每经记者｜黄海      每经编辑｜黄博文     

营收同比下降超三成，归母净利润由盈转亏，在交出自 2020 年上市以来首份年度亏损成绩单后，开普云被推至监管的聚光灯下。

就业绩承诺期刚过核心子公司业绩便 " 变脸 "、研发投入资本比重在总投入下降背景下反而大幅提升等问题，上交所向公司发出问询函。

7 月 15 日晚，开普云发布公告，回复了上交所的问询。公告中，公司将子公司北京天易数聚科技有限公司（以下简称 " 天易数聚 "）的业绩大幅下滑归因于其下游客户的结算模式变更及 AI（人工智能）技术替代等。此外，公告还对高达 2.14 亿元的 " 未签约 " 存货等问题进行了解释。

承诺期刚过业绩即 " 变脸 "，子公司天易数聚影响整体利润

作为公司前期收购的重要资产，天易数聚在 2021 年至 2023 年的业绩承诺期内，以 101.81% 的累计完成率 " 踩线达标 "。

然而，承诺期刚过，天易数聚的业绩便开始下滑。2024 年，其营收同比下降超 10%，净利润同比下降 47.68%；2025 年，天易数聚营收同比下降近 40%，净利润同比下降 62.8%，仅为 845.24 万元。

因天易数聚业绩不及预期，开普云在 2025 年对其计提了 1643.88 万元的商誉减值准备。这笔减值直接侵蚀了上市公司的利润，是导致其出现亏损的主要原因之一。

开普云在回复公告中解释，天易数聚的业绩下滑主要受两大外部因素影响。

其一，其核心客户国家电网体系自 2024 年起，为加强自主可控与精细化管理，逐步将其技术服务采购由传统的 " 项目验收制 " 切换为 " 工作量结算制 "。由于新老模式转换存在阵痛期，存量业务需重新适配新规下的标准，导致部分项目在结算环节出现阶段性延后，最终结算订单的正式下达与确收时点相应顺延。

其二，随着 AI 智能化工具在客户端的普及，部分传统的数据处理与基础维护外包需求被自动化替代，导致客户对基础技术外包人员的需求总量减少，从而缩减了公司的收入规模。

开普云援引同行的业绩表示，对比同行业公司，金现代、海颐软件等电力信息化企业的相关业务收入和毛利率在 2025 年也多出现下滑，天易数聚的业绩变动符合行业趋势。

" 从行业趋势来看，市场需求正加速迭代，行业重心由传统输配电数字化业务，快速向配网数字化、虚拟电厂、AI 智能调度等新兴赛道切换。电网数字化领域虽以国有企业为主、行业集中度较高，但大量中小软件开发企业扎堆入局，价格战持续加剧，加之 AI 替代的影响逐步加深，行业竞争加剧。" 开普云表示。

研发资本化比重逆势大增，超八成合同履约成本未签合同

除了子公司业绩问题，开普云自身的财务处理方式也受到了监管的关注，尤其是研发投入和存货两个关键指标。

2025 年，在公司整体经营承压、总研发投入同比减少 17.11% 的背景下，其研发投入资本化的比重却从 2024 年的 21.68% 大幅上升至 35.29%，增加了 13.61 个百分点；资本化研发投入也从 2024 年的 2291.04 万元增至 3091.68 万元。监管要求开普云解释是否存在通过研发资本化的方式调节利润。

对此，开普云解释称，资本化比例上升主要系公司聚焦 "AI 算力 + 智能体 + 智慧应用 " 的全栈战略，将有限的研发资源向 AI 核心业务倾斜。

存货方面，截至 2025 年末，开普云的存货账面余额增至 2.6 亿元，其中主要为合同履约成本。值得注意的是，在这些已经投入的成本中，有约 2.14 亿元（占比 82.15%）尚未与客户签订合同。

根据公告，在这部分投入中，绝大多数与子公司天易数聚有关，主要为其在与国家电网相关产业公司签订框架协议后，先行投入但尚未获得具体结算订单的成本。

公司表示，这是客户结算模式由 " 项目验收制 " 转为 " 工作量结算制 " 过程中导致的阶段性问题。公司强调，相关客户均为大型国企，资信状况良好，历史上未发生过款项无法收回的情形，不存在重大回收风险。据公告，公司已建立专项工作机制，通过建立专项对接机制、全面适配新结算规则、推行分批结算模式等方式，加速签约和收入转化。

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