近日，一场发布会在北京召开。离岸人民币债券市场工具供给进一步丰富。

这一天，邮储银行、中信银行与中诚信指数面向银行、基金、证券、保险、资管等市场机构，联合发布了离岸人民币债券估值与指数产品。产品覆盖超过 90% 的离岸人民币债券存量，同步推出八项核心指数。发布环节刚结束，多家机构便当场签署了意向合作协议。

看上去，这是一场标准的金融产品发布会。但若把视线拉长，事件的意义远不止于此。本次产品融合邮储银行、中信银行和中诚信指数的市场实践、海量数据、专业视角、技术实力优势，是三方在既有市场实践基础上，共同丰富离岸人民币债券市场估值与指数工具供给的一次重要探索。

市场扩容

定价参考需求提升

金融强国战略之下，离岸人民币债券市场驶入快车道。

Wind 数据显示，截至 2025 年末，市场存量规模突破 2.1 万亿元，同比增长 24%；2026 年前 5 个月，发行规模超 7000 亿元，同比增幅达 51%。规模与增速，双双创下新高。

发行阵容也在变。从早期的财政部、央行，到如今的地方政府、境外主权机构、超主权国际组织，再到各类金融机构和非金融企业，参与者越来越多元。

债券南向通机制的完善，则为境内机构参与离岸市场打通了便捷通道，投资者结构加速优化。

但在市场规模持续扩大、投资者类型更加多元、跨境投资需求不断提升的背景下，市场也需要更多覆盖范围广、方法体系清晰、便于不同机构使用的估值与指数产品，进一步丰富定价参考体系。

从这个角度看，邮储银行、中信银行与中诚信指数联合发布的离岸人民币债券估值与指数产品，是在现有市场实践基础上，为市场提供新的定价参考选项，为发行人、投资人和相关金融机构提供更多可选工具。

离岸人民币债券交易分布在中国香港、新加坡、伦敦等多个市场，交易场景、报价来源和流动性情况具有一定差异。对于市场参与机构而言，多维度、多来源的价格参考，有助于提升投资决策、风险管理和产品估值的便利性。

人民币国际化进程中，离岸人民币债券市场是人民币资产配置体系的重要组成部分。随着全球投资者对人民币资产关注度提升，更加丰富、可比、稳定的估值与指数产品，有助于提升市场服务能力和国际投资者使用便利度。

三方联手

丰富估值与指数工具供给

邮储银行、中信银行与中诚信指数联合推出离岸人民币债券估值与指数产品，这套产品几乎覆盖整个离岸人民币债券市场。

技术内核，值得拆解。

首先是估值。以收益率曲线、债券条款等为定价基准，采用现金流贴现法对个券进行估值。贴现率由基准收益率和个券点差两部分构成。方法论不算新鲜，真正的差异在于数据从哪来、怎么用。

据邮储银行金融市场部相关负责人介绍，该产品融合了境外主要交易场所的公开成交记录、做市商双边报价、本土机构市场成交数据三类数据，每日进行纵向波动比对和横向交叉验证，以确保数据的合理性和可用性。

这种 " 多源校准 " 机制，对离岸市场尤为关键。当单一数据源可靠性不足时，交叉验证是逼近真实价格最有效的方式。

信用研究的深度嵌入，是另一个值得展开的细节。

中诚信指数的信用评价体系已获香港强积金（MPF）认可。在曲线构建环节，系统根据信用评分筛选样本主体，剔除信用扰动；在个券点差计算环节，参考同主体所有债券的成交情况，结合条款和流动性差异每日更新。这意味着，估值结果对信用资质变化足够敏感，也能精准区分。

再看指数。采用 " 总—分 " 立体化架构，在全市场综合指数之下，细分出政府债、金融债、公司债等板块指数，以及投资级、投资级优选等信用维度指数。八项核心指数，共同构成一个层次分明的矩阵。不同投资策略，都能找到对应的对标工具。

这套产品的核心竞争力，还在于数据土壤的独特性。

邮储银行是南向通重要境内投资机构，长期深度参与带来的交易规模和市场理解，为估值模型提供了贴近真实交易的参数校准。

中信银行的一线实践经验和创新积累，补上了数据校验的关键一环。

中诚信指数的专业建模能力，则负责把数据转化为可用的定价工具。

真实交易数据、市场一线视角、专业建模能力——离岸市场最需要的东西，三方恰好各凭所长拼齐了。

还有一个细节值得留意。上述指数依托符合国际证监会组织（IOSCO）《金融基准原则》，并通过独立鉴证的编制体系和治理框架进行编制与管理，契合全球主流监管标准。这对境外机构的使用便利性以及后续产品开发，无疑是一个有分量的制度背书。

多场景应用

服务市场高质量发展

估值与指数产品的价值，最终要在市场应用中体现。

从应用场景看，该产品可在一级发行定价、二级市场交易参考、担保品估值、资管产品净值核算、业绩比较基准、风险管理等方面发挥作用，为市场机构提供更丰富的量化参考。

配置端的变化同样值得关注。分层指数矩阵的出现，让国际投资者可以按不同风险收益特征筛选人民币资产，打造精细化的跨境固收组合。当更多国际机构把这些指数纳入投资流程，离岸人民币债券从 " 可投资 " 到 " 被配置 " 的跨越，有了实实在在的抓手。

再看产品端。可追踪的指数，为离岸债券 ETF、指数期权、结构性票据等产品提供了底层标的。" 现货 + 指数 + 衍生品 " 的多层次产品生态，不再是纸上谈兵。

市场治理层面，更多元的估值和指数工具，有助于丰富在岸与离岸人民币债券市场之间的观察维度，为市场参与者理解价格差异、利差变化和资金流动提供参考。

发布会现场，多家机构签了意向协议。市场的态度，比任何分析都直接。

可以确定的是，随着离岸人民币债券市场持续发展，市场对估值、指数、风险管理和产品创新等基础工具的需求将进一步提升。三家合作伙伴此次推出相关产品，是对离岸人民币债券市场基础工具供给的进一步丰富，也为人民币国际化和离岸人民币债券市场高质量发展提供了新的市场化实践。

未来，这套产品能否在市场中形成更广泛应用，将取决于其持续运行表现、机构使用反馈以及与市场需求的匹配程度。对于一个正在成长中的离岸人民币债券市场而言，更多专业机构参与基础工具建设，本身就是市场不断走向成熟的重要体现。

（文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

文 / 十一