科创板史上最大 IPO 来了

长鑫科技今日新股申购 募集资金总额约 579.19 亿元，浙江资本分享盛宴，阿里持股约 5% 本报记者 张云山 甘居鹏 何泠瑶 祝瑶

8.66 元，长鑫科技 7 月 14 日确定发行价，16 日新股申购，将于 7 月 27 日上市交易。结合公司上市后总股本推算，长鑫科技的上市估值约为 5791.78 亿元，目前排 A 股第 27 位。

公开数据显示，按照发行 66.88 亿股计，长鑫科技此次募资总额约 579.19 亿元，已大幅超过了此前招股书原计划募投的 295 亿元，超募近 300 亿元，超越了 2020 年 7 月上市的中芯国际，成为科创板史上最大 IPO（首次公开募股），也成为 A 股史上最大的科技股 IPO。在 A 股历史上，长鑫科技募资额仅次于农业银行、中国石油、中国神华及建设银行。

比募资数字更让人心潮澎湃的，是那张隐藏在招股书背后的国产替代宏大叙事。长鑫科技采用 IDM 全产业链模式，覆盖芯片研发、晶圆制造、封装测试到终端销售全部环节，而全球具备这一完整能力的 DRAM（动态随机存取存储器）厂商仅有四家：韩国的三星、SK 海力士，美国的美光科技，以及长鑫科技。

十年造富神话

合肥国资成最大赢家

按照长鑫科技目前的盈利趋势，市场评估其 IPO 后或将至少达到 1 万亿元至 2 万亿元市值级别，甚至有部分机构人士给出 3 万亿元以上的估值。

谁在分享这场万亿盛宴？长鑫科技的前五大股东是清辉集电、长鑫集成、国家大基金二期、合肥集鑫、安徽省投资集团，合计持股超过 58%。其中，合肥清辉集电持股 21.67%、长鑫集成电路持股 11.71%。穿透股权后，合肥国资相关主体合计持有长鑫科技超过 35% 的股份。在这场造富神话中，合肥国资浮盈过千亿，成最大赢家。

但在十年前，这无疑是一场豪赌。2016 年 5 月 6 日，时任兆易创新董事长的朱一明与合肥市达成战略共识，催生了一个代号为 "506" 的国产 DRAM 突围计划。2017 年，兆易创新公告与合肥产业投资合作，以 180 亿元的初始预算正式启动 19nm 制程的 12 英寸晶圆 DRAM 研发项目。兆易创新与合肥产投按 1：4 的比例筹资，合肥国资承担了 80%。包括第一期在内，这个项目总投资达 1500 亿元，是当时安徽省单体投资最大的产业项目。

而那时，全球 DRAM 市场被三星、SK 海力士、美光三大巨头牢牢把持，合计占全球市场 90% 以上的份额。合肥产投相关负责人曾公开坦言：" 大家都不看好，认为合肥做不了。" 但合肥国资的产业投资逻辑一脉相承，他们选择了 " 长期主义 "，从京东方、蔚来汽车、晶合集成到长鑫科技，走的是一条硬科技特色产业培育路径。敢在无人问津时下注，才能在万众瞩目时收获。

长鑫科技的上市，也是产业资本的狂欢。前五大股东之外，阿里巴巴的名字赫然在列：累计投入约 76 亿元，是持股比例最高的行业投资者。

2021 年 12 月，当存储芯片行业仍处于价格下行周期、市场对国产 DRAM 的前景分歧重重时，阿里第一次以约 1% 的持股低调入场。到 2025 年，AI 算力需求井喷，HBM（高带宽内存）一度成为最紧缺的 " 粮草 "，阿里系大笔追加投资，将持股比例推至 5% 左右，一跃成为长鑫科技最重要的产业投资人。有人评价，对长鑫来说，这既是钱，也是市场；对阿里来说，这是供应链的安全绳。

