近日，广汽集团发布 2026 年半年度业绩预告，公司预计 2026 年上半年度实现归母净利润亏损 40.6 亿— 45.7 亿元，与 2025 年同期相比亏损扩大 60% — 80%；预计扣非净利润亏损 48 亿— 56 亿元，同比扩大 63% — 90%。

拆分季度业绩来看，广汽集团一季度归母净利润亏损 6.56 亿元、扣非净利润亏损 13.84 亿元。以此测算，其二季度净利润亏损区间高达 34.04 亿— 39.14 亿元，扣非净利润区间高达 34.16 亿— 42.16 亿元，亏损压力环比显著增加。

业绩利空也直接传导至资本市场，7 月 13 日，广汽集团港股收跌 6.85%，A 股收跌 5.78%，市值较年初蒸发约 370 亿元。

引人注目的是，亏损扩大发生在销量增长、海外市场扩张及毛利率同比小幅改善的背景下。

官方数据显示，2026 年上半年，广汽累计销量 77.3 万辆，同比增长 2.4%。其中，上半年广汽自主品牌累计销量达 34.6 万辆，同比增长 35.7%；广汽自主品牌出口量达 12.2 万辆，同比增长 132%，已接近去年全年水平，美洲、亚太、中东、非洲、欧洲五大区域同步实现高增长。

那么，广汽集团何以在整体销量增长情况下，出现 " 卖得多了，反而亏得更多 "？

自主品牌：是销量增长引擎，却也十分 "烧钱"

广汽集团在公告中这样写道：一是国内市场竞争加剧，公司自主品牌持续加大销售投入，加之产品销售结构变动、上游原材料成本上涨，导致自主品牌利润同比下滑；二是合资品牌经营承压，受终端销量下降、销售投入持续加大及原材料成本上涨等因素影响，公司投资收益同比减少；三是受汇率波动影响，本期产生汇兑损失，进一步压缩了盈利空间。

这意味着，除却汇率外部影响因素，广汽集团自主品牌、海外市场实现增长，更多依靠的可能是营销、渠道、研发、海外布局等大额资本投入，属于阶段性战略性亏损；而曾经稳定的现金流来源合资业务，却快速萎缩，未能稳住后方提供支撑，一增一减之间，形成了巨大的利润缺口。叠加芯片、塑料、铝、铜和碳酸锂等原材料价格上涨，进一步加剧了经营业绩压力。

首先看自主品牌，广汽传祺、广汽埃安均实现了同比两位数增长。根据官方披露的产销数据，广汽传祺上半年累计销量 16.4 万辆，同比增长 12.4%；广汽埃安累计销量 18.2 万辆，同比增长 67.1%。

但高销量并未转化为利润，当前广汽集团冲量的主力是平价走量新能源车型，主打高端市场的昊铂车型销量占比低、尚未形成规模效应。车主之家数据显示，上半年，昊铂累计销量仅为 3044 辆。

此外，时间过半，产能利用率却未过半。广汽传祺、广汽埃安年产能分别为 72 万辆、56 万辆，二者上半年产量分别为 15.4 万辆、19.4 万辆，产能利用率仅为 21%、35%。产能利用率低，意味着单车分摊成本抬升。

（图说：广汽集团 2025 年年报截图）

合资业务：曾经的"利润奶牛"快速萎缩

合资板块以投资收益计入广汽集团利润，曾是其最稳定的现金流来源。但如今这一 " 压舱石 " 正在快速变轻。

根据广汽集团公布的 6 月产销快报，今年上半年，广汽本田累计销量 6.8 万辆，同比下降 55.8%；广汽丰田累计销量 35.6 万辆，同比增长 3.3%。6 月，广汽本田销量为 1.4 万辆，同比下滑 53%；广汽丰田销量为 6.4 万辆，同比下滑 9.4%。

广汽本田的下滑，受到合资车市整体下行的影响。乘联会数据显示，6 月主流合资品牌零售 33 万辆，同比下降 34%，环比增长 8%。但更大程度上源自自身失速，其下滑幅度远高于行业平均水平。

更重要的是，上半年广汽本田产量为 8.3 万辆，产能（年产能 60 万辆）利用率仅为 14%，造成产能过剩，固定折旧刚性支出增加，单车分摊成本增加。

此前具备较强盈利能力的广汽丰田，也在持续的价格内卷中被稀释利润。目前，广汽丰田旗下凯美瑞、威兰达、锋兰达、汉兰达等主销车型大都有降价优惠，部分车型终端优惠幅度在 3 万— 4 万元‌。叠加原材料成本上行，广汽丰田盈利能力或同步下滑。同时广汽丰田 6 月销量已同比下滑 9.4%，终端压力开始显现。

跨界合作：寻找新的增长曲线

在自主板块利润下滑、合资板块利润变薄的过渡期，广汽集团通过跨界合作、高端品牌布局寻找新的增长曲线。

去年 11 月，广汽与京东联手宁德时代推出了 " 国民好车 " 埃安 UT super ‌，切入换电市场，并由京东独家销售。但这场联合主流车企、电商巨头、电池巨头的合作，却在上市初期因 " 消失的天窗 " 争议引发负面口碑，未能实现一鼓作气。

之后，埃安 UT super 也未能对小型车市场格局造成影响，榜单前列仍是吉利星愿、五菱缤果、比亚迪海豚等月销万辆以上的选手。官方除了在 12 月 9 日公布过累计交付突破 2000 台，今年以来再未主动披露该车型销量。

此外，广汽集团还与华为乾崑联合打造了高端智能新能源品牌 " 启境 "，首款车型 GT7 已于 6 月正式上市。启境不仅承担着拉动广汽集团销量结构向中高端倾斜、拓宽营收增长渠道的核心任务，其成功与否还将直接关系到广汽集团能否完成从品牌建设到经营结果的正向循环。

不过，启境能否在竞争激烈的高端新能源汽车市场实现突围尚未可知。从鸿蒙智行整体表现来看，华为赋能的红利高度集中于问界系列。数据显示，鸿蒙智行 2026 年上半年累计交付‌ 24.2 万辆‌，同比增长‌ 18.6% ‌。其中，问界占比接近七成；尚界、智界、享界、尊界其余四界合计占比约三成。启境能否复制问界的增长奇迹，仍有待市场验证。‌‌

整体而言，广汽集团当前正处于传统合资业务衰退、自主新能源与全球化业务投入爬坡的转型阵痛期。短期营销、研发、海外布局刚性支出难以快速缩减，合资板块盈利修复尚需时间，叠加原材料、汇率等外部负面因素，公司盈利修复仍面临多重挑战。