一、工业金属

1、公司观点 1：天山铝业发布 2026 半年报业绩预告，公司盈利能力大幅提升

事件：天山铝业发布 2026 半年业绩预告，公司预计上半年实现归母净利润 42 亿元，同比增长 101.52%，扣非归母净利润 40.9 亿元，同比增长 108.56%。

观点：我们认为公司业绩大幅提升，所得税调整下业绩略有影响。上半年，公司 140 万吨电解铝绿色低碳能效提升项目按计划顺利推进，量价协同效应叠加公司一体化成本管控成效，电解铝板块盈利实现大幅增长，但二季度公司下属全资子公司新疆生产建设兵团第八师天山铝业有限公司上调所得税率，影响当期所得税费用；加工方面，公司下游铝深加工板块中，高纯铝受电解电容器行业需求增加等积极因素影响实现量价齐升，增厚公司盈利，铝深加工板块中各类铝箔产品市场需求旺盛，订单饱满，公司铝箔产量及良品率大幅提升，对整体利润形成正向贡献。2026 年二季度，公司实现归母净利润 19.81 亿元，环比下降 11%，同比增长 93%。

公司观点 2：神火股份发布 2026 年年报业绩预告，公司业绩符合预期

事件：神火股份发布 2026 年年报业绩预告，公司上半年实现归母净利润 48.00 亿元，同比增长 152.04%；归母归母净利润为 48.06 亿元，同比增长 139.10%；基本每股收益本报告期为 2.169 元 / 股，上年同期为 0.860 元 / 股。

观点：我们认为公司业绩符合预期。受电解铝、煤炭产品售价同比上涨、主要原材料氧化铝价格同比下降等因素影响，公司盈利能力大幅增强。其中第二季度，公司实现归母净利润 25.1 亿元，同比增长 110%，环比增长 10%，扣非归母净利润 25.34 亿元，同比增长 96%，环比增长 12%。

公司观点 3：宏桥控股发布 2026 半年报业绩预告，公司盈利能力稳步兑现

事件：宏桥控股发布 2026 半年报业绩预告，上半年公司实现归母净利润预计为 150 亿元至 160 亿元，较上年同比增长 69.72% 至 81.04%；扣非归母净利润为 149 亿元至 159 亿元，而上年同期为亏损，公司实现同比大幅扭亏为盈；基本每股收益预计为 1.1511 至 1.2278 元 / 股，上年同期为 0.6782 元 / 股。

观点：我们认为公司业绩提升主要受益于铝价上涨以及财务利息支出下降。2026 年上半年，铝价同比大幅上涨带动相关业务毛利实现显著提升，公司本期借款规模较上年同期明显缩减，财务利息支出大幅减少，进一步增厚利润。其中二季度，公司实现归母净利润 82.4-92.4 亿元，同比增长 83 亿元 -93 亿元，环比增长 14.8-24.8 亿元；扣非归母净利润 81.04-91.04 亿元，同比增长 81.7-91.7 亿元，环比增长 13.08-23.08 亿元。

公司观点 4：中孚实业发布 2026 半年报业绩预告，公司业绩符合预期

事件：中孚实业发布 2026 半年报业绩预告，预计 2026 年半年度实现归母净利润 18 亿元— 19.5 亿元，与上年同期相比，将增加 10.93 亿元到 12.43 亿元，同比增加 154.42% — 175.62%；扣非归母净利润为 18.5 亿元— 20 亿元，与上年同期相比，将增加 12.04 亿元到 13.54 亿元，同比增加 186.34% — 209.56%。

观点：我们认为公司业绩增长主要受益于铝价上涨、成本下降以及加工板块规模提升。上半年，公司充分发挥上下游一体化产业链协同效应，综合生产成本有所减少，并减少单一环节周期波动对整体业绩的影响，铝价高位运行叠加公司提质增效，利润同比实现增长；此外，公司铝精深加工业务通过新能源电池铝塑膜用铝箔等高附加值产品开发、国内外销售策略调整等方式，产销量同比实现增长；公司通过实施 " 发电机组节能降碳升级改造、电解槽石墨化阴极技术改造、源网荷储 " 等项目，实现能耗和生产成本的进一步降低。其中二季度，公司实现归母净利润 9.79-11.29 亿元，同比增长 105%-107%，环比增长 19%-37%；扣非归母净利润 9.72-11.22 亿元，同比增长 110%-142%，环比增长 11%-28%。

公司观点 5：紫金矿业发布 2026 半年报业绩预告，公司业绩符合预期

事件：紫金矿业发布 2026 半年报业绩预告，公司预计上半年实现归母净利润 391 亿元，同比增加约 158 亿元，增幅约 68%；扣非归母净利润约 379 亿元，同比增加约 163 亿元，增幅约 75%。其中 2026 年第二季度预计实现扣非归母净利润 194 亿元，环比增加约 9 亿元，增幅约 5%。

观点：我们认为公司业绩符合预期。公司业绩提升主要受益于矿产金、矿产铜（不含卡莫阿权益）、矿产银产量增加以及产品销售价格同比大幅上涨。从主要矿产品产量看，公司矿产金产量达 47 吨，同比增长 15%；矿产铜产量为 53.4 万吨，同比下降 6%，但扣除卡莫阿权益产量后为 48 万吨，同比增长 5%；矿产锌（铅）产量为 20 万吨，与上年同期持平；矿产银产量为 229 吨，同比增长 2%；当量碳酸锂产量大幅提升至 4.3 万吨，同比增幅高达 514%。其中从增量来源看，黄金板块，公司旗下紫金黄金国际 2025 年收购的阿基姆金矿与瑞果多金矿持续释放增量；铜板块，巨龙铜矿产量稳步提升；锂板块，公司锂板块业务推进顺利，马诺诺锂矿项目已于 2026 年 5 月实现重介质选矿投产，较原计划提前约 1 个月，冶炼一系列工程计划于 2026 年 12 月建成投产，3Q 盐湖锂矿、拉果措盐湖锂矿及湘源硬岩锂矿