本文是《即时零售传》第298集

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7 月 8 日开市的时候，阿里的表现很让人惊艳，盘中最大涨幅超 13%，全天收涨约 12%，这就刷新了 2025 年 9 月以来最大的单日涨幅记录。

市场上给出的理由有很多，其中云收入增长 45% 是最为突出的一个。

另一个重要的原因就隐藏在当天流传的一份财报前瞻信息之中：淘宝闪购本季度（2027 财年 Q2）亏损大约超 100 亿。

之前野村证劵预计 Q2 淘宝闪购亏损 140 亿，少亏了 40 亿，市场就会给了积极反馈，这说明大家对于这块业务有很多的担忧。

100 亿的亏损，放在什么样的尺度上来看？

单独看 100 亿的话，并不算一个小数目。但是回过头来想想过去一年阿里在即时零售上面投入了多少钱，这个数字就显得没有那么可怕了。

2025 年 4 月至 2026 年 3 月之间，阿里在即时零售上亏损了大约 870 亿（来自汇丰研报），这就约等于阿里巴巴整个 2025 财年经调整 EBITA（1730 亿元）的一半。

2026 年的一季度，阿里的外卖业务仍未实现盈利，其亏损规模落在 170 至 190 亿元的区间。

这个百亿级的亏损，已是近四个季度里亏损额最低的单季表现。

三个季度烧掉了 870 亿，得到了什么呢？

淘宝闪购的市场份额由战前的 20% 左右提升到了 45%（易观数据）上下。这个账是否划算，每个人的想法可能都不尽相同。

UE 在改善，可与美团还有差距

亏损持续缩减的核心在于单位经济模型持续优化。

2025 年暑期补贴峰值日订单最高 1.2 亿单；2026 年降补后订单回落，常态化稳定日均 6000 万单，该渠道每单平均亏损收窄至 1.5 元左右（来自券商媒体分析）。

用 1.5 元的单亏换取 6000 万日活，这与之前用三四块钱换取八九千万单的效率相比，提效还是很大的。

但是 UE 改善并不意味着就赚到了钱。蒋凡在财报电话会议上给出的时间表非常明确：2027 财年实现单月 UE 转正，2028 财年即时零售的整体交易额要超过万亿，而 2029 财年要实现整体盈利。

也就是说，在有限的 3 年里，阿里要从 100 亿的季度亏损实现整个盈利，这个跨度其实还是挺大的。

不过仍存有不少待解问题

说完了好的，再说一些可能不太那么理想的。

一是份额数据打架。

瑞银根据骑手应用停留时间来计算，美团份额占到了 67%，阿里占到 23%，京东占到 10%；

如果用订单量（瑞银调研）来计算的话，美团的为 51%、淘宝闪购为 42%、京东为 7%；

而易观给出的数据是淘宝闪购 45.2%，美团 45.0%。

上面这些数据均不相同，不管是哪一个数字可能都有一定的道理，有称淘宝闪购和美团规模基本持平，也有表示美团保有优势，两类表述差异源于统计核算标准不同。

二是补贴退出之后的用户留存问题。

淘宝闪购的流量主要靠补贴来维持，这一点是显而易见的。被低价吸引来的用户中，最终转变成高频用户的有多少，这还需要时间来检验。

还有一个比较微妙的问题：高客单价的市场竞争。美团超三成订单用户实付金额突破 30 元，而淘宝闪购该比例约 25%（该数据为第三方消费调研 2026 年 Q1 餐饮外卖订单客单价分层统计；不含商超生鲜等非餐订单，全品类口径下二者差距会大幅缩小）。

三是远场转近场的效果还需观察

淘宝闪购已经切实帮助淘宝 APP 提升了日活量了，但是淘宝闪购用户真正帮淘宝 APP 提升了多少电商销售，目前还没有数据验证，而且不少行业分析认为，淘宝闪购转化成电商用户的效率并不理想。

从烧钱换规模转向精细化运营

阿里即时零售发展逻辑正在重塑。

到 2026 年初，内部会议上的口号依然是 "首要目标是份额增长，坚决加大投入以实现市场绝对第一"。

到第二季度前瞻的时候，口径就变成了 "闪购已经过了烧钱换取增量最激烈的时期，进入了精细化运营的效率竞争"。

淘宝闪购目前所做的事，其实就是在预算有限的情况下把效率做到最好。

外卖补贴减少了，那么就把资源转移到零售上面来：淘宝便利店开店的目标由原来的 1000 家增加到了现在的 3000 家，同时将 20 亿元的补贴投入到闪电仓的运营和发展之中。

总结

就目前的数据而言，淘宝闪购正在由一个 " 烧钱机器 " 变成一个 " 花钱有度 " 的生意，这也是一种进步。

本文是《即时零售传》第 298 集，即时零售还处于初级阶段，智能仓无人配送基础之上的即时零售才是终局，老张用自媒体、培训和顾问陪跑深入其中，为了看准未来迭代路径，欢迎交流，共同推动行业发展！