随着政策推动长期资本入市，近年来保险资金正成为上市银行重要的投资者。

Wind 数据显示，截至 2026 年一季度末，有 22 家保险公司持有 27 家 A 股银行的股份，且均出现在银行股前十大股东名单之中。保险公司持有银行的家数相较于过去两年有明显提升，数据显示，2023 年— 2025 年分别有 18 家、17 家和 25 家保险公司出现在银行股的前十大股东名单中。

保险公司进入多家银行前十大股东名单

保险资金持续买入银行与政策密切相关。2025 年 1 月中国证监会表示，力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30% 用于投资 A 股，并大幅降低国有保险公司当年度经营指标考核权重。

经过一年的时间，险资入市效果显而易见。本刊根据 Wind 数据整理，截至 2023 年— 2025 年末，持有 A 股上市银行的保险公司家数分别为 18 家、17 家和 25 家。

浙商证券分析师杜秦川表示，银行的盈利和分红属性天然适配保险的长久期负债特点，契合保险投资需求。Wind 数据显示，截至 2026 年 7 月 8 日，A 股上市银行平均动态股息率为 4.7%。

值得注意的是，2026 年一季度，保险公司仍在进一步增持 A 股上市银行。

Wind 数据显示，今年一季度，多家保险公司增持、新进银行股前十大股东名单。如中国人寿同期增持工商银行、中国银行、中信银行、南京银行、苏州银行股份，增持比例分别为 0.09%、0.14%、0.54%、0.03%、0.03%，并新进江苏银行、上海银行和杭州银行前十大股东名单。

中国太平一季度则增持了工商银行、中国银行股份，增持比例分别为 0.11%、0.04%；新华保险一季度则新进中国银行、邮储银行前十大股东名单；瑞众保险同期新进兴业银行前十大股东名单；东吴人寿新进常熟银行前十大股东名单；长城人寿新进瑞丰银行前十大股东名单。

此外，险资发起设立的长期股票投资基金也在今年一季度，首次进入 A 股上市公司的前十大股东名单。如，由中国人寿和新华保险发起设立的国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金 1 号进入工商银行前十大股东名单。

当然，也有部分险资对部分银行股进行了减仓，或从银行股前十大股东名单中退出。如，今年一季度中国人寿减持交通银行，减持股份占比 0.03%；同方全球减持齐鲁银行，减持股份占比 0.53%；泰康保险减持常熟银行，减持股份占比 0.14% 等。不过整体来说，增持规模显著大于减持。

从投资属性上来看，险资对于 A 股上市银行的投资，多为财务性投资。截至今年一季度末，险资对 A 股上市银行持股达到 50% 以上的仅有中国平安对平安银行的持股。险资对 A 股上市银行持股占比在 5% 以上的有 5 家，分别是大家保险对民生银行的持股、中国人保对华夏银行和兴业银行的持股、富德保险对浦发银行和重庆银行的持股、中国太保对沪农商行的持股、长城人寿对无锡银行的持股。

从结果来看，投资银行股也为保险公司的盈利作出较大贡献。据杜秦川测算，2025 年参股上市银行对部分保险公司归母利润贡献占比为 8.95%，对个别中小保险公司利润贡献超过 100%。

险资新进、增持

偏好绩优城农商行

本刊通过对比 2023 年— 2025 年 A 股上市银行前十大股东名单发现，近两年保险资金新进苏州银行、江苏银行、杭州银行、常熟银行、上海银行、农业银行、瑞丰银行、齐鲁银行、中信银行和苏农银行 10 家银行股前十大股东名单。分析来看，有 8 家优质城农商行成为保险资金买入的主要标的，其中 7 家为江浙沪地区城商行和农商行，另一家为山东省银行，均为经济快速发展区域。

国信证券田维韦表示，银行规模扩张的能力，本质上取决于区域经济的信贷需求韧性，江浙优质城商行凭借区域经济高景气度以及化债冲击小的双重优势，规模增速和资产质量的确定性都更高。

从业绩来看，这 8 家城农商行多数处于 A 股上市银行中上游。除了瑞丰银行 2026 年一季度归母净利润同比小幅下滑 0.5% 之外，其余 7 家银行 2025 年和 2026 年一季度的归母净利润均实现了正增长。

