Momenta 上市是缩影，产业科技布局才是长期主线。

7 月 8 日，Momenta 正式登陆港交所主板，股票代码 6880.HK。发行价 295.60 港元 / 股，募资约 58.9 亿港元，市值超 700 亿港元，缔造了 " 物理 AI 第一股 "。

热闹的敲钟仪式背后，一个深耕产业的身影悄然浮现——恒旭资本。早在 2021 年，恒旭资本便已布局尚处发展早期的 Momenta。从最初的技术研判到持续的产业赋能，从第一笔投资到见证 IPO，恒旭资本一路陪伴这家智驾初创企业成长为行业龙头。

这背后，是一个关于产业 CVC 如何以深度认知和长期陪伴穿越周期、并以此为基础完成投资策略跃迁的故事。

2016 年，Momenta 在苏州成立。彼时的自动驾驶赛道，是一片沸腾的海。

美国加州路测牌照成为各大公司炫耀的资本，L4 级自动驾驶公司动辄数亿美元的融资消息不断刷屏。" 无人驾驶五年内全面普及 " 的乐观预期充斥媒体头条，资本蜂拥而至，几乎所有投资机构都在押注 " 一步到位 " 的 L4 路线。

热闹之下，恒旭资本团队却保持了审慎。

作为一家深度扎根汽车产业链的 CVC，恒旭资本对汽车产业的复杂性有着比财务投资人更清醒的认知——从技术验证到量产交付，从法规合规到用户接受度，自动驾驶的商业化绝非一蹴而就。当大多数投资人还在追逐 L4 的酷炫 Demo 时，恒旭团队更关心的是：什么技术路线能够率先跨越 " 死亡谷 "，真正实现大规模商业化落地？

正是在这个思考框架下，Momenta 进入了恒旭资本的视野。

创始人曹旭东的履历令人印象深刻——清华大学毕业，微软亚洲研究院背景，商汤科技早期成员。但真正打动恒旭团队的，是 Momenta 选择了一条在当时 " 非主流 " 的路径：从 L2+ 辅助驾驶做起，通过量产车获取海量真实路测数据，反哺 L4 技术迭代，形成 " 量产数据—算法迭代—更优体验—更多数据 " 的数据飞轮闭环。

这个看似简单的商业逻辑，背后是对产业终局的深刻判断——谁先拿到海量数据，谁就能率先跑通算法闭环，谁就能在智能驾驶的终局中胜出。这与当时绝大多数自动驾驶公司 " 先研发后落地 " 的模式截然不同，也意味着 Momenta 需要同时做好两件事：技术要足够领先，商业化要足够快。

恒旭团队为此做了大量的行业研究和产业访谈。他们跟踪对比全球主要自动驾驶公司的技术路线，评估不同场景下数据积累的速度和价值。这种 " 慢思考 " ——在决策前穷尽研究、反复论证，最终让恒旭团队在行业共识尚未形成之时，率先锚定了这个标的。

回望恒旭资本投资 Momenta 的历程，并非一条坦途。

智能驾驶行业在过去几年经历了多次周期起伏。2022 年前后，资本市场对自动驾驶的热情急剧降温，行业进入 " 估值回调期 "。多家明星自动驾驶公司陷入困境，有的裁员收缩，有的估值腰斩，有的甚至走向破产。市场上充斥着 " 自动驾驶泡沫破裂 " 的论调。

恒旭资本选择了坚定陪伴。这并非盲目乐观，而是基于对 Momenta 核心竞争力的持续跟踪与判断。在行业低谷期，恒旭团队更加密切地关注其量产交付进度、客户拓展情况和现金流状况。

这种 " 逆周期 " 的定力，是产业 CVC 的独特优势。与追求短期回报的财务投资人不同，产业资本追求的是产业链的长期协同价值——唯有跨过周期，才能真正建立产业壁垒。

从芯片到算法再到系统

Momenta 成功登陆港股，是恒旭资本在智能驾驶赛道布局的关键里程碑，但绝非产业布局的终点。

行业测算数据显示，2025 年国内智能驾驶市场规模已达 4500 亿元，2026 年有望突破 5300 亿元。而这仅是行业发展的起步阶段：伴随 L2+ 高阶辅助驾驶下沉至 10-15 万元主流乘用车市场，叠加 L4 级 Robotaxi、干线物流等限定场景逐步实现商业化落地，预计 2030 年国内智能驾驶市场规模有望接近万亿级别。庞大的市场空间催生多元细分赛道，乘用车城市 NOA、重卡干线自动驾驶、园区无人配送、开放道路 Robotaxi 等场景各有专属技术痛点与行业壁垒，广阔市场空间足以支撑多家行业龙头独立上市发展。

除 Momenta 外，恒旭资本于 2024 年参与卓驭科技首轮对外融资。此外，恒旭团队早在 2018 年便覆盖了智驾芯片龙头地平线，实现了国内市场化智驾龙头企业的全覆盖。如今，行业已全面进入多模态大模型主导的新阶段，竞争核心从单一功能比拼，转向底层通用智能的长期角逐。2026 年 4 月，卓驭科技于北京车展发布全球首款面向移动物理 AI 的原生多模态基础模型，依托强大的环境感知与行为预测能力，实现世界模型在实体交通场景的落地应用。凭借底层技术突破，卓驭科技正从乘用车辅助驾驶供应商，全面转型为全域移动物理 AI 服务商，业务覆盖乘用车、重卡、客车、无人配送、Robotaxi 等多类场景，合作 34 家核心客户与生态伙伴，持续搭建全场景智能出行产业生态。

