2026 年 6 月 30 日，成立仅 34 个月的北京硅基流动科技股份有限公司（以下简称 " 硅基流动 "）向港交所主板递交上市申请书，拟按第 18C 章特专科技规则挂牌上市，联席保荐人为华泰国际、国泰海通。若成功上市，硅基流动将成为港股 "AI Token 工厂第一股 "。

硅基流动成立于 2023 年 8 月 29 日，总部位于北京市海淀区，法定代表人、董事长为袁进辉。与市面上扎堆研发大模型的创业公司不同，硅基流动递表港交所：中国最大独立 "Token 工厂 " 冲刺港股 IPO

词元是大模型处理信息的最小信息单元。硅基流动的核心业务是将底层算力资源和 AI 模型整合为标准化、可计量的词元服务，通过统一 API 接口向开发者及企业客户按需交付、按量付费。公司将自己定位为 AI 推理基础设施的 " 中间层 "，通过自研推理引擎和算力编排系统，将异构算力资源转化为标准化的词元供应。

根据弗若斯特沙利文的资料，按 2025 年的词元年吞吐量计，硅基流动是中国最大的独立生态词元供应商，在中国所有词元供应商中排名第四，市场份额为 1.5%。其跨芯片、多模型适配能力据弗若斯特沙利文数据位列全球第一。

在 AI 创业公司普遍绑定单一云厂商、站队巨头生态的行业常态下，硅基流动是一个 " 异类 "。与阿里云、腾讯云、百度智能云等头部云厂商打造的 " 自有算力 + 自有模型 + 自有应用 " 封闭生态不同，硅基流动从成立之初就定位于开放、独立的中立词元供应平台，不绑定任何单一云厂商、单一芯片厂商或单一模型厂商。这种不与上下游竞争的定位，使其能够成为所有芯片、模型厂商的共同合作方，也是其快速起量的核心原因。

公司的技术能力体现在自研的推理引擎与算力资源编排系统上，能够聚合、优化、调度不同厂商、不同硬件架构的异构算力资源。截至最后实际可行日期，硅基流动的平台已累计支持超过 170 个主流 AI 模型，包括 DeepSeek、千问、GLM、Kimi、MiniMax 等主流先进模型，同时支持国际领先芯片（如英伟达及 AMD 的 GPU）以及主要国产 AI 芯片（包括昇腾、沐曦、摩尔线程、海光及平头哥的芯片）。

硅基流动形成了公有云服务与本地部署解决方案双轮驱动的商业化体系。

公有云服务是公司用户增长的核心引擎，2025 年实现收入 2926 万元，占总营收的比例从 2024 年的 14.6% 快速提升至 52.9%，首次成为第一大收入来源。公有云服务分为两类产品：一是面向开发者、中小客户的无服务器词元服务，采用按词元计费、预充值为主的模式，2025 年实现收入 1430 万元，付费客户从 2024 年的 2455 人增长至 71.6 万人，同比增长 292 倍；二是面向对稳定性、时延有高要求的中大型企业的专属实例服务，采用预留算力加按量计费结合的模式，2025 年实现收入 1500 万元，客户从 2024 年的 7 家增长至 49 家。

本地部署解决方案方面，公司提供企业级 MaaS 平台及大模型一体机等多元解决方案，已在大语言模型、文生图、视频生成等前沿领域实现应用落地，成功服务政企、互联网、金融、制造、文娱等多个行业的头部客户。

根据弗若斯特沙利文的数据，中国词元供应市场正处于爆发式增长阶段：2024 年至 2025 年市场规模同比增长 1602.6%，预计 2030 年将达到约 53.2 百万亿个词元，2025 年至 2030 年复合年增长率高达 638.3%。在 AI 应用从尝鲜走向规模化落地的阶段，企业用户面临的核心痛点正在从 " 有没有模型可用 " 转向 " 能不能低成本、稳定、灵活地用好多模型、多芯片 " ——这正是硅基流动选择的赛道切口。

硅基流动成立时间较短，财务数据呈初创企业特征——收入高速增长但尚未实现盈利。

2023 年 8 月 29 日至年末（约 4 个月），公司收入仅为 6000 元。2024 年全年收入增长至 734.6 万元。2025 年，收入跃升至 5533 万元，同比增幅高达 653%。

从业务结构变化来看，2024 年公司收入高度依赖本地部署业务，占比高达 85.4%，公有云服务仅占 14.6%；2025 年公有云服务收入达 2926 万元，收入占比 52.9%，首次成为核心收入来源。

收入的高速增长并未带来盈利能力的同步改善。2023 年、2024 年、2025 年，硅基流动的年内亏损分别为 1222 万元、8192 万元、3.45 亿元。经调整后的净亏损（剔除股份支付与赎回负债利息等非现金项目）分别为 1220 万元、5401 万元、1.87 亿元。三年累计亏损约 4.4 亿元。

