2026 年 7 月 12 日，中信保诚量化阿尔法股票迎来成立 9 周年的生日。

9 年前，这只产品正式成立。此后的 8 个完整自然年度（2018 — 2025），它每年都跑赢了沪深 300 指数。

进入 2026 年，量化投资领域正经历着一场普遍的 " 超额寒冬 " ——科技单边上行、策略趋同，指数增强策略的整体超额收益明显收窄。然而，就在这样的行业逆境中，中信保诚量化阿尔法依然延续着自己的节奏：2026 年上半年净值增长率达 9.08%，同期沪深 300 指数涨幅为 7．55%（数据经托管行复核，截至 2026.06.30），以扎实的超额表现穿越了市场的低潮期。

这份韧性并非一日之功。回望自 2018 年以来的八年，A 股恰好走过了一部完整的 " 风格轮动史 "：2019-2020 年的核心资产牛市、2021 年的周期与成长共舞、2022 年的深度调整、2023 年的主题炒作盛行、2024 年的 V 型反转、2025 年的震荡上行……在这样一个风格切换频繁、超额收益日益稀薄的市场中，能够连续八年跑赢沪深 300 指数的公募量化产品并不多。

中信保诚量化阿尔法股票 A（004716）正是其中之一。基金定期报告数据显示，自 2017 年 7 月成立以来，截至 2025 年末，该产品已连续 8 个完整年度实现对沪深 300 指数的超额收益。无论是 2018 年的单边下跌，还是 2019-2020 年的核心资产牛市，抑或是 2023 年以来的主题轮动，这只产品始终保持着稳定的超额输出。积小胜为大胜，截至 2025 年末，中信保诚量化阿尔法股票 A 自成立以来，累计收益达 100.54%。（数据来源：定期报告，同期业绩比较基准为：25.74%，数据区间：2017.07.12-2025.12.31，基金净值具有波动性，基金的过往业绩不代表未来表现）

这并非偶然。在量化投资日益同质化的今天，中信保诚量化阿尔法的背后，是一套持续进化八年的投资体系。

一、压舱石：基本面因子的长期坚守

" 量化策略的核心，是找到市场定价的锚。" 中信保诚基金量化团队这样理解自己的工作。

中信保诚量化团队以基本面因子为核心的量化框架，这一框架的逻辑朴素而有效：在多数市场环境下，盈利能力强、增长稳定的公司，长期股价表现会更好。

中信保诚量化团队将这一共识转化为可量化的因子体系。经过多年积累，其因子库已涵盖 300 余个因子，覆盖财务基本面、分析师预期、估值、量价、高频盘口、另类数据、机器学习等多种线性及非线性因子。

" 指数增强的关键在于优化个股权重，而不是押注单一风格。" 团队强调。在风控层面，团队采用 Barra 因子模型进行行业、市值、风格约束，严格控制跟踪误差。这种均衡配置的思路，使得产品在 2018 年的单边下跌中跌幅小于指数，在 2019 年的上行行情中涨幅超越指数，展现出对不同市场环境的适应能力。

然而，没有一种策略可以一劳永逸。近两年，团队注意到市场正在发生深刻变化。

二、进化论：从基本面到 " 基本面 +AI"

上交所统计年鉴的一则数据引起了团队的警觉：专业机构持股占比有所下降，而散户、游资、杠杆资金等交易型资金的占比开始攀升。

" 投资者结构的改变，导致基本面因子的定价权阶段性减弱。" 团队直言。这意味着，如果固守原有的基本面框架，虽然长期仍可能能跑赢，但短期波动可能加大，影响持有体验。

中信保诚量化团队选择主动进化。从 2024 年底开始，他们逐步将 AI 因子纳入核心策略，构建起 " 基本面 +AI" 的双驱动框架。

在新的框架中，AI 因子主要负责捕捉市场交易行为的共性特征——量价指标、情绪因子、资金流向等，而基本面因子则继续聚焦于中长期价值判断。两者权重的动态调整，取决于当前市场的主导力量：当游资活跃度上升，AI 因子的权重相应提升；当机构定价权回归，基本面因子重新主导。

2024 年 9 月底的 "924 行情 " 验证了这一框架的有效性。市场主导风格从低波动资产迅速切换至高成长资产，团队管理的产品中，卫星策略配置的成长策略及时发力，贡献了相当比例的超额收益。

" 量化基金的优势在于有固定的风控规则，通常市场变化时收益可能不会剧烈波动。" 团队表示，" 它是一个折中的选择，不走极端。"

三、风控升维：从均值约束到分布匹配

在收益端引入 AI 的同时，团队对风控框架也进行了关键升级。

传统的量化风控主要依赖均值约束——控制组合的平均市值与基准指数接近。但团队在实践中发现，这种方法存在盲区。" 以沪深 300 为例，指数的平均市值很大，但成分股市值分布极不均衡，从百亿级到万亿级均有覆盖。若仅控制均值，组合仍可能在大小盘风格剧烈切换时暴露风险。"

