2026 年 7 月 16 日，长鑫科技将同步启动网上、网下申购，正式进入上市倒计时。这家公司拟募资 295 亿元，是 2026 年以来 A 股规模最大的 IPO，也是科创板史上第二大融资项目，仅次于中芯国际。

更引人注意的是它的速度：从 2025 年 12 月 30 日科创板受理，到今年 5 月 27 日过会、6 月 12 日拿到注册批文，全程只用了不到 7 个月。

一家还没上市的公司，为什么已经牵动了整个市场的神经？答案要从它是谁、为什么现在上市、以及这次上市到底意味着什么说起。

来源：企业官网

一、长鑫上市，为什么备受关注

长鑫科技集团股份有限公司，市场更熟悉的名字是 " 长鑫存储 "，2016 年成立于合肥，是目前中国大陆唯一实现 DRAM 内存芯片大规模量产的本土企业。

DRAM 是电脑、手机、服务器里最基础也最不可或缺的存储部件之一，长期被三星、SK 海力士和美光三家垄断，三巨头合计占据全球九成以上份额。

根据招股书援引的 Omdia 数据，长鑫目前的全球市占率约为 7.67%，位居第四——不算大，但这是中国在这个被卡了几十年脖子的领域里，第一次有了一个能打的本土玩家。

它的产品线也已经补齐：DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X 等系列 DRAM 均已实现量产，部分产品技术达到国际先进水平，覆盖服务器、移动设备、智能汽车等主流市场。换句话说，长鑫不是一个只能做低端替代的追赶者，而是已经站上了牌桌。

这次上市之所以被反复讨论，首先是因为规模和速度本身就是新闻。

295 亿的募资体量，叠加科创板 " 预先审阅 " 机制下罕见的审核效率，本身就说明监管层希望这家公司尽快拿到资本市场的弹药。

其次是时点：上市恰好卡在长鑫业绩最好看的窗口。

2026 年一季度营收 508 亿元，同比增长 719%，归母净利润 247.62 亿元，同比增长 1688%，几乎是 " 日赚近 3 亿 " 的节奏。业绩、赛道景气度、募资规模三者叠加，让长鑫成为市场口中 " 三顶 "（业绩顶、赛道顶、募资顶）的新股，其定价和上市表现，被认为会直接影响整个科技板块接下来的流动性和风格。

更深一层的意义在于产业逻辑。存储芯片是半导体自主可控链条里最后一块难啃的骨头之一——逻辑芯片有中芯国际，封测有长电科技，而 DRAM 内存制造长期是空白。

二、业务底子和真正的硬实力在哪

如果把长鑫的故事简化成 " 国产替代情绪 "，会低估它真实的 business。真正支撑这次上市热度的，是几个扎扎实实的东西。

第一是周期反转带来的报表质变。2023 年到 2025 年，长鑫归母净利润分别为 -163.4 亿元、-71.45 亿元和 18.75 亿元，一路从深度亏损走到扭亏。

财报大师姐制图 数据来源：招股书

这背后既有规模效应释放、精益生产管理的功劳，也有行业周期的顺风。

2025 年下半年起，全球算力需求持续增长叠加主要厂商产能调配，DRAM 产品供不应求，价格大幅上涨。2024 年和 2025 年，长鑫主要 DRAM 产品销售单价同比分别波动 55.08% 和 33.69%, 直接带动毛利率和利润水平快速抬升。

进入 2026 年一季度，这种涨价红利兑现为营收 508 亿元、归母净利润 247.6 亿元的成绩单 , 公司预计上半年营业收入将达到 1100 亿至 1200 亿元、归母净利润 500 亿至 570 亿元。这已经不是 " 讲故事 "，而是真金白银的现金流。

来源：招股书

第二是它对整条国产供应链的拉动能力。

本次 IPO 募资中，设备购置及安装费就高达 220.66 亿元 , 这意味着 2026 到 2027 年将是国产半导体设备厂商的黄金导入窗口。相关国产设备企业有望受益，包括北方华创、中微公司、拓荆科技等。

材料端同样如此 ,2025 年长鑫原材料采购总额达 114.7 亿元 , 其中电子化学品、光刻胶、硅片、电子特气、靶材等国产化替代空间仍然巨大。

也就是说，长鑫不只是自己在赚钱，它是在用真实订单，把国产半导体设备和材料产业链一起带上牌桌，这是它区别于普通制造业 IPO 的地方。

第三是治理层面释放的长期信号。

创始人、董事长朱一明承诺上市后 10 年内不减持 , 第二个 10 年每年最多减持上一年末剩余股份的 20%；同时公司设计了员工持股激励机制 , 在上市满 36 个月后分阶段兑现。

这种安排在一定程度上是想告诉市场 : 长鑫不是冲着一次性套现来的 , 创始团队愿意把自己和公司的长期表现绑定在一起。

三、往前看：机会和真正的坎在哪

长鑫接下来的机遇，最大的一块来自 AI 带来的存储需求重估。

AI 服务器对内存容量和带宽的要求远高于传统服务器，全球 DRAM 供需格局因此被重新定义，这也是长鑫近两个季度业绩爆发的底层逻辑之一。

有市场分析人士据此预测，长鑫上市后市值有望冲击 2 万亿至 3 万亿元区间，进入 A 股市值最高公司的竞争行列，这个数字是否兑现，取决于长鑫能不能把短期的价格周期红利，转化成长期的份额和技术优势，而不是被理解成一次单纯的行业情绪炒作。

毕竟长鑫目前 7.67% 的全球份额，距离三星近 50% 的市占率还有相当距离 , 盲目对标国际巨头的估值水平并不现实。

而真正决定长鑫能走多远的，是两个绕不开的坎。

第一个坎是技术代差，尤其是 HBM ( 高带宽内存 ) 。HBM 是 AI 芯片能不能大规模部署高性能算力的关键部件。目前国产 AI 芯片在高端 HBM 供应和适配方面仍面临挑战，长鑫未来能否突破 HBM 等先进存储产品，将成为长期竞争关键。

第二个坎是行业本身的强周期属性。长鑫过去几年从年年巨亏到一朝暴利，靠的很大程度上是这一轮 DRAM 涨价周期，而存储芯片行业历史上从来不是单边上涨的。

一旦全球产能重新宽松、价格掉头，长鑫的报表弹性可能同样体现在下行方向。对于一家刚刚上市、又背负着 " 国产存储龙头 " 叙事和高估值预期的公司来说，如何在周期波动中维持技术投入的连续性，而不是被短期业绩牵着走 , 是比讲故事更难的功课。

结语

长鑫科技的上市，表面上是一次资本市场事件，295 亿的募资、可能冲击的万亿市值、一位身家可能被重新估算的创始人。

但往深处看，它更像是中国存储芯片产业十年攻坚的一次阶段性交卷：从合肥地方国资孤注一掷地投入，到今天成为全球第四、唯一能和三星、SK 海力士、美光同台竞争的本土玩家。

这张答卷目前只答对了周期红利和规模突破这两道题，HBM 技术代差、出口管制风险、行业周期反转这几道更难的题，还摆在长鑫上市之后的路上。

资本市场愿意为它现在的业绩买单，但能不能配得上 " 国产存储希望 " 这个身份，答案要在接下来几年的技术投入和产能爬坡里才能看清楚。

红星资本局智慧财报工作室 刘谧 周怡

编辑 肖子琦 审核 高升祥