来源：金吾财讯

金吾财讯 | 国海证券发布研报指，晶泰控股 ( 02228 ) 是基于量子物理、以人工智能赋能和机器人驱动的创新型研发平台。2025 年公司实现营收 8.03 亿元，同比增长 201%；归母净利润 1.24 亿元，实现扭亏为盈；研发开支 5.69 亿元，同比增长 36%；现金余额 70.69 亿元。

研报核心观点聚焦公司 "AI+ 机器人 +Multi-Agent" 研发范式。该闭环体系中，覆盖全研发环节的超 200 个 AI 模型负责靶点解析、分子生成与虚拟筛选；机器人实验室 7 × 24 小时高通量执行实验并积累高质量数据；Multi-Agent 则负责拆解研发目标并调度全流程资源。公司已构建蛋白药物生成式 AI 平台 XenProT、分子胶平台、多肽平台 PepiX 等多个 AI 药物生成平台。

战略合作与管线进展方面，公司已达成多项高价值合作。2026 年 6 月，公司与知名药企达成针对 GPCR 靶点的战略合作，潜在总金额超 4 亿美元。2025 年 11 月，公司与礼来 ( LLY.US ) 达成双抗领域平台授权协议，总价值最高达 3.45 亿美元。管线方面，合作开发的候选药物 SIGX1094 1 期临床安全性良好，预计 2026 年第三季度进入 2 期临床，已获 FDA 孤儿药资格及快速通道认定；泛 TEAD 抑制剂 SIGX2649 已完成临床前研究，即将提交 IND 申请。

国海证券预计公司 AI 制药业务收入将逐渐提升，预测 2026/2027/2028 年营业收入分别为 10.33/13.98/18.15 亿元，归母净利润分别为 0.04/0.89/2.35 亿元。首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。

风险提示：研发进展不及预期；研发失败风险；技术迭代不及预期；市场竞争加剧的风险；持续经营与高研发投入风险。