经济导报财经研究员 郑能亮

7 月 10 日，国内头部生猪养殖企业牧原股份发布 2026 年半年度业绩预告，报告期内公司归母净利润预计亏损 57 亿元至 67 亿元，较上年同期盈利 105.3 亿元同比大降 154.13% 至 163.63%，取区间中位值计算，上半年亏损规模约为 62 亿元，接近 60 亿元关口。

这一业绩表现也创下了公司近年同期最大亏损幅度，引发市场对本轮猪周期走向的广泛关注。

每斤成本 5.8 元，售价 5.2 元

根据牧原股份披露的信息，报告期内公司持续深化生猪健康管理与生产精细化管控，生猪养殖成本较上年同期有所下降，当前商品猪养殖成本约为 11.6 元 / 公斤，折合每斤 5.8 元。

即便成本控制能力处于行业领先水平，公司仍未能摆脱亏损局面，核心原因是生猪销售价格同比出现大幅下滑，上半年商品猪销售均价约 10.4 元 / 公斤，同比下降约 28%，售价直接跌破成本线，直接导致经营业绩由盈转亏。

从区域监测数据来看，山东东明县 2026 年上半年规模场出栏均价 10.84 元 / 公斤，规模场平均养殖成本呈现 " 中间高、两头低 " 态势，6 月成本回落至 10.58 元 / 公斤，即便成本低于牧原股份，当地行业也已在 3 月后全面进入亏损区间，4-6 月单头亏损维持在 75 至 86 元，侧面印证了全行业当前的经营压力。

对于养殖户普遍关心的猪周期拐点何时到来的问题，结合当前行业数据来看，拐点的到来将分两个阶段逐步落地。

母猪存栏仍高于调控目标，明年上半年可能出现拐点

短期来看，7 月全国生猪均价维持在 11.38 元 / 公斤左右，仍处于消费淡季，终端需求疲软叠加前期二次育肥的猪源即将集中出栏，猪价短期突破 12 元 / 公斤难度较大，行业整体仍将维持小幅亏损状态。

从产能传导规律来看，2025 年 10 月行业全面亏损后，养殖场开启规模化淘汰母猪，生猪产能传导周期约为 10 个月，对应 2026 年 8 月后商品猪出栏量将逐步环比回落，叠加 3 月全国新生仔猪数量同比首次下滑，9 月之后市场出栏压力将持续缓解，四季度随着中秋、国庆等消费旺季到来，猪价有望迎来持续回暖，阶段性行情拐点将正式出现。

而全行业全面盈利的周期级拐点，还需要等待剩余过剩产能进一步出清。截至 2026 年 3 月末全国能繁母猪存栏 3904 万头，仍高于 3750 万头的调控目标，当前中小散户母猪淘汰力度持续大于规模场，随着低效产能逐步退出，预计 2027 年上半年左右，行业供需格局将迎来根本性扭转，新一轮完整上行周期将正式开启。