为此，团队在约束市值平均值的基础上，增加了市值分布约束——使持仓的市值分布曲线与基准指数保持匹配。这一改进看似技术性，却在极端市场环境中发挥着稳定器的作用。

另一个重要的迭代是 " 负向预测 " 的应用。随着量化策略同质化加剧，预测上涨的准确率持续衰减。团队反其道而行之：用同一组因子预测未来可能表现较差的股票，提前将其从组合中剔除。

" 在同样条件下，因子在空头端的预测效果往往优于多头。" 团队透露。这一逆向思维的引入，平滑了组合的短期波动，也体现了团队对风险的理解——真正的风控不是追求不亏损，而是让亏损变得可预测、可承受。

四、平台的厚度：从个人能力到体系支撑

产品策略的持续迭代，离不开中信保诚基金量化团队的平台支撑。

目前团队核心成员包括量化投资部副总监王颖、助理总监黄稚、中信保诚量化阿尔法的基金经理姜鹏、指数基金经理刘裴，以及多名资深金融工程师，覆盖因子挖掘、模型构建、风险控制等全链条。

更重要的是，团队始终坚持 " 有逻辑的量化 " ——所有的因子都必须具备可解释性，即使是机器学习的输出，也要能够回溯到金融逻辑。这种理念使得策略的每一次迭代都有清晰的脉络，而非盲目追逐热点。

目前，中信保诚量化阿尔法的因子体系既有人工挖掘的传统基本面因子，也有基于深度学习挖掘的量价因子；既有线性模型的稳定输出，可解释性强的树模型，也有深度学习等对非线性关系的捕捉。多元化的因子来源，叠加基于风险预算模型的策略配置，使得产品能够在不同市场环境中保持相对稳定的超额表现。

尾声

成立 9 年，连续 8 个完整年度跑赢沪深 300，中信保诚量化阿尔法的秘诀或许并不神秘：它以基本面因子为压舱石，力争确保长期不偏离价值投资的航道；以持续迭代为动力，主动适应市场结构的变化；以严格风控为底线，在追求超额的同时控制回撤。

9 年很长，见证了 A 股从贸易摩擦到核心资产牛市、再到量化崛起的完整周期。9 年也很短，对于中信保诚量化团队而言，这只是一场不断进化的投资马拉松的中间节点。

当被问及下一个 9 年，团队的回答简洁而笃定：" 市场的主要矛盾在变，策略的核心也必须随之调整。但有一点不会变——坚持有逻辑的量化，争取为持有人提供长期稳定的超额收益。"

注：以上内容仅用于展示基金经理的投资思路和当前市场研判，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在基金合同允许的范围内进行调整。

备注：

基金业绩数据来源：基金定期报告；指数表现与单只基金业绩表现不同，不代表基金的业绩表现，不作为未来收益保证或投资建议。指数的具体信息以官方指数公司发布的权威信息为准。

中信保诚量化阿尔法股票成立于 2017 年 7 月 12 日，目前的业绩比较基准为沪深 300 指数收益率 *95%+ 银行活期存款利率（税后）*5%。其近五年净值增长率 / 业绩比较基准增长率分别为， 2021：6.48%/-4.85%，2022：-17.89%/-20.58%，2023：-5.12%/-10.79%，2024：15.58%/14.04%；2025：18.43%/16.79%。中信保诚量化阿尔法 2021 年 4 月 20 日新增 C 类份额，2021.4.20-2021.12.31：5.16%/ -2.69%； 2022：-18.22%/ -20.58%；   2023：-5.50%/ -10.79%，2024：15.11%/14.04%；2025：17.96%/16.79%。基金管理人对本基金的风险等级评级为 R3。2017-07-12 至 2019-09-11：提云涛   杨旭 2019-09-12 至 2022-03-23：提云涛 2022-03-24 至 2024-06-17：提云涛   王颖 2024-06-18 至 2025-02-19：提云涛 2025-02-20 至 2025-04-10：提云涛 姜鹏 2025-04-11 至今：姜鹏。

姜鹏管理的其他同类产品：

中信保诚中证 A500 指数增强，2025-09-16 成立。业绩比较基准为中证 A500 指数收益率 *95%+ 同期银行活期存款利率（税后）*5%。因产品成立不足半年，暂不展示业绩。基金管理人对本基金的风险等级评级为 R3，基金经理为姜鹏，黄稚。

中信保诚沪深 300 指数增强型证券投资基金成立于 20231218，业绩比较基准为沪深 300 指数收益率 × 95%+ 同期银行活期存款利率（税后）× 5%。2024-2025 业绩 / 基准业绩：A 类． 16.88%/14.04%、16.72%/16.79%；C 类，16.41%/14.04%、16.25%/16.79%。姜鹏自基金成立日起至今担任基金经理。基金管理人对本基金的风险等级评级为 R3。

销售费用：以下费率取自最近一期发布的招募说明书等法律文件，具体请以基金管理人或销售机构的公告为准。

风险提示：

基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件和本风险揭示，充分认识该基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，并在了解基金产品情况的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的产品。

根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

基金管理人提醒您基金投资的 " 买者自负 " 原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。

基金管理人对文中提及的个股 / 板块 / 行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。

材料中提及的基金（以下简称 " 本基金 "）由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称 " 中国证监会 "）许可注册。本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

基金有风险，投资需谨慎 。