中经记者 晏国文 卢志坤 北京报道

7 月 11 日，医学影像装备上市公司万东医疗（600055.SH）披露，预计 2026 年上半年将出现亏损，归母净利润为 -1.01 亿元 ~-0.83 亿元。

万东医疗是一家国产医学影像装备与智慧医疗解决方案的核心提供商，主要产品包括 DR（数字化 X 射线摄影系统）、CT（计算机断层扫描成像系统）、MR（磁共振成像系统）、DSA（血管介入治疗系统）等，控股股东为美的集团。2025 年，万东医疗出现上市以来首次年度亏损，归母净利润为 -2.28 亿元。

针对业绩承压的情况，7 月 16 日，万东医疗方面对《中国经营报》记者表示，公司正处于战略转型与市场结构优化的关键阶段，短期利润承压为行业共性与主动调整的阶段性表现。未来，随着集采交付恢复正常、高端产品占比提升、海外规模扩大及核心部件国产化加速，公司盈利质量有望稳步改善。

参与集采 " 以价换量 "

在 7 月 11 日披露的 2025 年年报及 2026 年第一季度报告信息披露监管问询函回复公告中，经营情况与集采的影响是上交所重点关注的问题。

2025 年，万东医疗实现营业收入 13.47 亿元，同比下降 11.64%，主要系集采项目交付周期拖长，国内收入较上年同期有所降低；实现归母净利润 -2.28 亿元，上年同期为盈利 1.57 亿元，系上市以来首次亏损。分季度看，万东医疗 2025 年第四季度收入为 1.58 亿元，环比下降 54.2%，同比下降 63.9%；归母净利润为 -2.01 亿元，第四季度亏损占全年亏损额的 88.2%。

2025 年，万东医疗各类产品成本均在上升，但销售价格却多数在下降。在内销产品中，DR、CT、MR、DSA 的单位成本均同比上升，DR、CT 的销售单价分别同比下降 7.08%、12.56%，而 MR、DSA 的销售单价分别同比增长 8.78%、11.13%。

年报显示，2025 年万东医疗 DR、CT、MR、DSA 生产量同比增长 71.28%、86.1%、51.69%、44.83%，但销售量增减幅度分别为 15.42%、-11.36%、-11.45%、-51.11%，库存量同比增长 9.36 倍、7.18 倍、6.3 倍、4 倍。

针对集采的影响，万东医疗方面介绍，2025 年国内医疗设备集采呈现 " 基层大幅降价、高端适度控价、国产替代加速 " 的特征。公司核心产品均受集采降价与成本上行双重影响，整体毛利、毛利率同比下滑。其中，DR 产品盈利承压最为严重，CT 产品售价及毛利也大幅下滑。但是，DR 产品凭借高端产品结构优化，具备较强盈利韧性，未来规模效应有望持续释放。境外市场暂未受国内集采政策影响，保持盈利稳定的态势。

万东医疗方面介绍，DR 产品中高端品类新东方 1000L 和 CBCT 全部内销，外销均为中低端产品，因此销售单价和单位成本均低于内销。核磁产品中高端品类无液氦 i-vision 产品主要销往海外，而相对低端的永磁产品内销占比超过外销，因此外销的销售单价和单位成本均高于内销。DSA 产品外销时会选配非标配置，相应的销售单价和单位成本也会略高于内销。

在医疗设备集采中，2025 年，万东医疗省级集采共中标 34 个项目，中标 932 台，中标金额达 5.2 亿元，平均折扣率为 46%。

万东医疗方面称，受整体市场竞争环境影响，若不采用降低价格的策略，有可能导致丢失 932 个使用用户，缺失 5.2 亿元的营业收入。据相关媒体公开报道，2025 年省级医疗设备集采中 DR、MR、超声普遍大幅降价，全行业放射影像设备集采平均折扣率 45% 左右，超声设备降价幅度更大。万东医疗本年度集采项目平均折扣率为 46%，处于行业合理区间。

