7 月 14 日，艾艾精工（603580.SH）迎来 " 摘帽 " 不足半月来第三个涨停板，导火索是公司刚公布的易主方案。

上海誉升同风金属材料科技有限公司（下称 " 上海誉升 "）计划通过 " 协议转让 + 部分要约收购 " 的方式入主，总代价约 14 亿元，交易完成后，公司实控人将从七旬创始人夫妇涂木林、蔡瑞美变更为袁源。

袁源旗下广西锗龙头誉升锗业，主营超高纯稀有半导体金属原料，是光通信上游 " 卖水人 "；深谙资本运作的卢群作为上海誉升的二股东，与袁源联合出手。若这笔交易顺利落地，一套新的 " 摘帽 - 卖壳 - 备壳 " 资本生意经，将由此走到台前。

广西锗企龙头联手资本老将

细究新主背景，这次入主是广西锗企龙头与资本老将卢群的一次联姻。

公开信息显示，袁源是广西河池人，此地素有 " 中国有色金属之乡 " 之称，其旗下核心资产广西誉升锗业高新技术有限公司（下称 " 誉升锗业 "）拥有 10 个自有矿区和 3 个选矿厂，公司锗产能为每年 50 吨，位居全国前列，2025 年公司总产值约 26.29 亿元。

收购方上海誉升的股权结构中，二股东卢群拥有 7 年投资银行、直接投资、并购退出，以及公司管理经验。近年其活跃于广西锂电资本圈，任广西多家锂电材料公司法人、董事，其中包括华友钴业（603799.SH）关联方广西时代新能锂电材料科技有限公司。

卢群简介，来源：天眼查

一位深耕锂电的资本老将，与一家从未有过上市辅导记录，甚至没有公开融资信息的广西锗企联手，背后是锗价周期剧烈切换的大背景。

光通信领域是锗需求最大的增量市场，中金公司曾预测，与人工智能相关的光纤光缆需求量市场占比，将从 2024 年的不到 5% 提升至 2027 年的 35%。公开信息显示，红外光学、光纤通信、商业航天三大领域驱动市场，锗价格两年累计涨幅达 110%，而光纤级四氯化锗年内锗涨幅近 300%。誉升锗业的高纯锗锭、二氧化锗等高端产品正好卡位 AI 光通信和半导体上游环节。

卢群的转身与誉升锗业的资本首秀，也因此显得顺理成章。

从 " 急救室 " 到 " 交易台 " 的新生意经

由于艾艾精工摘帽不足半个月，随着易主方案公布，这桩几乎从 " 急救室 " 奔上 " 交易台 " 的 A 股新生意经也完整浮现。

7 月 1 日，" 戴帽 "14 个月的艾艾精工正式撤销退市风险警示。仅 6 天后，艾艾精工就宣布筹划控制权变更事项，速度之快，市场罕见。

需要注意的是，艾艾精工 " 摘帽 " 受益于去年的一次跨界并购，公司 2025 年扣除后营收和扣非净利润分别为 3.16 亿元（刚高于 3 亿红线）、62.73 万元，勉强达标，且其收购标的泰州中石信电子有限公司并未完成 2025 年度的业绩承诺。

袁源此次入主，与近两年市场中多例机器人龙头 " 备壳 " 模式相似，也是采用卡线收购（协议转让股份 29.99%，避免触发强制要约收购义务）+ 部分要约收购的交易方案。

根据公告，上海誉升将通过 " 协议转让（29.99% 股份，约 10.82 亿元）+ 部分要约收购（10.01% 股份，约 3.61 亿元）" 的方式入主，转让价格和要约收购价格统一为 27.62 元 / 股，总交易代价约 14.43 亿元。

完成交易后，上海誉升的持股比例将达到 40%，原实控人及其一致行动人合计持股比例降至 27.78%。

此外，为避免触碰重组上市红线，上海誉升也公开承诺未来 36 个月内无重大资产注入计划，同时配合锁定股份 60 个月。这也是近年 A 股 " 备壳 " 交易的惯常操作。

值得一提的是，艾艾精工主营轻型输送带业务，去年公司通过收购切入精密金属结构件、电子元件业务，与袁源旗下有色金属产业并无业务重合，此次跨界收购，公告中上海誉升也并未详细阐述入主后的产业协同逻辑。这种异常正是这笔从 " 急救室 " 直奔交易台的 " 备壳 " 交易的标准注脚。（文｜公司观察，作者｜张孙明烁，编辑｜曹晟源）

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