在排名靠前的股东中，不乏浙江资本的身影，如宁波燕创德鑫、伟星集团、嘉兴恒旭隽睿等。

老板七年 0 薪换得万亿资产

承诺拿出一半股份奖励员工

1989 年，朱一明考入清华大学物理系。他的最初人生目标是成为一名科学家。但在中关村创业潮的洗礼后，他认识到，集成电路才是信息革命的底层核心技术。

清华硕士毕业后，他赴美深造，就读于纽约州立大学石溪分校。博士学业只完成了一半，创业的激情让他再次中断学业，前往硅谷。

2005 年，朱一明带着最先进的静态存储器技术回国。在某投资公司和清华科技园的帮助下，他在清华科技园创立了芯技佳易（兆易创新前身），只有一张桌子、两个人。十余年后，它发展成为全球三大 NOR Flash 供应商之一，2016 年在上交所主板上市。

外界以为，创业十余年、已经功成名就的朱一明会留在舒适区。但他早已开始第二次创业了。

2018 年，朱一明淡出兆易创新的日常经营管理岗位，辞去总经理职务，随后任长鑫董事、董事长兼 CEO。

2019 年 9 月，长鑫科技首次推出自主设计生产的 8Gb DDR4 产品，实现了中国大陆 DRAM 产业 " 从零到一 " 的突破；也推出了首款国产 DDR5 产品并完成量产，产品性能处于国际领先水平。

但突破只是开始。存储芯片行业有一个残酷的特征：重资产、长周期、前期持续亏损。2022 年至 2024 年，长鑫科技累计亏损超 300 亿元。到 2025 年底，累计亏损达到 366.5 亿元。

十年，真金白银的亏损。

朱一明还立下军令状，项目盈利前不领薪。于是，从 2018 年到 2024 年，整整七年，零工资。

七年 0 薪，换来了合肥、北京两地 3 座 12 英寸高端晶圆生产基地，换来了从第一代到第四代工艺技术平台的完整量产能力，换来了 6972 件专利，换来了全球第四大 DRAM 厂商的市场地位。

目前，朱一明持有长鑫科技 15.92 亿股。据测算，若长鑫上市后市值达到 2 万亿元，其身家有望增至 700 亿元以上，最高甚至可能超过 900 亿元。

不过，他干了两件让资本市场目瞪口呆的事：自愿将所持 15.36 亿股的一半（7.68 亿股）在长鑫科技上市后全部分配给公司员工用于激励，上市前实施两期员工持股激励计划，合计覆盖 6760 人次；承诺自公司股票上市之日起第一个十年内不减持所持股份；第二个十年内，每年最多减持上一年末所持股份的 20%。

整整 20 年的锁定安排，在 A 股历史上极为罕见。这份底气，来自对公司未来的绝对信心。

国产替代

在风口浪尖创造历史

长鑫科技发展的拐点，来得比所有人预想的都快。

2025 年，长鑫科技营收 617.99 亿元，同比增长 155.6%，归母净利润 18.75 亿元，实现扭亏为盈；2026 年一季度，营收 508 亿元，同比增长 719.13%，归母净利润 247.62 亿元。

单季净利润超过了过去三年的亏损总和（2023 年至 2025 年公司亏损总额 216.1 亿元），从年亏百亿到日赚近 3 亿元，长鑫科技只用了三个月。公司预计，2026 年上半年营业收入将达 1100 亿元至 1200 亿元，归母净利润 500 亿元至 570 亿元，扣非净利润为 520 亿元至 580 亿元。

存储产业也正在酝酿一场变革。过去三年，人工智能热潮彻底扭转了存储厂商的命运。随着科技巨头们投入数千亿美元搭建 AI 基础设施，高端 HBM 需求暴涨，导致消费电子领域的传统存储芯片持续短缺。

2026 年一季度 DRAM 价格环比上涨了 80%，创下历史新高。

长鑫，站上了风口，冲上了浪尖。

它的成功，在于用十年时间，建起了中国第一座 DRAM" 帝国 "。它撕开了三星、SK 海力士、美光垄断的铁幕，让中国第一次在存储芯片领域拥有了真正的议价权。

这个成就，无论未来股价如何波动，都足以载入中国半导体产业发展的史册。

扩产能、追制程，长鑫真正缺的不是钱，是时间。

此次 IPO 募资的去向，因此非常清晰：用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造，投入 DRAM 存储器技术升级，布局 DRAM 前沿技术研发。

正如朱一明多年前所说：" 我们不能‘无芯’，‘无芯’就是无魂。不掌握核心技术，国家的强盛只是建立在沙滩上。"