$ 亿纬锂能 ( SZ300014 ) $   亿纬锂能：光鲜业绩下的三根 " 隐刺 "，警惕估值泡沫破裂

看着亿纬锂能这份半年报预增 95%-110% 的 " 炸裂 " 成绩单，市场一片狂欢，但仔细扒开数据表象，这家二线电池巨头正面临增收不增利、高杠杆豪赌、实控人套现的三重困境。此刻的股价越是亢奋，后续的风险反而越大。

第一根刺：盈利质量堪忧，光赚吆喝不赚钱

2025 年全年营收 614.70 亿元，同比大增 26%，但归母净利润仅 41.34 亿元，同比几乎原地踏步（+1.44%），扣非净利润更是直接下滑 2.09%。核心主业盈利质量显著恶化。

毛利率持续失血是根源。储能业务毛利率从 2023 年的 17.03% 暴跌至 2025 年的 12.28%；动力电池平均售价从 2022 年的约 1.1 亿元 /GWh 骤降至 2024 年的 0.6 亿元 /GWh，价格近乎腰斩。所谓 " 全球第二 " 的市占率，全靠牺牲利润 " 以价换量 " 硬撑。

第二根刺：现金流与债务双承压，230 亿扩产是豪赌还是 " 催命符 "？

今年 3-4 月短短 11 天内，公司密集抛出四份扩产计划，总投资 230 亿元、规划新增 230GWh 产能——相当于原有产能的三倍。但 2026 年一季度，公司经营活动现金流已经转负。一边是造血能力下滑，一边是疯狂烧钱，资金缺口如何填补？只能靠减持、再融资和借债。

更值得警惕的是整个行业产能利用率已不足 50%。亿纬锂能如此激进的扩产，一旦行业景气度下行，这些百亿级产能很可能变成吞噬利润的 " 负资产 "。

第三根刺：大股东套现离场，谁在给谁 " 抬轿 "？

实控人刘金成、骆锦红夫妇已累计套现约 44 亿元。2025 年 11 月以 72.20 元 / 股询价转让 4077 万股，套现 29.44 亿元，接盘的 25 家机构随后全部浮亏。同时公司宣布减持思摩尔国际不超过 3.5% 股票。

大股东和公司在忙着 " 落袋为安 " 和 " 减持补血 "，散户却在高位接盘博弈业绩兑现。7 月 10 日主力资金持续净流出，主动偏股基金持仓比例环比下降 2.11% ——聪明钱已经在悄悄撤退了。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !