今日 A 股三大指数集体下跌，截至收盘，上证指数跌 3.05%，深证成跌 5.4%，创业板指跌 7.15%，北证 50 跌 2.31%，科创指数跌 7.12%。全市场成交额 26716 亿元，较上日放量 2527 亿元，全市场超 5000 只个股下跌。

板块题材上，电力、银行板块上涨，半导体、CPO、CRO 概念、元件、存储芯片板块跌幅居前。

指数层面，美股大跌向 A 股传导了明显的负面情绪，大盘随之跌破重要支撑位，后续走势取决于能否快速企稳。

今日韩国因制宪节休市，但隔夜美股存储股重挫，仍对 A 股双创板块及整体市场情绪形成拖累。

开盘后 A 股快速下探，最低触及 3745 点，午后虽一度拉升，但市场情绪极度脆弱，最终收于 3764 点。收盘价与最低价均跌破了此前 M 顶颈线位 3794 点。众所周知，M 顶是典型的顶部反转形态，其成立的关键确认信号，正是右侧低点有效跌破颈线。

不过，盘中明显有护盘资金介入。以沪深 300ETF 华泰柏瑞为例（该产品此前为某队重点持仓），今日成交量接近昨日的两倍，显然不是小资金所为，而是有强力买盘入场拉升。

操作层面，我们认为当前确实已到减仓窗口，顶部反转信号较为明确。但也可以再观察一下，看护盘资金能否快速收复 3794 点。单日跌破存在假突破的可能。如果后续走势持续无力，则仍需果断止盈止损。

板块层面，电力股集体上涨，医药和消费再度下跌，关键在于后续大盘能否企稳。

今日，火电、水电等电力股逆势走强，成为日内为数不多的上涨方向。与此同时，前期有所表现的医药和消费板块遭遇大幅杀跌。

这并不意外。市场剧烈调整时往往出现无差别抛售，风格顺利切换的前提，是不同的主线能够稳定接力。如果大盘出现 V 型反转，那么无论哪一类板块，都很难走出持续行情。

更打击市场信心的是科技股集体重挫，光芯片、光通信、HBM、存储芯片等板块跌幅均在 10% 以上。这相当于 A 股科技的两大核心主线——通信（对应创业板）和半导体（对应科创板）双双大幅回撤。

其背后的逻辑不难理解。长鑫科技发行价对应市盈率约 5 倍、市净率约 3 倍。这让我们不得不思考，相比光模块，存储芯片的护城河更深、扩产壁垒更高，而长鑫科技作为掌握核心技术的国产存储龙头，估值尚且如此保守，其余边缘品种自然更难获得市场的慷慨定价。

因此，对指数而言，企稳的关键在于科技股止跌。而对科技股来说，止跌需要外部和内部条件的配合。外部需美韩股市率先企稳，否则情绪传染难以避免；内部则需等待长鑫科技正式上市。若届时市场给出更为乐观的估值，对整个科技板块也将形成正面催化。

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本文由公众号 " 星图金融研究院 " 原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。

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编辑：胡伟

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