至此，恒旭资本已搭建起覆盖 " 芯片 - 算法 - 整车系统 " 的完整智能驾驶产业投资闭环，三大标的形成差异化互补布局：

Momenta：算法路线标杆，依靠量产数据飞轮迭代世界模型，专注打造通用物理 AI 算法基座；卓驭科技：软硬一体化全栈方案商，以原生多模态大模型搭配自研域控制器，输出全场景移动物理 AI 系统解决方案；地平线：智驾算力底座核心，依托自研车规级 AI 芯片与 BPU 架构，为高阶自动驾驶提供底层算力支撑；

芯片、算法、整车系统三条投资主线相互支撑、协同赋能，一方面让恒旭在智能驾驶赛道形成自洽的产业生态布局；另一方面，也使团队能够从算力、算法、整车系统三大维度，完整研判、深度参与行业技术迭代与产业化进程。这套完整产业链布局并非短期跟风布局，而是恒旭团队二十年深耕汽车产业的必然成果：依托深厚产业积淀，能够在行业共识成型前预判赛道终局价值；同时依托成熟的 CVC 产业赋能能力，把深耕汽车赛道沉淀的产业洞察力转化为覆盖多元前沿领域的长期投资战略。

从汽车产业到前沿科技

Momenta 的上市与卓驭的布局，是恒旭资本深耕汽车产业链的缩影，但早已不是全部。

2026 年的今天，全球经济与科技格局正经历着前所未有的重塑。地缘政治的博弈、全球供应链的深度调整、以人工智能为代表的颠覆性技术加速迭代，共同构成了一个复杂而充满挑战的宏观背景。单纯依靠信息不对称或模式创新的投资红利期已然过去，具备深度产业认知、能够为被投企业提供真实价值赋能的 " 产业资本 "，正日益成为推动科技自立自强和实体经济高质量发展的核心力量。

恒旭资本正是在这一背景下，完成了从 " 汽车产业 CVC" 到 " 前沿科技综合性投资平台 " 的战略跃迁。

这一跃迁的核心逻辑源于将汽车产业中锤炼出的 CVC 核心能力进行了市场化的解构与重塑，具体体现在三个层面：

产业洞察的穿透力——利用汽车这一复杂制造业的 " 链长 " 视角，精准预判上下游技术变革与需求拐点。恒旭对 Momenta 的早期投资，正是穿透了整车厂对智能驾驶技术的底层需求，在共识形成之前锚定了数据飞轮的终局价值。

技术迁移的预见性——敏锐捕捉汽车核心技术（如三电、智能座舱、自动驾驶）向其他领域外溢的巨大机遇。智驾技术向具身智能机器人的迁移、动力电池技术向储能领域的延伸，均在这一预见框架下实现系统性地识别与布局。

生态网络的赋能力——通过构建 " 恒友汇 " 等开放式生态圈，将被投企业、产业伙伴、金融机构等多元主体有效链接，实现从单纯的资本注入到 " 资本 + 资源 + 场景 " 的深度赋能。

这一核心能力的演进，为恒旭资本打开了从汽车产业链走向更广阔科技疆域的战略通道。沿着 " 产业洞察—技术迁移—生态赋能 " 的能力主线，恒旭资本已阵地式地布局了人工智能赛道：投资了东方算芯、智遨通等算力芯片公司，盛合晶微、物元半导体等先进封装公司，长鑫科技、格创通信、紫光国芯等核心芯片公司，阶跃星辰、百图生科、VAST 等模型公司，以及银河通用、它石智航、原力灵机等具身智能企业，形成了从算力到模型再到应用的完整链式布局。这种布局方式，正验证了恒旭资本产业式的投资打法。同时，在国家倡导的前沿科技赛道，恒旭资本同样快速卡位在早期轮次或者创始轮次，投资了垣信卫星、明视脑机、脑玑医疗、神复健行、太一量生、星核聚变、新奥聚变等一批优质企业。

至此，恒旭资本已经构建起一个覆盖广泛、逻辑清晰、层次分明的前沿科技投资版图——从一个深耕汽车产业的投资力量，成功转型为覆盖人工智能、半导体、商业航天、脑机接口、量子计算、可控核聚变等多元前沿科技赛道的综合性投资机构。

一个里程碑，一个新起点

Momenta 的上市，是对恒旭资本早期判断的一次验证，也是对其 CVC 模式的一次正名。

但更重要的是，它印证了恒旭资本从汽车产业链出发、将产业能力向更广阔的前沿科技领域迁移的路径是正确的。从智驾到具身智能，从芯片到模型，从商业航天到可控核聚变，从生物制造到脑机接口——恒旭资本用一次次的精准布局和长期陪伴，走出了一条从产业 CVC 到综合性平台型投资机构的跃迁之路。

展望未来，恒旭资本将坚守 " 投早、投小、投长期、投硬科技 " 的投资主线，并以硬科技为核心纵深、生物科技与生命健康为横向延伸，继续以 " 价值发现者 "、" 资源整合者 " 和 " 长期陪跑者 " 的姿态，为中国科技创新生态贡献独特的 " 资本力量 "。