会员制零售巨头开市客的股票，是不是正变得像它货架上那份 1.5 美元的热狗套餐一样划算？周四，开市客股价大跌 4.1%，直接导火索是六月销售更新没能满足华尔街的高预期。

这轮跌势其实已经持续好几周。往回看，今年春天伊朗战争刚一打响，标普 500 消费必需品板块就暴跌超过 10%，市场上弥漫着对油价上涨拖累消费的恐惧。开市客起初展现出相当韧性，跌幅只有板块的一半左右，随后更是一路飙升。原因很简单，它的商业结构仿佛是为这种时刻量身打造：会员制核心的大包装低价商品，恰好迎合了消费者手头变紧时的囤货需求；全美近 600 座加油站，更能在油价上涨时锁定额外收入。到五月中旬，开市客股价一举创下历史新高，来到 1094.32 美元。

投资者心态随后起了变化。美国与伊朗传出推动和平协议的信号，油价开始朝冲突前水平回落，开市客的股价也同步下挫。并不是担心公司经营出问题，而是部分投资者选择落袋为安——毕竟，创纪录的估值很难长期维持。周四数据显示，开市客的远期市盈率高达 42 倍，远高于消费必需品板块 25 倍的平均水平，意味着未来的价值已大量体现在当前的股价里。更让投资者心里打鼓的，是开市客的增长正在放慢，本周新鲜出炉的数据正好印证了这一点。

六月，开市客净销售额同比增速放缓至 10.6%，虽然仍在增长，却是自二月以来的最慢步伐。对比五月的 14% 以上，刹车痕迹相当明显。眼下最大的悬念，仍是美国与伊朗能否真正终结敌对状态，这一旦实现，就可能重新点燃对开市客有利的市场环境。本周双方再次相互发动攻击，而特朗普总统表示他不确定冲突会否恢复。

不过，华尔街的部分分析师并没有动摇。周四收盘，开市客股价定格在 912.97 美元，比五月中旬的高点低了约 16.6%，是今年一月初以来的最低价位。就在上个月，D.A. Davidson 的分析师给出了 1000 美元的目标价，还特意把开市客选入他们的 "Best-of-Breed Bison" 名单，这个名单专门追踪他们认为未来五年能够跑赢大盘的优质公司。

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