韩国 AI 驱动的股市涨势周一再次承压。SK 海力士暴跌 15%，创下纪录最大跌幅，凸显了投资人日益担心荣景已经过头。

交易员指出，市场担心该公司获利低于预期，资金转向新上市的美国存托凭证（ADR），该 ADR 上周五首日交易时飙升 13%。

抛售潮导致基准 Kospi 指数下跌 9%，触发全市场交易暂停。同行三星电子重挫了近 11%。

这是 AI 热潮推动韩股大幅超越全球同业后，该国股市波动性加剧的最新迹象。SK 海力士的市值在不到两个月前才跻身 1 万亿美元俱乐部，收盘时却仅为 8，750 亿美元。三星的市值也跌破了这个里程碑，两家公司的股价都较上月高峰下跌至少 30%。

Vantage Global Prime 市场分析师 Hebe Chen 表示，SK 海力士目前正处于多巴胺激增后的震荡期，此前推动股价上涨的兴奋情绪逐渐消退，取而代之的是市场预期更为严峻的调整。从峰值下跌 30% 不代表股价一定触底了，杠杆、指数集中度和拥挤的仓位仍然可能将每一次回调都变成新一轮的强制抛售。

SK 海力士规模 265 亿美元的美国上市案，受到市场高度关注，被视为海外企业赴美上市需求及 AI 热潮能否延续的重要试金石。根据知情人士指出，尽管最近外界担心 AI 股估值过高和支出过多，但这笔交易的认购倍数仍超过七倍。

首尔的对冲基金 Petra Capital Management 管理合伙人 Chan H Lee 表示，该公司 ADR 上市非常成功，但市场早已反映了大部分利多。周一股价走弱，看来更像是典型的 " 利多出尽 " 反应，以及投资人获利了结，而非基本面有何变化。

Korea Investment & Securities 周一发布的一份报告预测，SK 海力士最新一季营业利润可能较市场共识低 8%，原因是该公司营收高度依赖 HBM，而 HBM 价格涨幅较传统记忆体芯片更为缓慢。

AI 热潮已将市场预期推升至愈来愈难超越的水准。三星上周公布初步业绩后股价重挫，给全球科技供应链带来了压力。

由于是英伟达 AI 处理器所需高频宽记忆体（HBM）的主要供应商，SK 海力士一直备受全球投资人青睐。随着 AI 热潮推高各类记忆体芯片价格，带动获利创下纪录高点，SK 海力士在韩国挂牌的股价过去一年累计上涨超过 500%。

随着散户疯狂追逐 SK 海力士及三星，韩国股市的波动越来越大。

追踪三星和 SK 海力士的杠杆式交易所交易基金（ETF）大受欢迎，加大了市场的剧烈波动。自 2000 年以来，Kospi 指数累积 13 次触发熔断机制，其中 7 次发生在今年。

Julius Baer 香港研究部主管 Richard Tang 表示，预计随着外国投资者重新调整仓位，市场的高波动将持续到 7 月下旬。

虽然整体记忆体价格因供给严重短缺而持续上涨，但 HBM 供货合约通常采取弹性较低的长期协议。这也是部分人士主张 AI 已创造出一个 " 超级循环 "（supercycle）的理由之一，也就是超越芯片需求传统景气循环的新阶段。

SK 海力士首席执行官 Kwak Noh-Jung 周五接受采访时表示，存储芯片短缺现象可能会持续到 2030 年以后。尽管如此，记忆体制造商正竞相扩充产能，也让市场担心，一旦需求降温，获利终将受到冲击。

技术指标表明，今年稍早该公司股价过热后已出现降温。 MRM Research 的分析师 Nico Rosti 表示，这家芯片制造商的股票目前处于 " 严重超卖 " 水平。

Rosti 在 Smartkarma 的一份报告中写道，股价再跌一周并非不可能，但那将是加码买进的机会。一旦韩国股市反弹，ADR 也应会同步走高，因此目前是不错的布局时点。