招股书披露，亏损主要来源于为扩展 AI 基础设施在算力资源及研发方面所作的重大初期投资、大量以股份为基础的薪酬开支及赎回负债利息开支。

毛利率的变化尤为引人关注。2023 年、2024 年和 2025 年，硅基流动的综合毛利率分别为 83.3%、39.4% 和 -24.0%。2025 年毛利率转负，意味着每卖出 1 元钱的词元，算力等成本要花费 1.24 元。

毛利率骤降的主要原因在于算力资源采购成本增速高于收入增速。2025 年公司销售成本达 6863.2 万元，是当年收入的 124%，其中算力资源成本达 5962.7 万元，占销售成本的 86.9%。公司采用的 " 预充 + 后结算 " 模式，也需先行垫付算力成本，收入确认滞后与成本支出产生时间错配。

硅基流动的亏损主要源于高昂的研发和销售开支。

研发开支构成最大的成本中心，由 2023 年的 1080 万元增加至 2024 年的 6450 万元，再增加至 2025 年的 2.09 亿元。2025 年研发开支相当于当年收入的 378.1%。三年研发投入合计约 2.84 亿元。

销售及营销开支同样增长迅猛，由 2023 年的 11 万元增加至 2024 年的 639 万元，再暴增至 2025 年的 8374 万元。其中 5421.3 万元（占比 64.7%）花在免费发放词元代金券上，实际上是用补贴换用户。2025 年销售及营销开支为收入的 151.4%。

一般及行政开支由 2023 年的 120 万元增加至 2025 年的 2180 万元。

仅研发加销售两项支出在 2025 年就接近 3 亿元。

比亏损更紧迫的是现金流危机。2024 年、2025 年，硅基流动经营活动现金流净额分别为 -4651 万元、-1.72 亿元。值得警惕的是，2025 年收入增长 653% 的同时，经营现金流出扩大了 270.5%。

截至 2025 年末，硅基流动现金及现金等价物约 1.72 亿元，加上短期定期存款 1 亿元，可动用资金约 2.72 亿元。据招股书披露，公司 " 平均每月现金消耗 "（含经营、资本支出、租赁）从 2024 年的约 400 万元增至 2025 年的 1480 万元。按此计算，2.72 亿元仅能支撑约 18 个月。

此外，截至 2025 年末，硅基流动确认赎回负债 4.986 亿元，占负债总额的 71.9%。相关特别权利（包括赎回权、清算优先权等）约定于首次提交上市申请前一日终止，但若上市未成功，赎回权将恢复。

2025 年，硅基流动前五大客户贡献收入 2487.7 万元，占总收入的 45.0%；其中最大客户贡献收入 754.7 万元，占总收入的 13.6%。前五大供应商采购金额为 1.17 亿元，占年度采购总额的 70.8%；其中最大供应商采购金额为 3383.0 万元，占年度采购总额的 20.4%。

尽管财务上面临亏损压力，硅基流动的运营数据颇为亮眼。截至 2026 年 4 月 30 日，平台注册用户已突破 1000 万，达 1028.24 万人。注册用户从 2024 年底的 12.7 万暴涨至 2026 年 4 月的 1028 万。日均词元吞吐量从 2024 年底的 478 亿次飙升至 2026 年 4 月的 5785 亿次，单日最高词元吞吐量约为 10714 亿次（约 1.07 万亿次）。截至最后实际可行日期，公司已为超过 1.3 万家企业客户提供服务。

袁进辉是硅基流动的创始人、董事长、执行董事、首席执行官、总经理兼财务负责人，现年 45 岁。

袁进辉 2003 年毕业于西安电子科技大学，获计算机科学学士学位；2008 年取得清华大学博士学位，师从中国科学院院士及中国人工智能研究领域奠基人张钹教授。博士毕业后，他于 2013 年加入微软亚洲研究院。

2016 年，袁进辉创立了 AI 基础设施公司一流科技（OneFlow）。2023 年，OneFlow 被王慧文创办的光年之外收购，袁进辉加入光年之外任联合创始人。2023 年 6 月，光年之外被美团收购后，袁进辉未跟随进入美团，而是携原班人马再次创业。2024 年 1 月 2 日，袁进辉在朋友圈官宣二次创业，创办了硅基流动。

柳俊丞，39 岁，执行董事兼首席技术官。他在软件开发，尤其是人工智能系统软件领域拥有丰富经验。

曾华，55 岁，执行董事兼副总经理。他在技术销售、业务发展及商业化领域拥有丰富经验。

据企查查等公开信息显示，公司董事还包括廖成、张实、温廷灿、任博冰、牛继宾等人。监事为赵震。

硅基流动的核心班底来自袁进辉创办的 AI Infra 公司 OneFlow 的原班人马。

截至 2025 年 12 月 31 日，硅基流动共拥有雇员 100 人。公司已建立一支由 21 人组成的销售及市场推广团队，业务覆盖中国及海外市场。

剔除以股份为基础的薪酬之后，2025 年三名执行董事的薪酬均超过百万元。其中，袁进辉薪酬为 106.4 万元，柳俊丞薪酬为 112.5 万元，曾华薪酬为 106.4 万元。