2025 年，万东医疗研发投入金额为 2.87 亿元，同比增长 43%。研发投入金额占营业收入的比例为 21.3%。同期，销售费用为 2.77 亿元，同比增长 26.29%。

对于 2026 年上半年亏损的原因，万东医疗方面解释称，2026 年上半年，公司毛利率同比下滑，主要系主动参与集采 " 以价换量 " 策略所致。自 2025 年第二季度起，中标量显著增长，但由于公立医院采购节奏拉长、交付验收滞后，部分收入延迟至 2026 年确认，对当期毛利率形成阶段性压力。同时，医保支付方式改革导致民营医院采购收缩，核心零部件成本持续高位运行，规模化降本效应尚未显现，共同拉低毛利率，导致毛利下降。

2026 年上半年，万东医疗三类期间费用预计均有所增长。

其中，销售费用增长，主要是为把握集采机遇与推进国际化战略，增加了项目配套服务与海外市场投入；研发费用同比增速高，因重点投向 3.0T MR、中高端 CT 及 DSA 等核心产品，研发注册周期较长，相关投入尚未产生效益；财务费用上升，系海外收入增长带动外币应收增加，受汇率波动汇兑损失加大所致。

面对目前业绩承压的局面，公司会采取哪些应对措施呢？

对此，万东医疗方面对记者介绍，在国内市场方面，公司将把握集采机遇，加速对公立主流市场的渗透，并推动产品结构向更具竞争力的方向优化。2025 年，在国内公立医院市场，公司中标数量实现翻两番，市场份额同比增加 10.23 个百分点，为未来收入的可持续增长奠定了坚实基础。

在海外市场方面，公司将系统性推进研发、制造及服务环节的海外布局，积极构建本地化运营能力，提升全球竞争力。2025 年，外销收入实现同比突破 50% 的高速增长，已成为推动公司持续发展的重要新引擎。

在研发方面，公司将保持高强度的研发投入，专注于攻克包括无液氦磁共振在内的 " 卡脖子 " 技术，并布局下一代智能影像技术，为向高端市场转型突破积蓄核心动能。2025 年，公司研发投入同比大幅增长 43%，研发投入强度显著提升。

在 2025 年年报中，万东医疗方面提到，进一步拓展动物医疗业务，构建 " 人—动物 " 健康领域的多元化影像解决方案，开辟第二增长曲线。

对于动物医疗业务，万东医疗方面向记者介绍，公司的动物业务单元连续 3 年取得了超过 25% 快速增长。基于动物医疗市场发展与需求，公司组建动物事业部，由该事业部在动物市场开展销售及市场宣传工作。公司在动物医疗渠道布局方面也作出重大规划和布局。2026 年 3 月 9 日，公司与必康天成（上海）信息科技有限公司（以下简称 " 必康天成 "）达成深度战略合作，必康天成正式成为万东动物专用螺旋 CT 全国总代理。借助必康天成在动物 DR 头部品牌的优势，公司的宠物专用 CT 将取得快速发展；北京博润医疗设备有限公司作为宠物 MR 的全国合作伙伴，继续保持宠物 MR 市场领先的地位。

万东医疗方面介绍，公司将人类医疗领域成熟的影像技术（MR、CT、DSA、DR 四大产品线）进行针对性优化，创新平移至动物医疗市场。通过技术赋能，为宠物医院和兽医提供更精准、更智能、更具成本效益的影像诊断解决方案。基于 "4+2+4" 战略下强大的研发制造能力，公司正加速将适合动物诊疗场景的影像设备推向市场，推出专为动物设计的 " 液金 "CT、AI 核磁、CBCT、动物专用 DR、移动 C 型臂、DSA 等高端设备，全面满足日益增长的精细化诊断需求。

万东医疗方面表示，公司正在规划建立动物专用影像 AI 数据库，覆盖犬、猫等常见病种，计划填补国内动物医疗 AI 基础设施的空白，为动物医疗未来迈向精准化、数智化时代提供坚实支撑。