花旗发布研报称，长城汽车（02333）公布 2026 年上半年初步纯利为 23.5 亿至 26 亿元人民币，同比大跌 59% 至 63%，意味第二季纯利为 14.1 亿至 16.6 亿元人民币，同比跌 64% 至 69%，按季回升 49% 至 75%，远低于市场预期的 29.9 亿元人民币。将评级由 " 买入 " 下调至 " 沽售 "，目标价由 14.8 港元大幅下调至 7.3 港元。

花旗相信，盈利远逊预期主要受到 2025 年第四季及 2026 年首季俄罗斯报废税退税约 19 亿元人民币延迟入账，以及汇兑损失约 2 亿元人民币影响。管理层预期该笔退税将于 2026 年 12 月或之前收到，但考虑到已经历多次延误，花旗认为集团收到退税的可能性不大。

管理层因应出口销售强劲势头，将 2026 年出口销售目标由 60 万辆上调至 70 万辆，预期 10 月或 11 月月度出口销售可达 7 万辆。花旗维持 2026 至 2028 年销量预测 143 万、156 万及 164 万辆不变，上调出口销量预测至 70 万、77.3 万及 82.9 万辆，带动收入预测上调 4% 至 5% 至 2，410 亿、2，580 亿及 2，700 亿元人民币。计及原材料成本通胀，该行下调毛利率预测 0.3 至 1 个百分点至 15%、15.1% 及 15.2%。2026 至 2028 年纯利预测大幅下调 40% 至 43% 至 60.72 亿、78.37 亿及 93.65 亿元人民币。