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作者：豹见

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7 月 8 号，港股收盘，阿里巴巴涨了12.21%。

不是慢慢涨上去的，是一天之内——盘中一度涨超 13%，成交额296 亿港元，市值重新站回 2 万亿。大量买单涌入的时候，最高挂到了 11 万手。一家两万亿的公司，走出了一种创业公司才有的疯劲。

如果你在半年前—— 2026 年 1 月——持有阿里巴巴，看到的画面完全不同，那时候股价在180 港元附近，市值冲过 3 万亿，满屏都是 "AI 重估 "、" 中国版 AWS"，分析师忙着上调目标价，散户忙着追高。

然后崩了。

上半年恒生科技指数累计跌了 18.92%，阿里是跌幅最猛的权重股之一，从 185 跌到 88，又从 88 反弹到 95，来回磨，到 7 月 7 号收盘 95.8 ——从最高点算，腰斩还多。半年前说 "AI 重估 " 的人，这时候改口叫 " 估值回归 "。

然后 7 月 8 号，一天涨回来 12%。

市场在买什么？

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答案就一个字：云。

7 月 6 号，沙利文发了份报告——《2025 中国全栈 AI 云服务市场报告》，数据很简单也很暴力：2025 年中国 IaaS、PaaS、MaaS 总市场规模595.9 亿元，阿里云一家拿走239 亿，市场份额40.1%。

40.1% 是什么概念？第二名百度云 16.6%，第三名火山引擎 13.4%，第四名商汤 7.1% ——三家加起来 37.1%，阿里云一家，比后面三家总和还多三个百分点。

紧接着市场又拿到一份财报前瞻—— 2027 财年 Q1，阿里云收入增速加速到45%左右。注意，上个季度已经是 40% 了，9 个季度以来最快，隔了一个季度又提速 5 个百分点，利润率也在往上爬，从 9.1% 进入低双位数区间。

吴泳铭在最近的财报电话会上说了句话，大意是：阿里全栈 AI 技术投入已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期。

翻译成人话就是——烧钱烧完了，开始赚钱了。

但故事如果只讲到这里，就只是一个 " 业绩超预期→股价大涨 " 的财经快讯，值得看的是背后的故事。

2008 年，马云做了一件当时所有人都觉得有病的事——从微软亚洲研究院挖来王坚，让他做云计算。

王坚当时是微软亚洲研究院常务副院长，在技术圈是顶级人物。2007 年的一次大会上，他跟马云说了句话：

" 如果阿里还不掌握技术，

未来将不会有它的身影。"

马云被击中了。

一年之后，王坚加入阿里，头衔是首席架构师，任务只有一个——从零开始，做中国人自己的云计算操作系统。

那时候云计算在全球都刚起步，国内更是一片空白。2008 年 BAT 论道云计算，李彦宏说 " 新瓶装旧酒 "，马化腾说 " 要在阿凡达时代才能实现 "，只有马云说了句 " 我们不做云计算会死 "。

但嘴上说和真金白银投是两回事，马云真投了——

" 我每年给阿里云投 10 个亿，

投个十年，做不出来再说。"

这句话后来被反复引用，变成了 " 长期主义 " 的经典案例，但很少有人还原当时的场景——他说这话的时候，不是站在庆功宴上，是站在一片骂声里。

阿里云成立的头几年，可以用 " 惨烈 " 来形容。

2009 年，王坚带着团队搬进北京上地汇众大厦一间快废弃的办公室，没有暖气，冬天要在桌底下塞冰块给设备降温，夏天又热得人在里面汗流。

飞天系统的第一行代码，就是在这间屋子里敲下的——2009 年 2 月。

然后是整整三年，从 2010 到 2012，团队试图突破一个叫 "5K" 的关卡——用云计算系统统一调度 5000 台服务器，冲不过去，算力就到顶了。

没日没夜地干，收获的是一个接一个的系统崩溃，没有成绩，没有进展，整个部门年年绩效垫底，阿里内网上骂声一片，有人说王坚是骗子，超过一半的人选择离职或转岗。

2012 年年会上，王坚站在台上讲了两句，说不下去了，哭了出来。

" 这两年我挨的骂比我一辈子挨的骂还多。

但是，我不后悔。"

转机在 2013 年。

6 月底，"5K" 项目进入最后测试，其中一项测试简单到近乎粗暴——直接拔掉服务器电源，拉电的同事一连问了三遍 " 拉吗？"，最后颤抖着双手拉下电源。

4 个小时后，系统完全恢复，牺牲了 10 台服务器，但数据毫发无损。

飞天成功了，阿里云成为中国第一家拥有完整云计算能力的企业。

2017 年，飞天拿到中国电子学会设立 15 年以来的第一个科技进步特等奖，2019 年，王坚当选中国工程院院士——民营企业技术人才几乎从未入选过。

但这些都是后来的事，在 2008 年到 2013 年之间，绝大多数人——都觉得这件事多半要黄。

说回现在。

去年阿里宣布，未来三年投入超过3800 亿元建设云和 AI 基础设施，不是 10 亿一年了，是 3800 亿三年，从 " 投个十年试试 " 到 "All in 不回头 "。

芯片层有平头哥自研 AI 芯片，模型层有通义千问系列，云层有飞天操作系统托着中国最大的云计算平台——从底层硬件到上层应用，全栈自研，国内只有这一家。

所以当 AI 时代真正到来的时候，所有人突然发现：算力的基础设施，阿里云早就铺好了。

风口从来不是等来的，也不是 " 赌 " 来的，是看准方向，熬出来的。

是你在所有人都觉得你疯了的那些年里，还在干同一件事——

干着干着，风来了。