细分来看，归母净利润同比增速方面，齐鲁银行、杭州银行、常熟银行 3 家银行在 2025 年和 2026 年一季度均实现了两位数的高增长。放眼 A 股全部 42 家上市银行，2025 年和 2026 年一季度归母净利润均实现两位数增长的上市银行，也仅有 5 家银行。这意味着，上述 3 家银行是名副其实的 " 优等生 "。

值得注意的是，常熟银行（601128.SH）的前十大股东名单中有 3 家保险公司，是前十大股东中包含保险公司最多的银行。常熟银行 2025 年年报显示，东吴人寿持有其股份占比为 2.94%，利安人寿持有其股份占比为 1.75%，泰康人寿持有其股份占比为 1.53%。到了 2026 年一季度，东吴人寿持股比例进一步提高至 3.33%，泰康人寿持股比例则减持至 1.39%。

其中最新公告显示，常熟银行的前十大股东正在增持该银行。7 月 1 日和 7 月 2 日，常熟银行连续发布两份大股东增持公告。7 月 1 日公告显示，江苏江南商贸集团于 6 月 9 日至 6 月 30 日合计增持该行 0.47% 的股份，持股比例提高至 3.84%。7 月 2 日公告显示，常熟市投资控股集团于 6 月 23 日至 7 月 2 日期间增持常熟银行 0.4% 的股份，持股比例提高至 4.38%。2026 年一季报显示，这两家股东分别为常熟银行第四大股东和第三大股东。

从股息率来看，上述 8 家银行的股息率均在 4% 以上。而上海银行、江苏银行和苏州银行这 3 家银行股息率相对较高。其中，股息率最高的是上海银行，达到了 5.8%。事实上，上海银行是传统高股息标的。过去三年，上海银行连续提高现金分红比例，2023 年到 2025 年上海银行的现金分红占归母净利润比例分别为 28.99%、30.15% 和 30.54%。2025 年度，上海银行（601229.SH）期中期末共计向普通股股东派发现金红利 0.52 元（含税），合计派发现金红利总额 73.9 亿元。

除此之外，江苏银行和苏州银行股息率都达到 4.9% 左右。7 月 10 日江苏银行刚刚完成 2025 年的派息，每股派发现金红利 0.2332 元（含税），共计派发现金红利 42.8 亿元。

而瑞丰银行和苏农银行则在业绩稳定的基础上，估值足够便宜。截至 7 月 7 日，瑞丰银行和苏农银行的市净率分别为 0.45 倍和 0.47 倍。

银行进入业绩验证阶段

不仅是这两家银行，事实上，在二季度银行板块整体下滑之后，A 股银行的估值优势更加突出。

2026 年二季度，银行板块股价整体回落。Wind 数据显示，2026 年二季度，中证银行指数下跌了 9.37%。42 家 A 股上市银行中，只有 3 家银行实现了小幅上涨，其余 39 家银行股价均出现不同程度下跌，其中 20 家银行股价下跌幅度超 10%。

截至 7 月 8 日，42 家 A 股上市银行均处于 " 破净 " 状态，估值最贵的宁波银行和成都银行，其市净率也均仅为 0.88 倍。

二季度，除齐鲁银行股（601665.SH）价基本维持稳定外，其他几家银行股价均下跌，其中杭州银行、苏州银行、苏农银行、上海银行和瑞丰银行下跌幅度较大，分别下跌 12.26%、15.09%、10.98%、10.29% 和 13.77%。

田维韦表示，在一季度银行业绩超预期的基础上，银行指数不涨反跌，核心矛盾在资金面——资金涌向高赔率的科技赛道。仅沪深 300ETF 被动赎回一项，就拖累银行板块资金流出逾 300 亿元，对银行股形成明显拖累。但是他同时表示，" 三季度资金面扰动将大幅减弱，中报业绩期将推动市场回归基本面定价。"7 月— 8 月中报密集披露窗口，市场定价逻辑将从风格博弈切换为业绩验证。

根据目前披露的信息，A 股上市银行将从 8 月 15 日开始披露半年报。目前尚未有银行披露业绩预告。

（本文已刊发于 7 月 11 日《证券市场周刊》。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）