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出品：新浪财经上市公司研究院 / 港市多维镜

作者：喜乐

2026 年上半年港股一级市场股权融资承销排位格局已然清晰，市场竞争迎来历史性结构重塑：中资投行在 IPO 保荐赛道形成绝对统治，仅中金一家同步在配售再融资赛道建立显著领先优势，其余头部中资在再融资业务存在感偏弱。数据显示，港股 IPO 保荐规模前五席悉数由中资包揽，合计保荐规模占全市场近七成；配售承销赛道则呈现 " 中金独一档，外资大行瓜分剩余大额项目，其余中资普遍缺位 " 的分层特征。

此番中资集体份额跃升，核心驱动力来源于 A 股资本化长期红利：伴随 A 股赴港项目供给增加，深度绑定 A 股产业客户的本土投行可顺畅完成存量客户资源跨市场转化，扭转早年外资大行垄断大型股权融资项目的行业格局。但中资投行包揽绝大多数 IPO 明星项目的同时，粗放式广撒网的业务模式也暴露明显短板，行业内部出现 IPO、配售业务发展失衡的结构性割裂。

中信证券：2025 年全年登顶总榜   2026 上半年业务明显失速下滑

回顾 2025 年，中信证券凭借 IPO 与再融资的均衡发力，以超 900 亿港元的总承销规模力压中金，荣登榜首。然而，进入 2026 年上半年，形势发生逆转，中信在 IPO 保荐与配售再融资承销双线实力均明显下滑。

数据显示，中信证券 2026 年上半年 IPO 保荐规模为 204 亿港元，滑落至市场第四；配售再融资方面，仅成效 39 亿港元，排名滑落至市场第九。

这一变化的核心原因在于：中信证券在 2025 年赖以登顶的 " 巨无霸 " 项目红利，在 2026 年上半年未能延续。2025 年，中信证券通过保荐紫金黄金国际、三一重工等大型 IPO 项目以及承销比亚迪435 亿港元的超大型增发，一举拿下港股股权融资承销总榜第一名。

然而，进入 2026 年，大型 IPO 及配售项目并非由中信主导，而其在中小型项目上的覆盖能力，又未能形成足够体量的补充。这种对单一超级大项目的强依赖，在项目断档后，其排名便出现了显著下滑。

中金公司：" 双强 " 格局稳固   领先优势有望进一步扩大

中金是上半年同时实现 IPO 及配售再融资两大业务线同步强势的投行，亮眼股权融资业务也成为公司 2026 年上半年业绩大幅预增的核心支撑。根据中金发布的半年业绩预告，公司预计归母净利润同比大增 78%-90%，投行、国际业务协同发力带动经营显著改善。

IPO 方面，中金公司合计保荐 27 单项目，保荐规模达 443 亿港元，较市场第二名华泰断层领先。尽管上半年中金未保荐百亿级 IPO 项目，但其依靠保荐数家中型 IPO 项目，稳固了其在 IPO 保荐市场的绝对优势。配售再融资方面，以 141 亿港元承销规模稳居第一，核心支撑来自 392 亿港元宁德时代巨型配售，同时持续承接次新股及新兴行业的再融资需求。

展望下半年，中金有望进一步巩固并扩大其领先地位。进入 7 月，中金已独家承销了智谱的大额配售，并参与了壁仞科技的配售项目。这些动作表明，中金在 " 抓大 " 策略上执行坚决，随着更多大型项目被锁定，其与追赶者的差距或将进一步拉开。

华泰证券：总排名跃升市场第二 配售再融资仍瘸腿严重

华泰综合承销规模跃升至全市场第二位，行业位次实现大幅抬升，2025 年其综合排名仅位列第六，增长动能完全依靠 IPO 保荐业务拉动。

保荐端增长爆发力突出，2025 年华泰全年 IPO 保荐规模约 277 亿港元，而 2026 上半年单期保荐规模便达到 239 亿港元，已接近去年全年体量。保荐项目储备结构均衡，手握东鹏饮料111 亿港元百亿级 A to H 标杆项目，同时覆盖大金重工、兆易创新、圣邦股份、海光芯正等制造业、半导体赛道中大型标的，依托 A 股资源挖掘消费、硬科技类二次上市机会。

与之形成鲜明对比的是配售再融资业务长期疲软，这一短板并未随 IPO 业务扩张得到改善。上半年华泰配售承销总规模仅 39 亿港元，配售榜单位列第 8，无大额标杆增发项目落地。受制于往年配售市场业务积累不足、客户再融资服务链条缺失，公司很难切入头部大额再融资交易。中长期维度，华泰的配售增长看点，或将集中于其过往保荐的 A to H 新股，待次新股释放资本开支需求、启动配售增发时，有望带来增量业务机会。

广发经纪香港：综合排名 " 跃升 " 第十 但含金量仍待考

2026 上半年广发经纪香港综合承销规模位列全市场第十，较 2025 年行业位次实现明显抬升，位次抬升高度依靠上半年最大 IPO胜宏科技（231 亿港元）的阶段性增量。

除去胜宏科技，广发经纪香港仅另有豪威集团、精锋医疗 -B 两单保荐项目，二者发行规模均偏小，公司缺乏可持续的大体量市场化 IPO 储备，业务增长高度依赖偶发头部项目。

配售再融资赛道的市场化拓展能力同样偏弱，业务结构存在明显依附性。其仅参与承销了母公司广发证券40 亿港元的配售，属于体系内关联业务，市场化第三方企业配售项目完全空白，缺乏独立获客与项目承揽能力，难以参与行业主流市场化再融资交易。

整体来看，广发经纪香港此番排名上行，是单一巨型 A to H 项目与股东关联业务共同作用下的阶段性结果，并不代表其港股投行板块市场化服务、全周期客户开发能力实现实质性突破。当前 " 单一项目托底 IPO、内部关联业务支撑配售 " 的业务模式稳定性不足，在后续一级市场竞争加剧、头部大型融资项目竞争白热化的环境下，其综合排位能否持续稳固，仍需中长期项目储备与市场化承揽成果验证。

（数据来源：Wind、Dealogic；数据截至日期：2026 年 7 月 8 日）