销量与营收双双增长，净利润却骤降六成。海外税收补贴延期到账、汇率波动吞噬 17 亿汇兑收益，长城汽车上半年遭遇 " 增收不增利 " 的尴尬。

长城汽车股份有限公司（601633）日前发布 2026 年半年度业绩预告。

公告显示，公司预计今年上半年归母净利为 23.50 亿元至 26.00 亿元，相较去年同期减少 37.37 亿元至 39.87 亿元，同比下降 58.97% 至 62.92%；扣非后净利为 15.00 亿元至 17.50 亿元，同比下降 51.14% 至 58.12%。

孙婉秋 / 摄

对于净利润大幅下滑的原因，长城汽车在公告中给出了明确解释。其一是海外税收政策补贴收益收回延期。公告显示，去年同期公司确认了 22.74 亿元的海外税收政策相关补贴收益，而本期该笔收益未能如期到账。仅此一项，便构成了超过 22 亿元的利润差额。

其二是汇率波动带来的汇兑损失。公告披露，本期汇兑损益在对冲锁汇保值产品收益后，形成综合汇兑损失约 2.66 亿元（未经审计），汇兑收益同比减少约 17.59 亿元——去年同期公司实现汇兑收益 14.93 亿元。两项因素叠加，直接导致净利润出现断崖式下滑。

针对上述业绩波动，长城汽车董事长魏建军当日在个人社交平台回应称：" 整体销量和营业收入都同比增长。关于利润下降的真实原因，也给大家如实反馈一下。第一个是海外税收政策补贴收益收回延期；第二个是受汇率波动影响。特别要说明的是，表面的数字虽然重要，但我们更在意企业的健康发展。"

回溯一季度数据，汇率波动对利润的侵蚀早有端倪。长城汽车一季报显示，公司当期实现主营收入 451.09 亿元，同比增长 12.72%；归母净利润 9.45 亿元，同比下降 46.01%。一季度财务费用从 2025 年同期的 10.28 亿元汇兑收益变为 0.97 亿元汇兑损失，两者差额超过 11 亿元。

与利润大幅下滑形成反差的是，长城汽车上半年在销售端表现相对稳健。业绩预告显示，报告期内公司销量和营业收入均实现同比增长。

数据显示，长城汽车 2026 年上半年销售新车 58.39 万辆，同比增长 2.48%。海外市场成为核心增长极——上半年海外销售 29.14 万辆，同比增长 47.44%；6 月单月海外销量达 6.02 万辆，同比增长 50.16%。海外销量占总销量比重已接近 50%。

海外市场高歌猛进的同时，长城汽车在国内市场面临的结构性压力不容忽视。长城汽车上半年新能源累计销售 14.46 万辆，同比下降 9.8%，新能源乘用车销量占比为 29.4%，同比下降 4.4 个百分点。

品牌层面的分化更为显著。哈弗品牌仍是绝对销量主力，上半年累计销售 32.7 万辆，同比微增 1.82%。WEY 品牌上半年累计销售 4.45 万辆，同比增长 29.05%，增速领跑各子品牌。欧拉品牌上半年累计销售 2.64 万辆，同比大幅增长 89.74%，主要受益于欧拉 5 的销量爬坡。

坦克品牌下滑最为显著，上半年累计销售 9.27 万辆，同比下降 10.62%，连续两个月出现两位数同比下滑，主力车型坦克 300 月销量已从高峰时期的近万辆降至 3000 辆上下。长城皮卡上半年累计销售 9.25 万辆，同比微降 3.86%。

此外，2026 年长城汽车销量目标为不低于 180 万辆，上半年完成率仅为 32.44%，下半年月均需突破 20 万辆方能达标。

利润骤降叠加销量目标承压，市场情绪迅速反映在机构评级上。

业绩预告发布后，多家机构调整了对长城汽车的评级。花旗发表研报指出，公司上半年初步纯利远低于市场预期的 29.9 亿元，将长城汽车 H 股目标价大幅下调至 7.3 港元。

不过，亦有机构关注到下半年的潜在改善空间。据悉，下半年全新坦克 300、长城 H10、魏牌 V9X 三款新车将陆续投放，覆盖越野、家用高端细分市场。机构分析认为，海外市场高增长与新品放量有望持续改善中长期经营表现。

中信证券研报指出，展望下半年及 2027 年，行业主线将转向出口兑现与盈利修复，头部车企有望通过多动力类型并进、海外建厂及对外合作实现量利增长。

满新 / 摄