韩国央行周一发布的一份报告称，全球半导体市场仍然供应不足，当前由人工智能驱动的超级周期预计将持续一段时间，驳斥了投资者关于芯片周期已经见顶的担忧。

这份报告发布之际，人们越来越担心以债务堆出来的 AI 基建投资、过高的市场估值、以及存储芯片可能出现的供给过剩风险，这些都可能引发主要科技股的抛售。

近几日，韩国股市震荡加剧，芯片制造商三星电子和 SK 海力士的股价均大幅下跌。今日继续大跌，韩国 KOSPI 指数跌幅扩大至近 7% 失守 7000 点，创 5 月 6 日以来新低。SK 海力士跌超 12%，三星电子跌超 7%。

需求增速远超供给

根据韩国央行 7 月 13 日提交给国民力量党议员朴成勋的书面质询答复，韩国央行将半导体经济尚未放缓的原因，归结于需求增速快于供给的市场结构。

央行解释称：" 在 AI 基础设施投资的带动下，半导体需求大幅增加，但供给扩大的速度却较为缓慢。"

从需求端看，" 本轮扩张期与以往不同——企业间的竞争性投资在驱动增长，同时 AI 的普及正在引发产业生态层面的根本性变化。"

从供给端看，韩国央行指出：" 高性能半导体因技术难度高，量产需要相当长的时间。" 此外，" 高带宽存储器（HBM）等定制化产品主导市场，供给扩张的速度相比过去更加受限。"

基于此，韩国央行判断：" 全球半导体经济预计将在相当长的一段时间内继续扩张 "，并补充道：" 得益于全球数据中心 AI 基础设施的强劲投资，当前半导体经济的景气强度已超越过去任何一轮扩张期。"

截至目前，这轮半导体扩张周期自 2023 年 3 月起已持续 40 个月，超过了 2000 年至 2020 年间五次扩张期的平均时长—— 29 个月。

大行一致预期：明年无忧

韩国央行还引用了多家海外投行的预测。

答复称：" 虽然 AI 技术的推进速度和盈利能力仍存在不确定性，但摩根大通、高盛、摩根士丹利等主要投行普遍预计，全球半导体经济至少将强劲到明年。"

这一判断比此前的预测更为乐观。此前市场普遍认为，半导体扩张周期只会持续到今年。

回溯来看，去年 11 月韩国央行副行长李智镐在经济展望简报会上曾表示：" 半导体周期将持续到明年（2026 年），但能否延续到 2027 年还很难说。"

今年 1 月，时任韩国央行行长李昌镛也在记者会上表态：" 无论 AI 产业的最终赢家是谁，半导体都是必需品。我认为至少一年内行情不会差。"

7 月 16 日，重磅讲话

韩国央行作出这一判断，也与近期半导体出口数据超预期有关。

据海关统计，4 月半导体出口同比暴涨 171.4%，5 月涨幅达 167.7%。6 月更是首次实现单月出口额突破 1000 亿美元，增幅预计将进一步扩大。

韩国央行行长申铉松预计将在 7 月 16 日货币政策委员会会议后的新闻发布会上，就当前经济形势及半导体经济展望正式发表观点。

届时这位新行长的表态，将成为市场关注的焦点。

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