从 " 直播电商第一股 " 到监管警示、投资者索赔缠身，遥望科技（002291）用一连串令人眼花缭乱的资本操作，上演了一出 " 越亏越折腾、越折腾越亏 " 的荒诞剧。

一、5.45 亿募资 " 打水漂 "，AI 成了万能借口

2025 年 9 月 9 日，遥望科技公告拟终止 2020 年度非公开发行股票的两个募投项目—— "YOWANT 数字营销云平台建设项目 " 和 " 创新技术研究院建设项目 "。这两个项目调整后募集资金投资金额高达 12.91 亿元，截至 2025 年 8 月 31 日累计投入 5.45 亿元，剩余 7.66 亿元将被永久补充流动资金。

5.45 亿元的真金白银，就此沦为沉没成本。

公司的解释堪称 " 妙笔生花 " —— AI 技术快速迭代，超出了当初的预期。两个项目原计划配置的硬件设施及配套软件，因近两年 AI 算法的持续优化与算力架构的升级迭代，已难以适应技术发展需求。

换言之，一家以 " 科技 " 命名的公司，在长达五年的时间里，对 AI 技术演进毫无预判——待到 5 亿多资金砸进去才发现 " 方向错了 "。这究竟是技术判断失误，还是另有隐情？更值得追问的是：当初募集资金时描绘的宏伟蓝图，是否本身就只是一场为圈钱而编造的故事？

有分析人士一针见血地指出：" 是谁打败了遥望科技？看起来是 OpenAI。 "-20 ——一家中国上市公司将 5 亿多元的投资失败归咎于大洋彼岸一家 AI 公司的技术进步，这番说辞恐怕连投资者都难以信服。

二、财务数据 " 花式操作 "，监管重锤接连落地

如果说募投项目的终止只是财技表演的 " 序幕 "，那么遥望科技在财务数据上的 " 腾挪术 " 则堪称教科书级别的反面案例。

2023 年 12 月，广东证监局对遥望科技及 5 名责任人出具警示函，揭开了一连串触目惊心的违规操作：

存货账实不符。 2021 年财务报告多计存货近 5000 万元，2022 年上半年多计存货更是超过 7500 万元。

收入确认 " 随心所欲 "。 2019 年至 2020 年期间，公司游戏推广业务违规采用总额法确认收入，虚增营收超 4000 万元。2019 年年报同时虚增收入和利润 588.85 万元（不含税）。

虚构应收账款回款。 2020 年年报虚构应收账款回款 624.19 万元（含税），公司未及时冲减相关收入，而是通过第三方走账虚构回款，并在 2021 年和 2022 年以服务费形式将款项 " 还回 " 第三方。2021 年、2022 年分别虚增咨询服务费 282.19 万元、342 万元。

对外财务资助未及时披露。 公司对外提供超 1 亿元财务资助，累计数十亿元的担保事项以及重大共同投资行为，均未按规定及时履行信息披露义务。

2024 年 2 月，深交所对遥望科技及董事长谢如栋等人给予通报批评处分 -。2026 年，公司又因违规担保、虚增营收等问题被监管部门进一步关注。

一家上市公司，从存货到收入、从利润到回款、从担保到资助，几乎每个财务环节都留下了造假的痕迹——这已不是单纯的 " 会计差错 "，而是一套系统性的财务操纵体系。然而，时至今日，公司仍未因这些违规行为受到真正具有威慑力的处罚，这无疑是对资本市场规则的嘲弄。

三、商誉高悬，减值 " 炸弹 " 随时引爆

截至 2025 年末，遥望科技的商誉高达 11.49 亿元，相当于同期公司净资产 27.48 亿元的 41.8%。如此巨额的商誉如同一颗悬在头顶的定时炸弹。

2025 年年报中，审计机构已将商誉减值列为关键审计事项。有投资者在互动平台直言不讳地质问：" 公司连续三年亏损，2025 年归母净利 -6.49 亿，核心子公司遥望网络亏损 3.39 亿。请问高额商誉减值测试是否充分，是否存在进一步减值风险？"

而遥望科技 2025 年全年计提资产减值准备高达 2.2 亿元 -。其中存货跌价准备为 6773.03 万元，计提比例达 21.12%。

更令人警惕的是，公司 2025 年研发投入仅为 5673.75 万元，同比下降 39.75%，研发投入占营业收入比例仅 1.72%。一家以 " 科技 " 为名的公司，却在研发投入上大幅 " 缩水 " ——这与其宣称的技术驱动战略形成了尖锐矛盾。

四、业绩考核未达标，股权激励成 " 空头支票 "

2026 年 6 月，遥望科技公告因部分激励对象离职及公司业绩考核未达标，回购注销合计 736 万股限制性股票。其中，38 名激励对象因 2025 年度公司业绩考核指标未达标，其 656 万股限制性股票不得解除限售。

股权激励本是绑定核心员工与公司利益的工具，但在遥望科技这里，连续多年的业绩考核失败让激励计划沦为笑柄——连公司自己设定的目标都无法达成，又如何让投资者相信其盈利前景？

五、五年亏超 34 亿，明星 IP 救不了 " 空心化 " 的生意

2021 年至 2025 年 9 月底，遥望科技累计亏损已超 34 亿元。2025 年全年，公司营收 33.03 亿元，同比下降 30.66%，归母净利润亏损 6.49 亿元。

公司签约贾乃亮、王祖蓝、张柏芝等超 70 位明星主播，全网粉丝超 13 亿 -6-16。然而，明星光环掩盖不了惨淡的财务真相——社交电商业务毛利率仅 5.53%，新媒体广告毛利率更是低至 1.17%。有业内人士透露，明星直播看似 GMV 惊人，" 很多是投流砸出来的 "。

2025 年 1 月 20 日，遥望科技股价跌停，报收 7.16 元。截至 2025 年 11 月，股价已从高点下跌约 80%。曾经的 " 直播电商第一股 "，市值已所剩无几。

与此同时，投资者索赔案件持续发酵。2025 年，上海久诚律师事务所代理的遥望科技虚假陈述索赔案多次向广州法院提交立案。2023 年 12 月 12 日之前买入遥望科技股票的受损投资者，均可参与索赔。公司为财务造假付出的代价，正由无辜的中小投资者承担。

结语

从 " 星期六 " 更名 " 遥望科技 "，从鞋业转型直播电商，遥望科技用五年时间、超 34 亿元亏损，给资本市场留下了一地鸡毛。募投项目说停就停、5 亿资金说废就废、财务数据说改就改、投资者说坑就坑——这一系列操作背后，暴露出的是公司治理的全面失序和战略决策的极度随意。

当一家公司把大部分精力花在 " 财技 " 而非 " 科技 " 上，当管理层习惯于用 AI 迭代来掩盖投资失误、用第三方走账来粉饰财务报表，投资者唯一能做的，或许就是用脚投票。

毕竟，再高明的财技，也填不满连续五年亏损的窟窿。