作者 / 丛杰

出品 / 科技 Nice（Tech-Nice）

当前置仓模式在几年前被投资人冷落、同行们仓皇收缩甚至黯然退场时，这个行业几乎被判了死刑。然而，账面上的数字不会骗人。

叮咚买菜最新公布的 2026 年第一季度财报，给出了一个极具颠覆性的答案：报告期内公司营收 58.93 亿元，同比增长 7.5%，商品交易总额（GMV）达到 63.33 亿元。在 Non-GAAP 标准下，公司净利润为 1.72 亿元，这已经是其连续第十四个季度保持盈利；即便在严苛的 GAAP 标准下，1.65 亿元的净利润也意味着其实现了连续九个季度的盈利。

回顾 2025 年，叮咚买菜全年斩获了 243.6 亿元的营收，其中第三季度营收更是以 66.6 亿元创下历史新高。这家在全国 28 个城市运营着 1100 多个履约站点的企业，用真金白银的利润证明了一件事：前置仓不是伪命题，关键看是谁在算这笔账。

前置仓模式最遭人诟病的地方，在于履约成本的高企与损耗的不可控。过去行业里常见的做法是靠压缩人员工资或降低服务标准来省钱，但这种 " 硬挤 " 出来的利润空间往往走不远。

叮咚买菜的选择是把账算得更细。2026 年第一季度，其履约成本为 12.15 亿元，同比下降了 3.3%。这看起来是一个微小的数字，但放在 58.93 亿元的营收体量里，直接拉动运营利润达到了 1.45 亿元，运营利润率扭转了上年同期的亏损状态，攀升至 2.5%。

这种效率的提升，底气来自于技术对基础设施的重构。叮咚买菜目前正在全国推广 3.0 版数字智能前置仓。这套系统不再依靠店长凭经验拍脑袋决定进货量，而是通过 AI 智能调度、自动化分拣和 IoT 温湿度实时监控，将平均履约时间压缩到了 36.3 分钟，准时送达率稳定在 97%。

当仓储和配送的每一个环节都被数据精准锁死，损耗自然降到了行业低点。连续十个季度实现正向经营现金流，意味着叮咚买菜已经摆脱了对外部融资的依赖。

它证明了在重资产的生鲜赛道里，精细化运营产生的造血能力，远比单纯的规模扩张更具防御力。

叮咚买菜破局的手段很重，也很有野心：向上游要利润。

目前，该平台 85% 的生鲜产品已经实现了产地直采。更重要的是，他们在生产端建立起了 12 家自营工厂和 2 家自营农场。这种重资产布局在前期虽然极为消耗资金，但在供应链成型后，它赋予了平台极强的毛利控制力与新品研发话语权。

2026 年 5 月，叮咚买菜将 " 叮咚 V5" 升级为公司级核心自有品牌，覆盖了 SC 生鲜、粮油调味、烘焙等六大品类。它的逻辑非常务实——不做大而全的平庸产品，只做 " 配料更干净、质价比更可感知 " 的尖刀商品。在配料表上，叮咚 V5 设立了严苛的门槛，严禁使用含反式脂肪酸原料、转基因成分以及经辐照处理的原料。

这种 " 造牌 " 能力很快在消费端得到了反馈。其主打 100%NFC 鲜榨、配料只有椰子水的东南亚椰子水，累计卖出了 375 万瓶；主打地方风味的蒙古传统奶皮子酸奶，累计销量达到 312 万杯；而切入控糖人群痛点的低 GI 白芸豆胚芽米杂粮饭，好评率高达 99%。

当一个生鲜平台能够源源不断地向市场输出高复购率的独家爆款时，它就不再仅仅是一个渠道，而是一家拥有自主定义商品能力的食品消费品牌。

互联网生鲜早期那种靠 "0.99 元一包菜 " 吸引大妈排队的虚假繁荣，早就该结束了。那些靠补贴洗出来的用户，只要价格稍微上涨就会立刻流失。

叮咚买菜在内部推行的 "4G 战略 "（好用户、好商品、好服务、好心智），本质上是一场针对用户结构的高校筛选。他们不再去迎合那些极度价格敏感的非核心客群，而是通过提升商品品质，把愿意为好食材买单的中产和健康主义者筛选出来。

2025 年，叮咚买菜对 APP 进行了大改版，推出了包括 " 有机汇 "、" 宝妈严选 "、" 低 GI" 在内的七大品质之爱专区，并引入了 AI 营养师与自然语言处理（NLP）搜索技术。这些动作反映在数据上，是商品结构的剧烈变化：符合 " 好商品 " 标准的 SKU 占比从年初的 14.1% 迅速拉升至 37.2%，贡献了整体 GMV 的将近一半。

最令人侧目的数据是客单价。目前，叮咚买菜的全国平均客单价已经顶到了 70 元左右，相比四年前提升了将近四成。2025 年第三季度的数据显示，其会员用户的月均下单频次达到了 7.7 次的历史峰值，而整体下单用户数也同比增长了 4.1%。

这说明叮咚买菜已经成功在存量市场中筑起了防波堤。愿意花 70 块钱在手机上买一顿饭食材的人，看中的是半小时送达的确定性，以及不用看配料表防坑的信任感。

熬过行业最艰难的洗牌期后，叮咚买菜的触角开始伸得更远。

在供给侧，他们通过强大的供应链，在 2021 至 2023 年间帮扶采购了 65.1 亿元的农产品，让大理海菜、陇南橄榄这些地方特产走向全国；在销售侧，他们则通过与李锦记、香港 DFI、加拿大大统华等渠道合作，将自研的供应链商品卖到了海外 30 多个国家和地区。

按照首席执行官王松的规划，2026 年叮咚买菜的目标是营收和利润双位数增长，并计划新开超百家前置仓。

叮咚买菜的突围，撕碎了生鲜零售只能靠烧钱续命的行业幻觉。它用十四个季度的盈利事实，给所有还在低效竞争中挣扎的零售企业上了一课：没有走不通的模式，只有做不透的供应链和打不动的心智。

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