8/10.8x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：供应链依赖与原材料价格波动风险、汇率波动风险、国内内需不足风险

RGB-MiniLED 全面普及，引领 " 控色 " 新赛道。全球 Mini LED 市场处于扩张期，凭借画质升级与成本优化的双重优势，Mini LED 已被广泛视为全球彩电技术升级的核心方向。在这场浪潮中，中国双龙头凭借率先布局与技术深耕，成为引领产业前行的主导力量。其中，公司不仅率先实现 RGB-Mini LED 的规模化量产，更以独创的 4 色背光技术开辟 " 控色 " 新赛道，推动行业从传统 " 控光 " 时代迈入 " 控色 " 新时代，持续定义高端画质新标杆。

1.   RGB MiniLED 强势换代，推动产品结构升级

新品加速迭代，开启产品升级新周期。2026 年 1 月至 4 月，公司国内市场共推出 6 款新品，覆盖 UX、E8、E7、E5 和 E3 系列，保持产品高频更新。从产品升级方向来看，本轮新品的核心变化在于 RGB MiniLED 背光技术的全面导入，并逐步覆盖高端、中高端及大众价位段。相较此前产品，RGB MiniLED 在色彩表现和画质体验等方面进一步提升，有助于提升产品竞争力，并推动市场需求向更高画质产品加速转移。

玲珑 4 芯开启原生色彩时代。新品中，UX 2026 系列值得关注，搭载了全球首创的玲珑 4 芯真彩背光技术。核心是在传统 RGB 三色发光芯片的基础上，增加了一颗独特的天青色发光芯片，这枚 " 天青色 " 芯片，精准地解决了电视行业长期存在的 480-520 纳米波段的 " 青色断层 " 难题，让天空、海洋等色彩过渡更加真实自然。以 " 纯、透、准、稳 " 的技术优势实现 1 区控色＞3 区控光的突破，解决普通了 MiniLED 串色、色晕、偏色等行业顽疾，推动电视画质正式迈入原生色彩时代。并且 2026 款在性能维度上同样提升，刷新率 180Hz（330Hz），分区突破 40000，亮度 10000 尼特。

RGB Mini LED 全面覆盖，推动产品结构升级，强化产品竞争力。2026 年公司完成了从高端到大众市场的全面产品结构升级，核心驱动力在于 RGB MiniLED 背光技术的全线下放。面向高端市场的 E8S 系列，全面升级为 RGB MiniLED 背光，实现从 U+ MiniLED 向 RGB 三原色背光的跨越，刷新率提升至 180Hz（330Hz）。在产品配置大幅提升的基础上，终端价格进一步下探，100 英寸产品优惠价 21999 元，降低了高端大屏消费门槛。面向中高端市场的 E5S Pro 系列，同样完成 RGB MiniLED 背光升级，最高 4680 分区，搭配 180Hz（330Hz）高刷新率，实现高端显示技术向主流价位段的加速渗透，强化中高端市场竞争力。面向中低端市场的 E3S Pro+ 系列，采用双色 LED 显示，在画质层面实现突破，产品优惠价下探至 2000 — 5000 元消费区间，扩大消费者者触及面。RGB Mini LED 技术推动公司产品结构持续升级，技术的普及以及下放提升了公司在各价位段的市场竞争优势。

结构升级成效显现，均价与份额双升。RGB Mini LED 新品的持续导入推动公司产品结构向中高端升级，并带动均价与市场份额同步改善。2026M4，公司线上市场均价达 5261 元，同比增长 10%；线下市场均价达 8294 元，同比增长 5%。在产品竞争力提升的同时，公司线上销额和销量市场份额分别 21% 和 14%，同比分别提升 3.3 和 2.3pct；线下销额市占率保持增长。产品结构升级有效支撑了均价提升，并带动市场份额稳步增长。

2.   北美发力高端显示市场

产品矩阵持续完善，发力北美高端显示市场。截至 2026 年 6 月，北美市场方面，公司年内共推出 10 款新品，保持高频产品迭代节奏。与国内市场 RGB Mini LED 全面铺开的策略不同，北美新品仍以 Mini LED 产品为主，辅以 RGB Mini LED 和 QLED 产品。其中，UR9 和 UR8 系列采用 RGB Mini LED 背光技术，定位高端市场，通过引入新一代显示技术进一步提升产品竞争力；其余产品则覆盖中高端及大众市场，以满足不同消费层级需求。公司在北美市场采取分层产品布局策略，在巩固主流市场份额的同时，通过 RGB Mini LED 产品逐步向高端市场突破。

RGB Mini LED 助力高端产品竞争力增强。对比三款 RGB Mini LED 产品可以发现，公司正逐步推动 RGB Mini LED 技术从超高端市场向更广泛价位段渗透。其中，UX 系列定位超高端市场，售价突破 1 万美元，而 2026 年推出的 UR9、UR8 系列则将 RGB Mini LED 背光技术下放至高端市场，在保持画质优势的同时降低了消费者的购买门槛，有助于扩大高端显示技术的覆盖人群，推动产品结构持续升级。除背光技术升级外，2026 年新品最高支持 180Hz 刷新率，相较此前产品进一步提升了动态画面的流畅性，在体育赛事、游戏等场景下能够带来更好的体验。

我们认为，随着 RGB Mini LED 技术逐步成熟，北美市场有望参考国内市场的产品演进路径，推动相关技术向更广泛的分层市场延伸覆盖，提升市场渗透率。在此过程中，公司产品结构有望持续优化，并带动整体均价与市场份额进一步提升。

3. 投资建议

公司以 RGB Mini LED 为核心技术主线，持续推动产品结构升级。国内市场已实现 RGB Mini LED 全价位段覆盖，新品持续导入带动产品均价与市场份额稳步提升；北美方面，RGB Mini LED 产品投放正有序推进，并逐步向更多价位段渗透，后续有望持续深化技术下放与产品布局优化，实现更广泛市场的延伸。预计公司 2026-2027 年归母净利润 27.9/31.0/33.8 亿元，对应 PE 估值 13.1/11.8/10.8x，维持 " 买入 " 评级。

4. 风险提示

供应链依赖与原材料价格波动风险：显示面板作为核心部件在电视产品成本中占比较高，若上游面板产能供应紧张或价格出现大幅波动，可能面临毛利率下滑及采购交付周期延长的风险。

汇率波动风险：公司海外收入占比较高，若人民币对美元等主要结算货币出现大幅波动，且公司外汇套期保值等对冲措施覆盖不足，可能导致汇兑损失增加，进而对公司的出口竞争力及经营业绩稳定性造成冲击。

国内内需不足风险：国内彩电市场已进入存量竞争阶段，可能面临国内业务收入增长乏力及库存周转放缓的压力。

注：文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告  

《RGB MiniLED 全线渗透，产品结构持续升级——海信视像》

对外发布时间

2026 年 7 月 7 日

报告发布机构  

财通证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

孙 谦         SAC 证书编号： S0160525060001

                  电子邮箱：sunqian@ctsec.com

于雪娇       SAC 证书编号：S0160525080005

                电子邮箱：yuxj@ctsec.com

邢瀚文       SAC 证书编号：S0160525050001

                电子邮箱：xinghw@ctsec.com